2025年3月20日镍期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

一、现货市场价格动态
2025年3月20日，国内精炼镍现货价格普遍下跌，主要品牌报价如下：期货研报&手续费优惠低费率期货开户（V：qihuoha)

品牌 价格区间（元/吨） 单日跌幅（元/吨） 升贴水（沪镍2504合约）
金川电解 130,250-130,350 -1,790 +1,800~+1,900元/吨
俄罗斯镍 128,350-128,550 -1,840 -100~+100元/吨
镍豆 127,450-127,650 -1,840 -1,000~-800元/吨
挪威镍 131,350 – +2,600~+3,200元/吨
注：金川电解因品牌溢价维持高位升水，而镍豆受需求疲软影响贴水幅度扩大。

二、期货市场表现
LME市场：
3月20日凌晨，LME镍3M合约收盘价报16,415美元/吨，上涨140美元，涨幅0.86%。
持仓量减少2,826手至226,946手，仓单库存增加534吨至201,330吨，反映部分多头获利离场。
SHFE市场：
沪镍2504合约为主力参考合约，但夜盘成交额为0元，显示市场短期流动性集中于日盘。

三、产业链价格联动
高镍铁市场：
中国高镍铁到厂含税价报1,015-1,030元/镍，较前一日上涨5元/镍，主因焦炭价格反弹及印尼镍矿政策不确定性支撑成本。
水淬镍进口：
韩国产26-33%Ni水淬镍市场价报1,200元/镍，与国产高镍铁价差收窄至185元/镍，削弱进口替代动力。

四、供需基本面分析
供给端压力：

精炼镍供应宽松：LME仓单库存连续增加，叠加国内现货品牌价差分化，显示市场结构性过剩。
镍铁成本支撑：印尼镍矿出口配额政策调整预期推高镍铁企业挺价意愿，但下游不锈钢厂采购仍谨慎。
需求端疲软：

不锈钢消费低迷：3月不锈钢社会库存同比增加12%，终端家电、建筑行业订单未见显著回暖，压制精炼镍需求。
新能源领域边际改善：三元前驱体企业逢低补库，但对镍豆需求增量有限，仍以长协采购为主。

五、内外盘价差与套利空间
进口盈亏测算：
LME镍3M价格折算人民币（含税）约130,200元/吨，与金川电解现货价基本持平，进口窗口关闭。
跨市场套利：
挪威镍因高纯度特性维持+2,600~+3,200元/吨升水，较俄罗斯镍溢价扩大至2,900元/吨，吸引贸易商品牌间套利。

六、短期趋势展望
价格支撑因素：
镍铁成本上移及新能源补库预期可能抑制精炼镍进一步下跌。
下行风险点：
不锈钢库存去化缓慢可能导致镍铁-精炼镍价格传导阻滞。
美元指数走强或压制以美元计价的LME镍反弹空间。

总结
2025年3月20日镍市场呈现“外强内弱”格局，LME镍受宏观情绪提振反弹，而国内现货受需求拖累普跌。短期建议关注：

产业链传导：镍铁成本上涨能否有效传导至不锈钢成品价格。
库存变化：LME仓单增速若持续，可能加剧全球显性库存压力。
操作上，生产商可逢高锁定镍铁利润，消费企业建议按需采购以规避波动风险。