锡期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.1.21）
- 2024年锡价走势：
• 锡价阶段性波动：
￮ 锡价受多重因素影响：一季度，佤邦出口政策调整和印尼出口配额审批延迟导致锡矿供应减少，而海外半导体企业业绩预期提升推动需求增长。二季度，美联储降息预期和伦锡库存下降推动锡价上涨，但随后宏观情绪回落和基本面扰动导致锡价震荡。三季度，美国经济数据疲软导致锡价下行，但8月数据改善和国内政策利好推动锡价回升。四季度，市场情绪降温及云南大厂检修结束使锡价偏弱震荡，而缅甸锡矿复产预期和美元指数上升则引发锡价下跌。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（qihuoye)
￮ 锡价经历宽幅震荡：2024年锡价经历宽幅震荡，价格中枢下移后，下半年震荡磨底显著。极端气候事件，尤其是东南亚的厄尔尼诺现象，导致橡胶原料供应紧张，推动胶价上涨。7月海外天气改善，供应增加，价格回落。8月宏观情绪回暖，泰国降雨增多，胶价再度上行。9月台风影响割胶，胶价创年内高点。
• 需求和供应影响：
￮ 全球半导体市场需求增长：全球半导体市场复苏，AI和高性能计算需求增长，推动锡焊料消费可期。2024年一季度和二季度全球半导体销售额同比分别增长17.8%和18.3%。
￮ 新能源汽车和光伏装机需求增加：全球能源转型加速推动新能源汽车和光伏装机需求增长，显著促进锡消费。2024年我国新能源汽车销量达1126.2万辆，占新车总销量的40.3%，出口108.8万辆。光伏新增装机181.3GW，同比增长27.17%。2025年，中国光伏新增装机将达250GW，全球增速10%-20%。政策支持和市场需求将持续推动行业发展。 - 锡矿供应情况：
• 缅甸锡矿停产：
￮ 缅甸锡矿暂停生产：缅甸佤邦政府于2023年4月15日决定自8月1日起暂停所有锡矿的勘探、开采和加工活动，以保护和合理利用矿产资源。这一决定导致缅甸锡矿自8月1日起正式停产，至今未恢复。此前，缅甸锡矿占我国进口总量的70%，今年1-10月进口量为7.22万吨，同比减少50.82%，对我国锡矿供应造成显著影响。
￮ 缅甸锡矿政策变化：缅甸佤邦工业矿产管理局于2024年10月16日发布通知，规范矿业公司许可证管理。尽管佤邦地区已逐步放开禁矿政策，但具体复产时间不确定，且出口政策由现金税改为实物税，明年可带来1.5万吨的供应增量。
• 印尼出口恢复：
￮ 印尼锡出口大幅减少：印尼政府因历史腐败调查和总统大选影响，收紧锡出口政策，导致非法私矿无法出口，仅7家生产商获得出口许可证。2024年1-9月，印尼锡锭出口29.88千吨，同比减少39.92%。8月出口量同比增长28%，2025年将增加约1万吨供应。
• 勘探和研究阶段项目：
￮ 锡矿项目进展：尽管锡价上涨刺激了勘探热情，但大部分锡矿项目仍处于勘探或研究阶段。然而，非洲Alphamin的Mpama South Mine、Andrada Mining的UIS项目和澳大利亚的Renison项目明年将为锡矿供应增加约6千吨。勘探和研究阶段的项目投产时间推迟，新增产能有限。这将限制短期内锡矿供应的快速增加。 - 锡需求增长因素：
• 全球半导体市场复苏：
￮ 半导体市场回暖：2023年第二季度，全球半导体行业开始复苏，晶圆代工、封装测试、存储芯片等细分市场率先反弹，销售额同比增速恢复正增长。2024年人工智能和高性能计算加速器需求推动行业进入景气上行阶段，一季度和二季度销售额分别同比增长17.8%和18.3%。
￮ AI推动市场需求：生成式AI服务的启动被视为推动市场行情的关键因素，半导体增长率将达17%。AI技术的成熟和普及推动高性能运算半导体需求增长，WSTS预测2024/2025年全球半导体销售额将增至6269/6972亿美元。库存处于低位，锡焊料消费可期，但需警惕贸易摩擦影响。
￮ 全球半导体销售增长：在全球降息背景下，半导体行业景气上行阶段有望延续，WSTS将2024/2025年全球半导体销售额预测值分别上调至6269/6972亿美元，较前值增长19.0%和11.2%。
• AI和高性能计算需求：
￮ AI需求推动锡消费：AI技术快速发展，带动高性能计算需求增长，推动锡需求增加。AI相关设备对锡焊料的需求量增加。随着高性能计算需求增加，数据中心和服务器对锡的需求增长。这将对锡市场形成支撑。半导体行业景气度上行，未来几年将持续增长。这将带动锡需求增长。
• 新能源汽车和光伏装机需求：
￮ 新能源汽车需求增长：2024年以来，全球新能源汽车市场持续增长，中国和美国市场表现强劲。中国1-10月新能源车销量达832.7万辆，同比增长39.8%。全球新能源车渗透率已达22.6%。尽管海外市场增速放缓，但未来可能因政策调整和市场需求改善而回升。2025年全球新能源车销量将达2095万台，中国市场约1449万台。
￮ 光伏装机需求增加：2024年1-10月，中国光伏新增装机量达183.62GW，同比增长28.27%。按光伏用铜单耗0.32万吨/GW计算，2024年光伏领域铜需求增量约为9万吨。然而，随着竞争加剧和“铝代铜”趋势，2025年铜需求增速将放缓。
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