棉花期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.2.6）

财醒来
期货研报
2025 年 2 月 6 日

棉花市场供需概况：
• 供应端分析：
￮轧花企业开工情况：截至1月底，全国轧花厂开工率40.86%，较上月下降27.57%。12月起疆内加工厂陆续结束加工，1月份停轧企业增多，单日加工量降至1万吨左右。多数轧花厂已完成年度加工任务，部分企业最迟可加工至2月底3月初。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（V：qihuohu)
￮棉花加工检验情况：截至2024年1月25日，全国棉花累计公检量达638.06万吨，同比增加17.38%。其中新疆棉累计公检量606.32万吨，同比增加14.24%。检验品种包括锯齿细绒棉、皮辊细绒棉和长绒棉。
￮棉花进口与库存状况：2024年12月进口棉花约14万吨，同比下降48.7%。2024年度进口棉花约48万吨，同比下降56.4%。1月国产棉花商业库存增至524.11万吨，较去年同期增加24.87%，供应端整体承压运行。
• 需求端分析：
￮纺企开工率持续走低：2023年初纺企开机负荷显著下降，截至1月26日降至20.4%，月环比下降42.4%。春节假期期间，开机率降至年内最低点。大型纺企开工相对稳定，而中小型企业则因资金压力继续下调开工负荷。
￮下游需求季节性回落：临近春节假期，下游坯布厂陆续停机放假，市场需求降至最低点。纺企纱线库存量小幅增加至36.3天，月环比增幅3.13%，市场走货持续转淡。
￮棉纱价格承压下行：截至1月26日，全国纯棉32s环锭纺均价为21525元/吨，月度下跌79元/吨。1月上旬部分纱厂下调价格处理库存，但中旬后下游需求低迷，纺企多采取一单一议的定价策略。
价格走势分析：
• 现货价格变动：
￮国内棉花价格走势：截至1月26日，国内3128皮棉均价为14667元/吨，月环比下跌0.70%。其中，新疆市场机采棉价格在14050-14200元/吨，内地市场机采棉价格在14600-14800元/吨，地产棉价格在14000-14500元/吨。
￮进口棉花价格变动：截至1月26日，青岛港美棉M1-1/8人民币报价为17030元/吨，月度价格下跌4.86%。同期，2024年巴西棉报价为15080-15180元/吨，2023年美棉报价为17030-17130元/吨，2024年澳棉报价为17230-17330元/吨。
• 价差分析：
￮内外棉价差现状：截至1月26日，内外棉价差月度扩大14元/吨，增幅1.7%。在1%关税下，美棉到港价为13860元/吨，国内3128B皮棉均价为14667元/吨，内外棉价差为807元/吨。
￮价差走势分析：1月份内外棉价差呈现先涨后跌态势。月初受美元指数走强影响，内外棉价格同步下跌；随后美棉期货反弹带动外棉价格上涨，但国内棉价涨幅更大，导致月末价差收窄。
￮价差影响因素：春节假期临近导致国内下游需求不足，加之棉花商业库存处于高位，短期内外棉价差将呈现拉锯态势。同时，内外棉价差收窄也影响了中国市场需求。
市场库存分析：
• 商业库存：
￮商业库存总量及同比情况：截至1月，国产棉花商业库存总量达到524.11万吨，较去年同期增加104.39万吨，同比增幅达24.87%。这表明当前棉花商业库存处于较高水平。
￮进口棉花库存分布：截至1月23日，进口棉花主要港口库存为52.98万吨。其中山东地区青岛、济南港口库存约44.36万吨，江苏地区张家港港口库存约5.42万吨，其他港口库存约3.2万吨。
￮库存变化趋势及原因：1月进口棉花库存周环比下降0.3%，主要原因是春节临近，部分纺企在放假前提货速度加快进行节前补库，而棉花到港量略有减少，导致整体库存下降。
成本利润分析：
• 原料成本：
￮籽棉收购价格走势：截至2024年1月底，新疆地区2024/25年度籽棉收购价格维持在6.44元/公斤左右，较前期有所回落。这一价格水平直接影响轧花厂的生产成本，是影响企业经营效益的关键因素。
￮棉籽市场行情：1月份棉籽市场受棉粕行情带动，价格持续上涨，北疆地区棉籽主流价格达到2240-2280元/吨。由于轧花厂对后市行情看好，目前普遍没有低价销售意愿，加之棉油厂暂停收购，使得市场供应相对紧张。
• 利润水平：
￮轧花厂加工利润分析：截至1月底，2024/25年度新疆籽棉收购价格为6.44元/公斤，轧花厂预估利润为-312元/吨。随着市场成交减少，下游纺企逢低补库，轧花厂理论利润有所回升。
￮纺织厂纺纱即期利润：截至1月26日，全国C32s环纺纺纱即期利润为-528.7元/吨，月度减少491.2元/吨。原料价格上涨导致纺企纺纱即期利润减少。

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