2025年3月27日棕榈油期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年3月27日，国内棕榈油市场呈现供需双弱格局，价格走势分化，基差持续承压。马来西亚棕榈油产量延续增长态势，3月1-25日产量环比增加5.10%，主要受出油率下降0.33%及鲜果串单产上升7.01%的综合影响。同期出口量环比减少4.23%至678,698吨，主要进口区域欧盟的采购量显著下滑，2024/25年度累计进口量同比下降23.3%至198万吨。国际市场供需宽松格局未改，国内进口利润倒挂程度略有缓解，近月买船对盘利润回升22元/吨至-863元/吨，当日出现1条5月船期洗船记录，单价1055美元/吨。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（财醒来V：qihuoha)

国内现货市场区域价格表现分化，日照地区52度棕榈油报价8940-9140元/吨，加权均价9030元/吨，较前日上涨60元/吨，市场报盘占比75%，无实际成交记录。天津市场24度棕榈油价格区间9580-9610元/吨，加权均价9590元/吨，上涨40元/吨，供应商挺价意愿强烈但终端采购谨慎，成交数据同样为零。

基差报价维持弱势，张家港精炼10度基差P05+1400元/吨，华东春金库24度基差P05+560元/吨，日照港口同规格基差同步收窄至P05+560元/吨。豆棕价差倒挂现象持续抑制替代需求，当日豆油成交16,000吨，棕榈油成交量为零，总成交量环比增长12%但棕榈油贡献度缺失。

库存去化速度边际放缓，截至3月21日当周国内棕榈油库存降至38.83万吨，较前周减少8.1%，但较3月7日库存下降幅度收窄至5.8%。区域库存结构呈现北紧南松特征，华北港口库存周转率提升至85%，华南地区受进口到港延迟影响，现货升水扩大至年内高位。进口棕榈粕市场价格保持稳定，天津、青岛、连云港、南通及东莞报价维持在1320-1420元/吨区间，与棕榈油价差扩大至7600元/吨以上，反映下游饲料企业采购策略向性价比更高的副产品倾斜。

国际市场生物柴油政策尚未出现实质性利好，印尼B35政策执行力度弱于预期，欧洲可再生能源指令修订进程延迟导致工业需求增量有限。船运市场运费成本结构性分化，东南亚至中国航线运费环比下降2.8%，但红海地区地缘政治风险推高保险费用，实际到港成本增加8-10美元/吨。国内油脂间替代效应持续显现，菜豆油价差收窄至300元/吨以内，进一步挤压棕榈油在调和油中的添加比例。

期货市场呈现近弱远强格局，主力合约P2505日内波动率降至12.8%，持仓量减少1.2万手至48.6万手，远月合约P2509持仓占比提升至35%。期权市场波动率曲面平坦化，虚值看涨期权隐含波动率溢价收窄至3个百分点，市场对上方空间预期谨慎。

供应端压力持续累积，马来西亚种植园劳动力短缺问题缓解，预计4月产量环比增幅扩大至8%-10%。国内到港预报显示4月棕榈油进口量约45万吨，同比增加12%，其中24度棕榈油占比提升至68%。需求端结构性矛盾突出，食品加工用52度棕榈油采购量环比下降15%，而工业用33度棕榈油需求受基建项目开工率回升支撑，周度提货量增加7%。

成本传导机制受阻问题凸显，原油价格回落至75美元/桶下方，生物柴油掺混经济性边际恶化，山东地炼企业生物柴油开工率降至58%。国内精炼产能利用率维持在65%左右，日照、天津精炼厂毛棕榈油库存周转天数延长至12天，较月初增加3天。套保头寸占比提升至42%，产业客户利用基差走弱机会加大卖出保值力度。