棉花期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.2.15）

财醒来
期货研报
2025 年 2 月 15 日

市场概况与价格走势：
• 价格走势分析：
￮美棉价格走势分析：ICE美棉主力合约近期呈现震荡上行态势，受原油价格提振影响，无视USDA供需报告影响连续上涨。截至2月13日，美棉M1-1/8清关人民币价格报17530元/吨，周度上涨1.45%，市场成交活跃。郑棉主连价格呈现冲高回落态势，周度上涨150元/吨。2月13日收于13685元/吨，盘中最高13790元/吨，最低13650元/吨。市场交易热情升温，日增仓量明显，其中周二增仓6万手。1%关税下美棉M1-1/8到港价报14296元/吨，国内3128B皮棉均价报14845元/吨，内外棉价差为549元/吨。本周内外棉价差走缩明显，主要由于ICE美棉涨幅高于内棉价格。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（V：qihuohu)
• 供应情况：
￮国内棉花加工供应情况：截至2024年2月12日，全国棉花加工企业累计公检2831.4万包，总重量达639.36万吨，同比增长14.47%。其中，新疆棉累计公检量为606.5万吨，同比增长11.29%，显示出国内棉花供应量的显著增长。主要港口进口棉花库存为53.27万吨，较春节前增长0.4%。其中，山东地区青岛、济南港口库存约44.61万吨，江苏地区张家港港口库存约5.46万吨。春节后，随着复工复产的推进，港口到货量逐步增加。
• 库存分析：
￮郑棉仓单库存情况：截至2月13日，郑棉注册仓单为6706张，较上一交易日减少7张，有效预报1676张，仓单及预报总量为8382张，折合棉花33.53万吨。全国棉花加工企业累计公检639.35万吨，同比增加14.47%，新疆棉累计公检量6065010吨，同比增加11.29%。
• 生产加工情况：
￮轧花企业开工情况：截至2025年2月13日，全国轧花厂开工率为9.71%，较上周上升3.41个百分点。春节后南疆部分轧花厂开始增量加工，但由于疆内籽棉供应量有限，后期加工量将维持低位。主流地区纺企开机负荷达到59.7%，环比增长18.22%。目前大部分纺企已实现全面开工，但由于企业库存偏高，实际开工率未达到满负荷，部分小型企业暂未开工。
• 利润分析：
￮轧花厂加工利润情况：截至2025年2月13日，2024/25年度新疆籽棉收购价格为6.44元/公斤，加工成本已固化。当前新疆400型轧花厂预估利润为106元/吨，较上周增加286元/吨。随着棉花期货价格上涨，加上棉籽价格持续上涨，棉花即期加工利润已进入正区间。截至2月13日，全国3128皮棉到厂均价达到14845元/吨，周度上涨192元/吨。受原料棉花价格大幅上涨影响，纺纱利润为-764.5元/吨，较上周减少241.2元/吨，纺企纺纱即期利润明显下降。
• 需求分析：
￮下游需求启动缓慢：元宵节后市场陆续有工人复工，但补货情况并不明显。下游纺企受盘面价格偏高影响，采买积极性不高，市场订单增加不明显，整体需求恢复偏慢。随着传统”金三银四”旺季即将来临，市场对棉花的需求预期明显增加。规模纺织企业已陆续复工，用棉企业存在补库需求，这将对棉花价格形成支撑。港口进口棉库存小幅增加，主要由于假期期间小量到货，入库量大于出库量。目前纺企补库意愿不高，但若郑棉维持上涨趋势，进口棉库存出库量或将增加。
• 开机率分析：
￮轧花企业开工情况：截至2025年2月13日，全国轧花厂开工率恢复至9.71%，较上周上升3.41个百分点。这表明随着元宵节后市场陆续有工人复工，轧花企业开工率逐步提升。截至2月13日，主流地区纺企开机负荷达到59.7%，环比增长18.22%。目前大部分纺企已实现全面开工，但受企业库存偏高影响，实际开工率未达到满负荷状态。

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