2025年3月20日菜粕期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

一、价格走势与区域表现
现货市场价格小幅下行
3月20日,全国菜粕现货市场呈现弱势调整格局。主要港口中,天津菜粕粉末报价2640元/吨,南通2620元/吨,黄岛2610元/吨,包装规格需额外加50元/吨;颗粒菜粕方面,天津报价2670元/吨,南通2630元/吨。与前一日相比,多地价格下跌0-20元/吨,例如东莞颗粒粕跌至2600元/吨(-10元),广西颗粒粕2550元/吨(-10元),海南儋州跌幅达20元至2680元/吨。期货研报&手续费优惠低费率期货开户(V:qihuoha)

基差市场分化明显
基差报价显示区域间价差扩大:天津港迪拜菜粕现货报2750元/吨,6-9月船期基差为09合约平水;青岛港现货2640元/吨,南通港现货2660元/吨,两地远期基差均贴水30元/吨。这表明北方市场对短期供应偏紧的预期更强,而华东地区受累库压力影响更为显著。

二、供需基本面分析
供应端:油厂开机率承压
当前全国油厂开机率维持低位,仅钦州中粮、中禾、澳加、澳斯卡及东莞中粮保持运行,其余工厂处于停机状态。尽管部分产能释放,但菜粕累库现象已蔓延至多个港口,反映出下游提货节奏放缓与供应压力并存。

需求端:替代效应减弱
豆菜粕价差缩小至历史低位,削弱菜粕在饲料配方中的性价比优势。饲料企业以执行前期订单为主,仅进行滚动补库,新增采购需求有限。这一结构性变化导致菜粕消费增长动能不足。

三、区域价差与基差结构
区域/品类 粉末菜粕(元/吨) 颗粒菜粕(元/吨) 基差(09合约)
天津港 2640 2670 平水
南通港 2620 2630 贴水30
青岛港 2610 – 贴水30
华南(东莞/广西) 2600/2550 – –

四、期货市场联动性分析
夜盘菜粕主力合约(RM2509)收于2675元/吨,下跌6元/吨(跌幅0.22%)。期货贴水现货15元/吨(以天津颗粒粕2690元/吨对比),反映市场对后市持谨慎态度。基差贸易商报价策略显示,远期合约定价已隐含对下半年供应改善的预期。

五、后市展望与风险因素
菜粕价格核心驱动因素包括:

库存压力:当前多地累库可能进一步压制现货价格;
替代品联动:豆粕价格波动将直接影响菜粕需求弹性;
政策变量:进口菜籽到港节奏、压榨利润修复情况需重点关注。
建议市场参与者密切关注4月进口菜籽洗船量及饲料企业季节性备货动向,同时警惕豆粕市场超预期波动带来的连锁反应。

结论
3月20日菜粕市场呈现供需双弱特征,价格中枢下移但未脱离震荡区间。未来一周需重点验证油厂开机率回升能否消化库存压力,以及豆菜粕价差修复带来的边际需求变化。

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