镍期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.1.21）

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期货研报
2025 年 1 月 21 日

镍行业市场概述：
• 镍供需格局：
￮全球供需宽松：2024年全球精炼镍产量增长7.29%，到2025年增长3.9%，库存偏高对基本面施压。2025年镍市场将经历供需宽松格局的修复，全球原生镍供给约362万吨，增速5.1%，需求约345万吨，增速7%，供需平衡17万吨，供给过剩减少约7万吨。纯镍供给增速超16%，对镍价构成压力。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（qihuoye)
• 不锈钢供需格局：
￮供需宽松：2024年不锈钢市场供需宽松，镍铁去库，供应端高位，需求改善缓慢，价格低位。尽管全球不锈钢产量持续增长，但增速有所放缓。2024年全球产量为6145万吨，增幅6.6%。中国是主要增长动力，2024年产量达3800万吨，增幅6.7%。然而，2025年中国供应增速可能放缓，新增产能投产意愿不强。印尼产能利用率有望提升，但产量增幅有限。全球经济修复偏慢影响消费，2024年国内消费量增长2.03%。库存总量先增后降，2024年无锡和佛山库存下降10.83%。
• 全球精炼镍产量：
￮产量增长预期：2024年全球精炼镍产量为94.9万吨，同比增长7.29%，2025年将增至98.6万吨。国内产量2024年为33.4万吨，同比增长36.33%，2025年为45万吨，同比增长35.75%。印尼是主要供给增量来源，但受镍价下跌等因素影响，海外供给增速有所下滑。中国精炼镍进口减少，出口大幅增长，2025年维持净出口态势。
￮库存压力：库存偏高位对镍市场基本面施压，但出口利润增加及LME交割仓单增加缓解了国内库存压力。2023年全球镍显性库存增加1.56万吨至8.57万吨，中国库存增加0.71万吨至2.17万吨。截至2024年12月12日，LME库存达16.36万吨，较年初增加9.94吨。2025年全球库存将继续累积，增速将放缓。
• 镍铁产能淘汰：
￮产能淘汰：2024年全球镍铁市场面临产能淘汰和库存去化，原料价格低位运行，终端需求有限，导致中高镍铁产量降至约30万吨。印尼镍铁经济性更强，市场份额优势明显，2024年产量约152万吨镍金属量，同比增5%。尽管上半年镍铁产量和回流量双增，但下半年需关注RKAB审批节奏变化，可能影响利润空间。2024年1-10月，中国从印尼进口镍铁684万吨，同比增5.1%。
• 镍中间品产能：
￮高速增长：镍中间品产量自2022年起因新能源需求激增而快速增长，尤其是印尼成为主要产能集中地。2024年全球镍中间品产量达90.89万金属吨，同比增23.83%。印尼MHP和高冰镍产量2024年达58.5万镍吨，同比增45.5%。2025年冰镍产量达45.6万镍金属吨，产线增至63条，产能74万镍金属吨。
￮三元市场影响：三元市场增速放缓，2024年中国三元前驱体产量为85.17万吨，同比增长4.6%。高镍无钴仍是主流，NCA和811占比47%。动力电池市场扩张后面临高库存和产能过剩，混动车型和磷酸铁锂的经济性优势进一步挤压三元市场。全球硫酸镍产量为51.2万镍吨，同比减少6.35%，中国占比73.1%。三元材料耗镍量基本持平，原生镍用量增加，需求压制硫酸镍价格，产业向以销定产转变。
• 中国原生镍消费：
￮消费增长：中国在镍消费方面占据主导地位，2024年原生镍需求量占比达61.5%。尽管中国镍矿资源贫瘠，但通过进口如菲律宾的高品位镍矿，满足了国内需求。2024年，中国原生镍消费量约195.53万金属吨，同比增长5.81%，其中不锈钢用镍138.31万金属吨，同比增长6.61%。尽管新能源电池板块增速放缓，但整体消费仍呈增长态势。
￮主要应用：中国原生镍消费主要应用于不锈钢领域，占全球需求的68.5%，此外，合金电镀和电池领域的需求也较为稳定。尽管2022-2023年全球经济增速放缓导致消费量下滑，但中国在电池和不锈钢板块的推动下，仍主导全球镍消费。

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