白糖期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.1.17）
- 白糖市场概述：
￮ 库存下降：本周36家样本点的白糖物理库存为10678吨，较上周减少152吨，环比减少1.40%，同比增加4.12%。库存下降主要由于内地加工厂停工、偏远地区物流停运，以及春节备货进入尾声，走货以小订单补货为主。样本点主要分布于河北、河南、新疆和广东，以贸易商和加工厂为主流。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（qihuoye)
• 国际原糖价格：
￮ ICE原糖价格：截至1月16日，ICE原糖主力合约结算价格为18.01美分/磅，较1月9日下跌1.23美分/磅，跌幅6.39%。
￮ 原糖下跌原因：巴西降雨改善提升下个榨季供应前景，北半球压榨进入高峰，原白价差持续弱势，对原糖价格造成压力。此外，印度出口政策松动，推动原糖价格下跌至18美分。
￮ 原糖压力因素：巴西降雨改善和出口放缓缓解了原糖供应压力，而原白价差仍对价格构成压力。然而，国内进口利润的增加和作为巴西第一大客户的地位，吸引采购并支撑原糖价格，可能导致原糖下跌节奏放缓。
• 巴西降雨改善：
￮ 供应前景改善：巴西中南部地区甘蔗入榨量和产糖量大幅下降，但制糖比和乙醇产量有所改善。2024/25榨季截至12月下半月，甘蔗入榨量61360.2万吨，同比降4.75%；产糖量3978万吨，同比降5.42%；制糖比48.16%，同比增0.93%；乙醇产量324.2亿升，同比增3.07%。
• 国内产量与库存：
￮ 产量增加：2023/24年制糖期全国食糖生产达996.32万吨，同比增加11.03%。截至2024年12月底，本制糖期生产440.34万吨，同比增幅37.82%。累计销售249.94万吨，增幅47.18%，销糖率提升至56.76%。工业库存减少19.22%。2024年12月底库存降8.5万吨，显示供需改善。
• 进口成本与利润：
￮ 进口利润变化：国内进口原糖成本因美国ICE原糖价格下降、海运费下跌、美元升值、原糖现货升贴水下跌及国内现货价格下跌而降低，导致利润增加。
￮ 巴西和泰国利润：截至1月16日，以巴西原糖为原料生产的白糖销售利润约为2018至2030元/吨，泰国原糖为原料的白糖销售利润约为1984至1997元/吨。在进口配额内，巴西原糖利润为15%关税，泰国原糖利润为15%关税；在进口配额外，巴西原糖利润为50%关税，泰国原糖利润为50%关税。
￮ 关税差异影响：我国进口巴西和泰国原糖的加工后成本在不同关税下存在显著差异。巴西原糖在关税配额内成本为4741元/吨，关税配额外为6068元/吨；泰国原糖在关税配额内成本为4774元/吨，关税配额外为6111元/吨。
• 进口量变化：
￮ 进口量增加：2024年11月，中国进口食糖53万吨，同比增加9万吨；1-11月累计进口396万吨，同比增加48万吨。24/25榨季截至11月底，累计进口107万吨，同比减少29万吨。
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