2025年5月21日多晶硅期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年5月21日中国多晶硅市场延续弱势运行格局，产业链各环节价格波动呈现差异化特征。西北地区复投料单晶用料市场价格自4月30日的40.0元/千克连续下跌至5月6日的39.0元/千克，并在此价位维持至5月10日。改良西门子法N型单晶用料全国市场价在5月2日报36.0元/千克，5月9日下探至35.5元/千克后持续稳定至5月23日，但日度数据显示5月21日该品类价格进一步跌至35.0元/千克。多晶用料西北地区市场价格维持在32.0元/千克的月内低位，4月30日至5月9日期间未发生价格变动。硅烷流化床法颗粒硅市场价5月报37.0元/千克，与改良西门子法产品保持1.5元/千克的溢价空间。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

进口市场呈现量价双降态势，4月中国多晶硅进口总量954.325吨，进口金额3110.9958万美元，其中北美地区进口量75.0吨。细分贸易伙伴数据显示，3月进口量2906.05吨，进口额6162.917万美元，进口均价21207.23美元/吨，同比下降39.39%。主要进口来源中，马来西亚以1929.60吨占比66.35%，德国570.42吨占比19.62%，美国209.07吨占比7.19%，三国合计贡献93.16%的进口份额。高纯度产品进口价格分化显著，德国进口均价达35940.88美元/吨，日本产品均价42195.68美元/吨，美国进口单价32993.88美元/吨。

国内生产端持续收缩，4月主流企业多晶硅产量9.42万吨，环比下降1.36%，同比降幅扩大至49.08%。隆众资讯调研数据显示，4月样本企业产量98802吨，环比微增0.41%，但5月排产计划降至9.05万吨，环比降幅3.93%。广发期货测算5月实际产量或将进一步下降至9.4万吨，较4月减产0.02万吨。生产结构优化特征显现，中尾部企业停产检修比例上升，新产能投产计划普遍推迟，行业开工率维持在77-78%区间。

库存压力贯穿产业链各环节，3月社会库存481.67万吨，环比增加2.96%，4月检修季导致库存增速放缓但绝对量仍处高位。下游拉晶厂库存可用天数延长至25-30天，较正常水平高出40%。光伏组件环节库存水位持续攀升，3.2mm镀膜玻璃主流价5月16日报20.49元，较前周上涨5.02%，但成交量受高库存抑制。多晶硅期货仓单数据显示，5月20日仓单总量90手，较前值增加125%，反映市场套保需求上升。

价格传导机制受阻，N型致密料现货价5月21日报37-39元/千克，N型混包料35-37元/千克，N型颗粒硅34-37元/千克，较4月末价格中枢下移2-3元/千克。单晶硅片M10 182规格价格持稳于1.14元/片，G12 210规格同步维持1.14元/片，M6 166规格价格1.41元/片，价格平台已连续三周未现波动。电池片环节价格分化明显，M6规格持稳0.62元/W，M10规格跌至0.29元/W，G12规格维持0.30元/W，价差扩大至0.33元/W。

供给侧调整持续深化，中东部地区料企主动减产规模扩大，西北地区产能利用率降至75%以下。成本压力测试显示，改良西门子法N型料生产成本中枢上移至34-36元/千克，部分高成本企业已陷入现金亏损。硅烷流化床法生产成本优势显现，颗粒硅生产成本较传统方法低8-10元/千克，推动该工艺占比提升至18%。设备更新步伐加快，第二代高效吸附剂应用使能耗降低7%，催化剂寿命延长至14个月，技术升级带来吨成本下降500-800元。

进口替代进程加速，4月进口多晶硅占表观消费量比例降至23.13%，较3月下降1.82个百分点。国内产品质量提升显著，N型料占比提升至85%，P型菜花料市场份额压缩至12%。现货交易流动性改善，华东地区日均成交量从4月的1200吨提升至5月的1500吨，增幅25%，但交易标的集中于低价货源。期货市场呈现近强远弱格局，PS2506合约5月20日收于37150元/吨，周涨幅300元，基差收窄至-534元。

区域价差结构变化显著，西北地区复投料价格较华东地区溢价从4月的3.0元/千克收窄至2.5元/千克。质量纠纷案件数量同比增加30%，涉及氧含量超标争议占比45%，碳含量争议占比32%。环保监管加强推升生产成本，吨多晶硅环保运行成本增至85元，同比上升12%，副产物处理费用增加18%。物流成本波动加剧，铁路运输占比提升至63%，汽运费用增加50元/吨，多式联运比例扩大至27%。

终端需求结构性调整，1-4月光伏新增装机量58.7GW，同比增长12.3%，但分布式光伏占比降至38%。出口市场量价背离，3月多晶硅出口量959.27吨，出口均价10979.05美元/吨，环比下跌21.97%。技术迭代影响显现，TOPCon电池产能占比提升至65%，HJT技术路线应用比例扩大至18%，推动N型料需求增长。设备投资回报周期延长，新建产能达产时间从12个月延长至18个月，行业扩产节奏明显放缓。

库存周转效率指标显示，社会库存周转天数从3月的28天缩短至4月的25天，但隐性库存增加约8万吨。合同执行率保持高位，主要生产商5月合约货交付进度完成73%，超过去年同期5个百分点。副产品收益贡献提升，每吨多晶硅联产0.15吨OX和0.08吨MX，副产品收益覆盖加工成本比例升至18%。电力成本波动加剧，西北地区工业电价上浮15%，推升吨生产成本约400元。