豆油期货供应博弈 高位波动

近期豆油市场行情呈现高位波动，主要因供应端的现实与预期存在博弈。当前正值美豆供应末期及南美大豆上市初期，国内大豆进口量处于全年低谷，叠加国内压榨企业开工率恢复不及预期，导致豆油供应偏紧。卓创资讯数据显示，2月重点大豆压榨企业平均开工负荷率43%，同比下降20个百分点，豆油产量环比下滑31.8%。此外，春节假期后下游补货需求逐步释放，但油厂库存压力不大，部分库区出现提货排队现象。

近期国际大豆市场供给端出现扰动，美加贸易关系紧张对后期原料供应带来不确定性，同时作为替代品的棕榈油市场持续偏强运行。马来西亚棕榈油产量和库存均创出低位，而印尼生柴政策的推进也进一步支撑棕榈油价格，间接提振豆油市场。

不过，随着3月底至二季度大豆到港量预期增加，国内豆油供应将逐步宽松，对当前高位的行情构成压力。市场需警惕后续大豆进口节奏及压榨企业开工变化对豆油期货价格的影响。

【财醒来点评】：当前豆油期货市场呈现出供需两端的博弈格局。短期内，在南美大豆产量爬坡、国际贸易风险仍存的背景下，豆油价格或维持高位震荡。进入二季度后，若大豆进口量如期增加，豆油期货价格可能面临回调压力。建议投资者关注库存变化及进口政策，中长期可考虑逢低布局多单。