2025年3月25日焦炭期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年3月25日，焦炭市场在经历前期价格持续下跌后进入阶段性企稳期，市场供需矛盾有所缓和，但产业链各环节仍处于谨慎博弈状态。当日冶金焦（A＜12.5，V＜1.5，S＜0.65，MT＜5，CSR＞65）FOB出口价格为226美元/吨，较前一日持平，表明国际市场需求暂未出现明显波动。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（V：qihuoha)

国内市场方面，长治、太原、安阳等主要产区价格均呈现弱稳态势，其中长治准一级干熄焦报价1375-1445元/吨，一级湿熄焦1320元/吨，一级干熄焦1555-1585元/吨，反映出焦企在完成十一轮累计550-605元/吨的降价后，价格已触及部分成本支撑位。值得注意的是，赤峰市场准一级冶金焦（A13.0，S0.7，CSR62，Mt1）报1565元/吨，包头准一级冶金焦（A＜13，S＜0.7，CSR≥60，Mt8）承兑含税价1150元/吨，区域价差达415元/吨，显示出西北地区因运输成本较高和终端需求疲软形成的价格洼地特征。

从供需基本面观察，焦炭市场呈现边际改善迹象。广发期货数据显示，截至3月20日当周，焦炭总库存1052.5万吨，环比减少27.7万吨，其中独立焦企库存下降12.3万吨至135.0万吨，钢厂库存减少15.6万吨至662.8万吨，港口库存微增0.2万吨至254.7万吨。这一库存结构变化表明，随着贸易商进场拿货积极性提升，焦企库存压力得到缓解，但港口库存的微幅累积暗示中间环节蓄水池功能尚未完全激活。

生产端数据显示，铁水日均产量回升至236.26万吨/日，周环比增加5.67万吨/日，折算焦炭日需116.38万吨，日均供需差环比扩大5.18万吨/日，直接拉动焦炭表观需求回升。然而，太原市场反馈显示，尽管焦企开工率保持稳定，但顶装焦工艺因成本较高导致亏损加剧，部分企业仍维持限产状态，这种结构性矛盾可能制约后续供应弹性。

成本端支撑与压制因素交织。原料炼焦煤市场呈现涨跌互现格局，竞拍市场成交有所好转，但焦企补库仍以按需采购为主，反映出市场对煤价持续反弹信心不足。以长治地区为例，焦企在经历十一轮降价后，尽管利润空间被压缩，但受益于焦煤价格部分让利，整体亏损幅度并未显著扩大，这为产量阶段性回升创造了条件。

港口市场方面，日照港与青岛港总库存146万吨，较上周增加4万吨，其中准一级焦现货价格持稳于1370元/吨，一级焦1470元/吨，出口FOB报价CSR62一级焦216美元/吨、CSR65一级焦226美元/吨，显示内外贸价差维持在130-150元/吨区间，套利窗口尚未完全打开。焦粒（1330元/吨）与焦末（1060元/吨）的价差扩大至270元/吨，可能刺激下游钢厂调整入炉配比以降低生产成本。

区域市场分化特征显著。华北地区作为焦炭主产区，安阳市场准一级冶金焦（A12.5，S0.7，CSR60，MT0）报价1455-1515元/吨，平顶山准一级焦1470元/吨，一级焦1570-1675元/吨，较西北地区包头1150元/吨的准一级焦价格高出300-525元/吨，这种价差不仅反映运输成本差异，更与区域内钢厂需求强度直接相关。

西南市场表现相对独立，昆明品级焦（A14.5，S0.6）干基现汇含税价1700元/吨，较华北同等级产品溢价约200元/吨，凸显区域供需紧平衡状态。而西北地区的酒泉市场干熄焦（A＜13，S＜0.8，CSR＞62.0，MT＜1）报1285元/吨，湿熄焦（A＜13.5，S＜0.9，CSR＞65，MT＜6.0）1250元/吨，价格中枢较上月下移约8%，表明该区域仍处于去库周期。

期货市场与现货走势出现分化。尽管现货市场维持弱稳，但焦炭期货已提前开启反弹行情，盘面升水幅度扩大。从基差结构看，港口准一级焦现货1370元/吨与期货主力合约的基差收窄至-50元以内，这种期现收敛趋势可能刺激套保盘入场，进而压制期货上行空间。出口市场方面，CSR65一级焦FOB报价226美元/吨，折算人民币约1620元/吨（汇率6.95），较国内港口现货溢价约150元/吨，这种倒挂现象持续抑制外贸订单增长。

短期市场趋势呈现多空交织特征。利多因素集中于铁水产量持续回升（周环比+5.67万吨/日）带来的需求增量，以及焦企库存去化速度加快（周降幅达12.3万吨）。而利空压力则来自终端需求弱复苏背景下的钢厂利润约束，当前螺纹钢主力合约震荡于3400-3500元/吨区间，吨钢毛利不足100元，制约钢厂对原料的补库意愿。尽管焦炭总库存连续两周下降，但港口库存仍处于254.7万吨的历史高位，且青岛港库存单周减少1万吨显示贸易商出货意愿增强，这可能成为压制价格反弹的关键阻力。

展望后市，市场参与者需重点关注以下指标：一是钢厂利润修复进度；二是港口库存去化速度；三是出口订单变化，生产企业可利用期货升水进行卖出套保，锁定边际利润。