2025年4月1日镍期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年4月1日镍市场呈现多维度动态。美国巴尔的摩仓库的LME镍库存自3月17日至3月28日持续稳定在132吨，未出现任何增减变动。底特律、芝加哥和莫比尔三个仓库的库存数据在同期同样维持零库存状态，且库存环比增减数据均为零，美国主要交割点的镍金属流动性处于历史低位。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（财醒来V：qihuoha)

这一库存格局与亚洲市场的活跃度形成对比，上海期货交易所沪镍2504合约作为精炼镍现货定价基准，其升贴水结构在3月中旬至下旬发生显著波动——金川电解镍升水从3月17日的+1400~+1500元/吨扩大至3月21日的+1900~+2000元/吨，随后在4月1日回调至+1100~+1300元/吨，反映出市场对国产优质电解镍的溢价需求经历短期冲高后回归常态。俄罗斯镍在同期则保持贴水状态，3月14日贴水幅度为-150~-50元/吨，到3月21日转为平水至+100元/吨区间，显示进口镍的竞争力有所增强。

镍豆市场维持深度贴水格局，3月14日至4月1日期间贴水幅度稳定在-1000~-800元/吨，与挪威镍+2700~+3300元/吨的高端溢价形成鲜明对比，凸显不同品质镍产品的市场分层现象。博峰镍贴水范围始终维持在-300~-100元/吨，而住友镍溢价在3月21日达到+2300~+2500元/吨峰值后保持稳定，特定品牌镍产品的市场认可度存在显著差异。

全球供应链层面，宽城65%钒钛粉价格在4月1日下调20元至890元/吨（干基含税现汇出厂价），这一关键合金原料的价格变动可能影响不锈钢生产企业的成本结构。结合LME镍库存的静态特征与国内现货市场升贴水波动，当前镍市呈现供需弱平衡状态。美国交割仓库的零库存现象在芝加哥、底特律和莫比尔持续超过两周，反映北美地区精炼镍的现货流动性已降至临界水平，这种区域性供需失衡可能加剧跨市套利机会。

金川电解镍升水在3月17日至21日期间累计扩大500元/吨，随后在4月1日回落至接近月初水平，这种过山车式波动可能源于季度末贸易商头寸调整与下游厂商补库节奏错配。俄罗斯镍贴水收窄至平水附近，显示随着卢布汇率波动趋缓，俄镍出口竞争力有所恢复，但地缘政治风险溢价仍未完全消退。镍豆市场的持续深度贴水与新能源产业链库存管理策略密切相关，当前-1000~-800元/吨的贴水幅度已接近2024年四季度水平，可能刺激部分硫酸镍加工企业逢低锁定原料。

库存动态方面，美国巴尔的摩仓库132吨的镍库存已持续12个交易日未发生变动，这种异常稳定性在LME历史数据中较为罕见，可能暗示该仓库的镍板规格或品牌构成存在特殊性。芝加哥、底特律和莫比尔三大交割点持续零库存的状态延续至第15个交易日，形成北美地区精炼镍现货供应的”真空地带”，这可能迫使当地消费企业转向远期合约或现货溢价采购。柳钢废钢调价涉及七大类料型，其中加工大料1类价格降至2090元/吨，冷饼3类报2150元/吨，这种原料端价格松动可能缓解不锈钢生产企业的成本压力，但需要观察是否引发镍铁对废钢的替代效应。

沪镍2504合约在3月下旬经历剧烈波动后，4月1日金川镍升水回调可能吸引部分投机性买盘入场。俄罗斯镍贴水收窄至-150~-50元/吨区间，较3月14日-150~-50元/吨持平，进口贸易商正在测试市场承接能力。镍豆-1000~-800元/吨的深度贴水持续吸引硫酸镍加工企业的点价交易。挪威镍+2700~+3300元/吨的溢价水平较3月17日的+2600~+3200元/吨有所上移，高端应用领域需求保持韧性。中天钢铁螺纹钢价格持平政策，结合华东地区线材盘螺3600元/吨的报价，建筑用不锈钢需求进入平台期，这对含镍系不锈钢的消费形成中性影响。

产业链成本传导方面，宽城钒钛粉价格下调20元至890元/吨，可能通过钒氮合金成本路径影响不锈钢生产成本，但当前降幅尚未达到触发工艺调整的阈值。柳钢废钢价格调整中，压块5类降至2540元/吨，剪切8类报2590元/吨，这种结构性调价可能促使电弧炉钢厂优化原料配比，进而影响镍铁需求弹性。LME镍库存的极端区域分化——美国仓库近乎冻结的库存状态与亚洲市场持续流动形成鲜明对比——可能加剧跨区域套利活动，但需要关注仓储物流成本对套利空间的侵蚀。金川镍升水波动轨迹显示，3月21日+1900~+2000元/吨的峰值恰逢季度末资金面紧张时期，随后回调反映市场流动性恢复后的价值重估。

从技术形态观察，沪镍主力合约在3月下旬形成”升水扩张-库存冻结-溢价回调”的周期性波动，这种模式与2024年二季度的市场行为存在相似性。美国交割仓库零库存状态的持续时间已超过2024年最长记录，这种结构性短缺若持续至4月中旬，可能迫使LME引入临时性交割优惠措施。挪威镍溢价突破3300元/吨上沿，创下去年三季度以来新高，印证特种不锈钢和航空航天领域的需求复苏。镍豆贴水维持在-1000元/吨附近，与碳酸锂价格走势形成反差，这种分化可能影响电池厂商的三元材料与磷酸铁锂技术路线选择。柳钢废钢调价涉及冷压饼类降至2430元/吨，热熔压饼报2180元/吨，这种原料成本下降可能提升短流程钢厂的开工意愿，间接影响镍铁消费节奏。