2025年3月24日烧碱期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年3月24日，国内烧碱市场延续弱势运行格局，价格中枢进一步下移，区域间供需分化加剧，产业链利润空间持续收窄。山东作为全国烧碱主产区，32%离子膜液碱价格普遍下跌，鲁西南地区主流成交价降至900-980元/吨，较前一日下跌20-40元/吨，鲁中东部32%离子膜碱价格降至900-940元/吨，跌幅达30-50元/吨，50%离子膜碱同步下跌80-100元至1440-1520元/吨，反映出高浓度碱需求疲软更为显著。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（V：qihuoha)

此次价格调整直接受到主力下游氧化铝企业采购策略影响——山东主要氧化铝厂自3月23日起将32%离子膜碱采购价下调40元/吨至840元/吨出厂，这一调价动作迅速传导至液碱现货市场，导致贸易商和散户成交价被迫跟跌。与此同时，西南地区片碱市场维持弱势盘整，99%片碱现汇出厂价稳定在3900-4100元/吨，但实际成交清淡，下游采购节奏维持刚需水平，未出现集中补库迹象。

从供应端观察，山东氯碱装置开工率保持高位运行，液碱产量持续释放，而需求侧则呈现结构性失衡。氧化铝作为烧碱最大单一消费领域，其价格同步走弱，3月21日山东氧化铝现货价下跌10元/吨至3130元/吨，河南、广西等地氧化铝价格跌幅扩大至20元/吨，进一步压缩电解铝企业利润空间，间接抑制其对烧碱的采购意愿。

这种上下游价格联动下跌的态势形成负反馈循环：氧化铝企业通过压价采购转移成本压力，而烧碱生产商在液氯副产品价格暴跌的背景下（山东液氯3月24日补贴后出厂价仅1元/吨），被迫维持烧碱产量以平衡氯碱产业链综合收益，导致市场供应过剩压力难以缓解。值得注意的是，氯碱企业利润空间已明显收窄，3月21日山东氯碱综合利润为948元/吨，较前期高点下降约12%，若液碱价格继续下行，部分边际产能或将面临亏损风险。

区域市场分化特征显著，华东、华南等消费地价格承压明显。江苏市场32%离子膜碱价格维持在1030元/吨，但实际成交存在暗降空间，而广东地区50%离子膜碱价格单周下跌80元至1900元/吨，区域价差扩大至440元/吨（广东与山东价差），反映出华南地区下游造纸、化纤等行业需求疲软。

区域价差结构可能刺激跨区套利交易，但受制于物流成本和资金占用周期，实际贸易流量尚未显著增加。在西南市场，片碱与液碱的价差体系维持稳定，99%片碱与50%液碱的加工费保持在2460-2580元/吨区间，但高加工费并未刺激片碱企业扩大生产，反而因终端需求低迷导致库存累积压力上升。

期货市场方面，烧碱主力合约SH2505呈现震荡下行态势，3月21日夜盘收于2542元/吨，较前日下跌7元/吨，基差（山东现货与主力合约价差）扩大至443元，反映出市场对远期供需改善的预期偏悲观。与此同时，氧化铝期货价格出现技术性反弹，主力AO2505合约夜盘收涨53元至3072元/吨，但与烧期货的联动效应尚未显现，主要因电解铝行业库存高企压制了氧化铝实际需求。值得关注的是，上期所氧化铝期货仓单注册总量已达28.77万吨，创年内新高，这或将加剧现货市场的抛售压力。

产业链利润分配格局正在发生深刻变化。从价差结构分析，山东地区50%液碱与32%液碱的加工价差维持在80元/吨，但广东地区该价差单周缩窄80元至360元/吨，表明高浓度碱的区域性供需矛盾更为突出。片碱生产环节利润空间相对稳定，内蒙古地区99%片碱与50%液碱的加工价差保持在320元/吨，但西南地区片碱企业面临更严峻的销售压力，主要因当地氯碱一体化程度较低，原料采购成本偏高。氧化铝与液碱的价差（山东地区）进一步缩窄至130元/吨，较前日下降10元，凸显出产业链利润向上游资源端转移的趋势。

市场参与者的行为模式呈现显著分化。生产企业方面，山东液碱厂商为维持现金流，主动下调散户接货价格，其中鲁北地区32%离子膜碱成交价降至923-970元/吨，降幅达40元/吨，而高度碱（50%离子膜碱）降幅更大，显示厂商优先去库存高浓度产品的策略。贸易商则普遍采取低库存运营，东营、淄博等地现货交易量萎缩30%，部分中间商为加速回款，对账期客户提供10-20元/吨的贴息优惠。下游用户采购策略更趋谨慎，氧化铝企业通过长协合同锁定八成以上需求量，仅对剩余部分进行竞价采购，而造纸、化纤等中小用户普遍将原料库存周期压缩至5-7天。

从成本支撑角度看，虽然液氯价格暴跌至边际成本线以下（山东液氯补贴后仅1元/吨），但烧碱价格尚未触及完全成本线。按当前山东原盐到厂价280元/吨、电力成本0.55元/千瓦时测算，32%离子膜碱完全成本约为780元/吨，这意味着目前960元/吨的现货价仍可维持180元/吨的毛利空间。不过，若液碱价格继续下跌至900元/吨以下，部分采用隔膜法工艺的老旧装置或将被迫减产。西南地区片碱生产成本因电力价格差异较高，完全成本约3750元/吨，当前3900-4100元/吨的成交价仅能维持微利，这解释了为何该区域未见明显价格调整但成交持续清淡。