各期货品种最新基本面情况及变化汇总（期货红宝书提炼2025.8.6）

金属类

沪铝：供应端运行产能稳定，无显著增减；需求端处于季节性淡季，下游以刚需采购为主，现货贴水走扩，汽车、光伏等终端需求减弱；社会库存延续累积，铝锭、铝棒库存均环比增加。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（开户V：qihuolian)

氧化铝：仓单库存处于极低位，存在挤仓风险；几内亚矿石供应受雨季及矿商出矿量下降影响收缩，但上半年进矿量高且企业储备充足，生产暂未受显著影响；产能过剩格局难改，落后产能占比低，年内新投产预期较强。

沪铜：供应端受美国对进口半成品铜征收关税、矿端减产担忧（几内亚矿山扰动、印尼政策变动）影响，原料供应紧张；需求端处于淡季，复苏不及预期，汽车、光伏等终端需求减弱，电解铜产量环比下降；库存呈现分化，LME库存减少，国内电解铜社会库存、保税区库存增加，上海地区现货升水期货。

沪镍：全球显性库存持续增加，LME镍库存累积，国内库存部分对外转移平衡；印尼镍矿供应恢复缓慢，俄罗斯诺里尔斯克镍业下调2025年镍产量，印尼拟修订HPM公式可能推高价格；需求端不锈钢需求疲软，投机性备货释放，下游对镍铁价格接受度低，国内需求复苏不及预期。

沪铅：供应端铅矿显性库存下行，原生端原料紧张导致原生铅锭供应收紧，再生端原料紧缺但冶炼开工率抬升，铅锭周度产量小幅上升；需求端铅酸蓄电池开工率维持高位，汽车及电动自行车市场以旧换新活动活跃，处于淡旺季过渡期；国内主要市场铅锭社会库存略有增加，供应整体宽松。

螺纹钢：社会库存环比增加，出现累库迹象，同比处于近五年低位；钢厂盈利率改善，生产积极性较高，铁水产量环比下降但同比维持高位；终端需求韧性不足，建筑业受极端天气及房地产新开工受限拖累，中下游利润修复缓慢，价格传导不畅，供给端存在限产扰动可能。

沪锌：供应端锌矿供应转松，加工费抬升，冶炼厂盈利良好，生产意愿强，精炼锌产量增加，锌矿显性库存延续累库；需求端进入传统淡季，终端新增订单有限，下游开工率下滑明显，消费边际转弱，需求预期一般；锌锭库存再度去化，但国内显性库存持续累库，整体供需偏过剩。

沪锡：佤邦曼相矿区预计8月末或9月初少量开采，四季度月产量或提升，短期冶炼端仍面临原料供应压力，加工费处于历史低位，国内锡矿紧张局面未缓解；需求端受淡季影响，下游工厂订单低迷，补库意愿谨慎，供需双弱格局延续。

不锈钢：社会库存再度去化，仓单持续减少，300系库存环比增加；供应端316L冷热轧材料供应紧张，8月份协议量按70%执行，6月产量环比下降但仍维持历史高位；需求端受传统消费淡季影响，现货成交好转有限，后续表需存在走弱风险。

国际铜：供应端受美国对进口半成品铜征收关税、俄罗斯诺里尔斯克镍业下调铜产量预测影响，矿端减产担忧加剧，国内炼厂检修及进口矿到港延迟导致精炼铜产量维持低位；库存总体增加，国内电解铜社会库存、保税区库存微增；需求端处于消费淡季，汽车、光伏等终端需求复苏不及预期，现货升水小幅回升但支撑有限。

能源化工类

沥青：供应端欧佩克+决定9月环比增产，叠加美国对伊朗、俄罗斯制裁可能导致亚洲沥青原料供应激增，整体供应压力上升；库存面临累积风险，库存积累预期带动基差回落，对价格形成压制。

燃油：供应端欧佩克+计划9月继续增产，亚洲地区因制裁政策导致燃油供应激增，高硫燃油和低硫燃油供应充足；需求端高硫燃油发电需求难超预期，低硫燃油在鹿特丹地区需求相对强劲，整体受宏观经济因素抑制，关税政策、通胀风险及地产景气下行影响需求。

苯乙烯：库存呈现分歧，一方面港口库存持续大幅去库（处于季节性淡季），另一方面存在库存累积现象；供应端开工率持平，非一体化利润处于历史中性偏低水平，开工持续上行，成本端纯苯供应量偏宽；需求端下游EPS开工率下降，PS和ABS开工率变化不大，另有数据显示三S整体开工率震荡上涨。

乙二醇：供给负荷环比下降，总体开工率维持稳定，生产利润持续承压（石脑油制、煤制均亏损）；需求端聚酯工厂综合负荷弱稳，涤丝产销偏弱，终端加弹、织机开工率小幅抬升；8月预期转向累库，主要受台风影响到港节奏，产业担忧上半年抢出口后下半年需求不及预期。

焦炭：供应端五轮提涨全面落地后，煤价涨势放缓，焦企利润得到缓解，焦炭产量持稳；需求端铁水产量虽环比下降但仍维持高位，下游钢厂利润较好，生产积极性尚可，补库需求刚性存在；煤矿前期预售订单较多，库存持续去化，供需偏紧格局明显。

焦煤：供应端国内长治地区煤矿超产核查未对生产造成显著影响，乌海地区环保检查力度放松导致区域供给略有回升，主产地其他煤矿生产稳定；进口方面，甘其毛都口岸蒙煤日均通关量处于年内高点，蒙煤进口持续高位运行，港口海运煤成交有限；需求端焦炭产量持稳支撑焦煤刚需，下游钢厂及贸易商观望情绪增加导致现货成交转弱；上游煤矿库存因前期预售订单多而持续去化，供需矛盾暂不突出。

塑料：受原油价格回落及宏观支撑转淡影响，价格呈现震荡偏弱格局；原油价格在连续上涨后因美国疲软就业数据下跌，OPEC+决定9月继续增产，美国对中国加征关税可能加剧贸易摩擦，间接影响塑料需求。

聚丙烯：供应端上游开工率环比上升，7月检修产能减少，裕龙石化4线投产（高损失量部分对冲供应增量），7月总产量环比增长，8月计划新增产能少；库存端生产企业去库，贸易商累库，港口去库；需求端下游平均开工率微升但较往年同期偏低，处于季节性淡季，供需双弱格局持续。

PVC：供应端新增产能陆续投放，产量处于五年期高位，检修量减少，短期多套装置投产，电石法、乙烯法开工率均较高；需求端内需持续偏弱，下游开工率低且仅维持刚需采购，出口签单虽回暖但不足以抵消国内过剩压力；供强需弱导致累库压力显著，企业综合利润升至年内高点。

液化石油气：库存方面，厂内库存环比小幅减少但整体仍偏高，港口库存环比增加且维持高位震荡，到港量及4周均值处于高位；供应端国内炼厂开工率高位波动，主营及独立炼厂开工率均较高，供应压力暂难证伪，整体呈现宽松格局，施压裂解价差走弱。

甲醇：中国甲醇样本生产企业库存、订单待发均环比减少；供应端企业利润维持高位，开工率逐步见底回升，后续供应压力预期走高；需求端受港口烯烃停车和传统需求淡季影响，整体表现持续偏弱；港口加速累库，基差与月间价差持续回落。

短纤：需求方面，聚酯综合开工率下降导致短纤负荷下滑；成本支撑不足，盘面加工费同步压缩，现货加工费承压，期货加工费回调明显。

对二甲苯（PX）：供应端PX装置检修部分抵消需求利空，中国及亚洲负荷率均环比上升，供应维持高位；下游PTA因台风导致原料紧缺，开工率下降，短期检修增加导致负荷中枢下降；需求端PTA库存水平偏低，聚酯端及终端开工即将结束淡季，对PX的负反馈压力较小，PTA新装置投产背景下PX有望持续去库；成本端石脑油基本面略有改善，相关价差收窄，支撑不足。

纯碱：社会库存持续高位累库，厂库与交割库合计库存环比增加，供应端小幅增加；纯碱装置运行大稳小动，供应呈现小幅增长趋势，进一步加剧库存压力。

烧碱：行业开工率维持高位；氧化铝新生产线正常出料，对烧碱需求呈现边际增加态势；液氯价格持续修复，山东地区上游产能开工率提升，烧碱成本估算在2360元/吨附近。

PTA：供应端多个装置意外短停，叠加台风影响导致PX原料紧缺，开工率环比下降，加工费持续低于理论阀值，部分企业进入非计划性减停产阶段；需求端聚酯综合开工率下降，长丝、瓶片和短纤负荷均下滑；库存分化，PTA库存小幅去化且绝对水平偏低，但工厂库存延续累库趋势，社会库存接近近三年高位。

尿素：供应端当前供应小幅走低，但同比仍处于中高位水平，企业利润表现较差，随着装置逐步回归，开工率预计逐步走高；需求端出口对接不及预期，国内农业需求进入淡季，复合肥开工率逐步回升，企业主动建仓累库导致成品库存进一步走高。

低硫燃料油：供应端受欧佩克+持续增产影响，9月计划环比增产，叠加亚洲地区因制裁导致供应激增，供应充足；需求端鹿特丹地区需求相对强劲，但整体难抵供应压力，全球经济放缓背景下中美经济数据不佳进一步抑制消费；当前估值偏低，跟随原油波动运行。

原油：供应端OPEC+计划9月环比增产，且增产节奏加速，剩余产能充足，美国重返委内瑞拉进行原油开采进一步增加供应；需求端中美制造业PMI数据不佳反映全球需求疲软，印度汽柴油消费同比小幅走高但不足以抵消整体需求不振；美国原油总库存、商业原油库存、库欣原油库存均环比增加，呈现库存积累态势；供需矛盾明显，供应增加叠加需求疲软不支持油价继续走高。

农产品类

丁二烯胶：合成橡胶市场自身基本面无显著变化，原料丁二烯上周价格冲高回落，间接影响成本端；需求处于季节性淡季，山东轮胎企业全钢胎、半钢胎开工负荷均环比走低，供需矛盾突出，多空因素交织。

橡胶：海南橡胶供给明显减产，2025年1-6月开割面积、产量同比均下降；亚洲大部分产区处于雨季，导致原料价格小幅反弹；需求端相对稳定但处于季节性淡季，山东轮胎企业全钢胎、半钢胎开工负荷环比走低，供需矛盾突出，多空因素交织。

豆二：国际方面，美豆优良率高于预期，但产区未来十五天可能出现高温干旱天气；巴西大豆出口量已过峰值，升贴水维持偏强态势；国内方面，短期大豆到港量增加，油厂开机率上升，豆粕库存持续攀升，长期看四季度买船进度偏慢，供应预期存在潜在缺口。

玉米：供应端贸易环节积极出粮，库存持续消化；8月份陈作供应进一步收紧，局部粮源紧张可能引发区域价格反弹，短期呈现供应偏紧态势。

玉米淀粉：供应端贸易环节积极出粮推动库存消化，8月份陈作供应将进一步收紧，可能导致部分区域粮源紧张并引发价格反弹。

鸡蛋：供应端在产蛋鸡存栏量持续增长，新开产蛋鸡数量增多，淘汰蛋鸡不畅导致整体供应压力偏大，鸡苗补栏量减少且价格下降；需求端主销区销量环比增加，但贸易商采购积极性不高，整体消化缓慢；库存可用天数显著下降，但绝对水平仍处于低位，供应整体充足；养殖成本小幅下降，饲料价格稳定，养殖利润亏损收窄但仍处于亏损状态。

豆粕：短期基本面显示大豆到港量增加，油厂开机率上升，豆粕库存持续攀升，库存压力显著；长期看四季度大豆买船进度偏慢，供应预期存在缺口；国际方面美豆优良率高于预期但产区可能有高温干旱，巴西大豆出口已过峰值且升贴水强；国内现货价格小幅上涨，下游提货尚可，库存天数回落至历年中等水平。

棕榈油：处于增产季，马来西亚7月产量环比增加但出口环比下降，印度7月进口量环比减少，反映需求端低迷；豆油库存持续增加，菜油库存虽缓慢下降但仍处高位，整体油脂市场承压；基本面存在多空博弈，利多因素包括美国生物柴油政策、东南亚增产潜力不足等，利空因素涉及美豆丰产预期、原油价格下跌及国内高库存。

棉花：供需方面，国内外棉市供应预计依旧宽松，下游需求维持淡季，纺纱厂和织布厂开机率均有所下降；库存方面，棉花去库速度较5月和6月进一步减缓，但较往年同期依旧较快，周度商业库存减少。

白糖：全球供应格局面临压力边际放大，主产国（巴西、印度、泰国）产量增加；下半年进口糖加工与国产糖价差缩小，进口供应增加挤压国产糖销售空间，配额外现货进口利润处于近五年高位；新榨季预计全球食糖供应宽松。

其他类

铁矿石：供应端海外矿山发运量环比回升（另有数据称环比下滑），到港量增加，45港口到港量下降符合预期；需求端钢企盈利率再度增加，日均铁水产量同比保持高位，部分地区受降雨影响产量略有下降，钢厂利润较好，补库需求积极；库存方面，因到港偏低和需求高位，铁矿石45港、压港和厂内库存均有不同程度去库，港口库存环比下降，钢厂进口矿库存小幅增加。

玻璃：需求端处于淡季下行阶段，深加工订单环比下滑，原片库存天数环比回升，显示下游存在投机性拿货行为；上游厂内库存环比下降，但库存下降主要由期现商拿货推动，实质去库程度有限，下游房地产需求暂无明显好转；供应端预计维持稳定，有2条产线待出玻璃，同时冷修一条产线，整体日熔量无显著变化。

碳酸锂：供应端出现减产迹象，SMM周度产量环比小幅下滑，主要体现为盐湖和云母减产，锂云母和盐湖碳酸锂开工率急速下跌，矿端减量（江西、青海、非洲）成为基本面改善的关键因素，但减量持续性有待观察；7月31日国内碳酸锂周度库存环比下降，库存增势扭转，反映供给下移趋势；需求端表现平稳，排产相对平稳；供应扰动持续，江西锂矿减产预期存在较大分歧，叠加非洲等资源端消息频繁，导致市场不确定性高企。

工业硅：供应端持续回升，西南丰水期叠加硅价反弹推动硅厂加快复产，新疆大厂部分检修炉型复产带来增量，8月西南产能释放及大厂复产预期可能进一步推升供应压力；需求端环比有边际改善迹象，多晶硅部分工厂复产拉动工业硅需求小幅回升，但整体仍偏弱，6月国内光伏新增装机同比下降，下半年光伏装机退潮风险可能抑制需求弹性，有机硅和铝合金需求维持刚性采购或季节性淡季状态；库存压力显著，社会库存、工厂库存均有增加，后续仓单及库存可能持续累积。

多晶硅：供应端丰水期来临推动西南地区开工产能抬升，预计7-8月产量在当前10万吨以上基础上继续回升；需求端1-5月国内光伏装机累计增速高，但6月单月装机量骤降，显示需求透支，下半年光伏装机可能进一步下降，后续需求存在走弱风险；供给增加与需求潜在走弱形成矛盾，加剧价格波动风险。

纸浆：阔叶浆供给压力持续不减，进口量偏高，整体供应充裕；需求端表现疲软，难以形成量价共振型利多因素；海外市场整体偏弱，欧洲港口库存持续走高，浆厂库存维持高位。

集运指数：面临过剩预期较强的市场环境，贸易摩擦导致的关税政策抬升了供应链成本并破坏稳定性，中长期可能抑制大宗商品总需求。

原木：成本端估值重心上移，岚山最低交割品现货提涨；供应压力较上月环比缓解，到港量环比下降，库存去化；短期基本面无显著变化，但市场交易后期买船减少及9月旺季预期。

动力煤：现货价格近期企稳略升，未提及库存、供给或需求端的显著变化。

瓶片：减产规模延续，导致盘面加工费被动修复；加工费下方显现支撑，但价格绝对值主要跟随原料（如PX）波动。