2025年5月12日多晶硅期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

多晶硅市场呈现价格持稳但供需矛盾深化的格局，现货市场成交活跃度持续低迷，上下游博弈进入白热化阶段。西北地区N型复投料主流市场价格维持在39元/千克，P型菜花料稳定在32元/千克，颗粒硅价格持稳于37元/千克，但N型致密料低位价格出现松动迹象，部分企业报价下探至35.5元/千克，反映出市场对高价硅料的接受度进一步降低。尽管价格表面呈现稳定态势，但实际成交订单量持续萎缩，下游拉晶企业普遍保持观望态度，采购需求仅维持刚性补库，导致硅料企业库存压力持续累积。期货市场方面，多晶硅主力合约PS2506收盘价报37830元/吨，周涨幅1.64%，但基差（N型复投料对主力合约）收窄至4170元，较前值下降880元，表明期货市场对远期供需改善的预期依然谨慎。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（财醒来V：qihuoha)

供应端收缩趋势明显，5月多晶硅产量预计环比下降0.62%至9.4万吨，主要受四川丰水期复产进度滞后及内蒙古产能置换政策影响，西南地区新增产能投产时间普遍推迟，其中云南地区部分企业将原定5月的投产计划延后至三季度。生产端亏损压力加剧，新疆通氧553#工业硅生产亏损扩大至3624元/吨，云南553#亏损达6666元/吨，成本倒逼下企业主动减产规模持续扩大，4月国内工业硅产量环比下降12.1%至30.1万吨，创下近两年同期最低水平。

需求端疲软态势延续，4月光伏新增装机量同比增速放缓至30.5%，硅片环节现金成本击穿导致减产规模扩大，电池片价格全线下探至0.3元/瓦以下，组件环节虽维持0.68-0.7元/瓦的主流报价，但中小厂商已出现0.63-0.65元/瓦的极端低价，产业链价格传导压力持续向上游堆积。光伏级EVA价格月环比下跌279元/吨至11415元/吨，三氯氢硅价格同步回落375元至3425元/吨，辅料成本下降未能有效缓解下游企业的经营压力。

库存结构呈现分化特征，多晶硅工厂库存量为25.7万吨，周环比下降1.53%，但下游拉晶厂库存消化速度低于预期，行业库存总量仍维持在86.1万吨高位，其中社会库存59.6万吨环比减少1.16%，样本企业库存逆势增加1.44%至26.49万吨，反映出生产端去库进程受阻。仓单库存方面，工业硅期货仓单减少1.6万吨至33.7万吨，但现货市场流动性不足导致近月合约价差扩大至-20元，跨期套利空间收窄至48.4元，市场套保需求显著降温。

原料端价格持续走弱，硅粉价格月环比下跌11.9%至9500元/吨，新疆洗精煤价格下跌170元至1450元/吨，云南硅矿石价格持稳于410元/吨，成本端支撑力度持续减弱。电极、石油焦等辅料价格保持稳定，石墨电极维持在12700元/吨，扬子焦价格微涨40元至1830元/吨，但成本降幅被终端产品价格下跌所抵消，企业盈利能力未见实质性改善。

利润结构呈现产业链传导失衡特征，多晶硅N型复投料生产利润为3870元/吨，较上月下降14%，而工业硅企业亏损持续扩大，新疆通氧553#生产亏损达3624元/吨，云南553#亏损达6666元/吨，上下游利润分配失衡问题凸显。有机硅市场需求疲软加剧成本压力，DMC价格月环比下跌2600元至11550元/吨，企业生产亏损扩大至773元/吨，行业开工率维持在60.11%低位，唐山三友、湖北兴瑞等主要企业持续降负荷运行。铝合金领域ADC12价格月环比下跌700元至20300元/吨，再生铝企业利润维持在690元/吨，但进口亏损扩大至702元/吨，抑制原料采购需求，进一步削弱工业硅消费支撑。