棕榈油期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.2.5）

财醒来
期货研报
2025 年 2 月 5 日

棕榈油市场供需概况：
• 2024年进口数据分析：
￮ 2024年12月棕榈油进口概况：2024年12月，我国棕榈油脂进口量为40.74万吨，环比增加68.75%，同比减少6.17%。其中，棕榈液油进口31.81万吨，环比增幅89.17%；棕榈硬脂进口8.89万吨，环比增幅22.66%。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（V：qihuohu)
￮ 2024年棕榈液油进口分析：2024年1-12月，棕榈液油累计进口278.85万吨，同比减少151.58万吨，减幅35.22%。其中，印尼棕榈液油进口205.71万吨，占比73.77%；马来西亚棕榈液油进口73.14万吨，占比26.23%。
￮ 2024年棕榈硬脂进口分析：2024年1-12月，棕榈硬脂累计进口86.92万吨，同比减少43.59万吨，减幅33.40%。其中，马来西亚棕榈硬脂进口47.59万吨，占比54.76%；印尼棕榈硬脂进口38.50万吨，占比44.30%。
• 2025年1月市场表现：
￮棕榈油现货价格走势：2025年1月棕榈油全国24度现货月均价为9836元/吨，环比下跌0.96%。月内价格呈现先跌后涨态势，月初10010元/吨，月末9575元/吨，月内下跌4.35%。
￮期货市场表现：1月棕榈油期货主力重心持续下行，24日收盘价8258元/吨，月线下跌4.73%。受MPOB报告中性利好影响，但受主产国出口下滑、需求减弱等因素影响，盘中8224元/吨创近4个月新低。
￮市场成交情况：1月全国重点油厂棕榈油成交量18290吨，较上月减少51.20%。下游企业前期完成节前备货，整体采购意愿下降。截至1月24日，全国重点地区棕榈油商业库存46.85万吨，环比减少11.34%。
价格影响因素分析：
• 国际政策影响：
￮印尼B40政策实施进展：印尼计划于2月中旬实施B40生物柴油政策，这一政策将对棕榈油市场产生重要影响。根据数据显示，2024年印尼棕榈油出口较2023年减少8.9%，显示出政策实施对出口的显著影响。
￮马来西亚出口政策调整：马来西亚政府对棕榈油出口政策进行调整，2025年2月份毛棕榈油出口税维持在10%，但参考价下调至4817.70令吉/吨，较1月份的5001.72令吉/吨有所下降。
￮国际贸易争端与关税政策：印尼在与欧盟的生物燃料贸易争端中取得胜利，但印度可能调高精炼棕榈油进口关税，这一政策变化对棕榈油价格形成压制，导致价格维持区间震荡。
• 供需基本面：
￮国内库存持续下降：截至2024年1月24日，全国重点地区棕榈油商业库存为46.85万吨，环比减少5.99万吨，降幅11.34%；同比去年75.615万吨减少28.765万吨，降幅达38.04%，显示国内库存处于低位水平。
￮马来西亚产量下滑：根据MPOA数据显示，2025年1月1-20日期间，马来西亚棕榈油产量较上月同期减少13.29%，其中马来半岛降幅达15.57%，而东马来西亚降幅相对较小，仅为0.37%。
￮出口需求疲软：马来西亚1月1-20日期间棕榈油出口表现不佳，SGS、ITS、ASA数据显示出口环比降幅分别为-22.08%、-18.20%、-22.99%，其中前两大数据较上一期降幅明显扩大。
• 替代品影响：
￮豆油替代影响显著：豆油作为棕榈油最主要的替代品，其价格走势对棕榈油市场影响显著。近期豆油基差报价明显抬升，主要受2-3月低到港及低压榨预期影响，市场挺价惜售情绪明显，基差表现将持续偏强。
￮菜油供应压力：菜油供应整体偏宽松，主要受菜籽进口量增加及油厂开机率高位影响。截至17日，沿海油厂进口菜籽库存处于近年高位，加之油商业库存较高，短期菜油供应压力较大。
￮替代品价格联动：豆棕价差倒挂情况有所修复，但豆油对棕榈油的替代效应依然明显。目前市场处于节前备货阶段，下游短期采购需求有所下降，这在一定程度上影响了棕榈油的市场表现。

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