2年期国债期货市场呈现窄幅震荡行情

春节后，受逆回购集中到期及资金面偏紧影响，2年期国债期货市场呈现窄幅震荡行情。尽管春节后现金回流银行体系，但央行逆回购操作维持净回笼状态，导致市场流动性仍显紧张。资金利率数据显示，节后DR007在1.7%~1.9%之间波动，较1月均值下行12个基点，但较7天期逆回购利率高31个基点。受此影响，2年期国债期货收益率熊平格局延续，与30年期国债利差收窄至55个基点以内。图为2年期国债期货主力连续合约日线走势。

近期，受外部经济环境影响，市场避险情绪升温，黄金价格创出新高。同时，美联储暂停降息预期叠加通胀反弹风险，支撑美元走强。为防范债市风险，货币政策操作较为克制，降准降息操作并未落地，逆回购投放态度相对谨慎，通过适度收紧资金面来遏制国债收益率过快下行。

展望后市，债市多空因素交织。利空因素包括下周MLF到期和买断式逆回购到期压力，以及经济持续恢复的预期。利多因素则包括政府债发行压力缓解和’资产荒’格局下的国债配置需求旺盛。短期内，债市将继续窄幅波动，资金面仍是主要影响因素。长期来看，货币政策支持性立场不变，资金面回归宽松常态较为确定，投资者可耐心等待降准降息落地带来的短端修复行情，以及收益率曲线重新陡峭的跨品种套利机会。

【财醒来点评】：当前2年期国债期货市场处于政策’真空期’，资金面偏紧格局短期内难以明显转松，市场将继续横盘整理。投资者应密切关注政策动向和资金面变化，耐心等待降准降息的靴子落地。在政策落地前，建议投资者采取中性策略，保持仓位合理，关注短端品种的修复机会和长端品种的风险。长期来看，货币政策维持支持性立场不变，资金面回归宽松的确定性较高，投资者可在市场调整中逐步布局跨品种套利策略，重点关注收益率曲线重新陡峭带来的投资机会，同时警惕经济复苏超预期可能带来的利空风险。