10年国债期货多头逻辑不变 波幅或加大

近期债市收益率持续下行，10年期国债活跃券收益率在历史低位震荡。2024年12月国债收益率快速下行，2025年以来长端收益率在历史低位震荡。10年期国债活跃券收益率1月3日盘中创出历史新低1.5825%，随后在1.5825%~1.67%波动，2月12日下午处于1.6210%一线，收益率曲线走平，30年期国债活跃券收益率在1.8350%~1.9510%波动，2月12日下午处于1.8360%一线，30年期与10年期利差收窄至21.5个基点。当前，数据和政策处于’真空期’，资金面节后季节性转松、基本面继续温和修复、外部关税政策不确定性仍大对债市形成呵护，债市多头逻辑不改，但汇率压力对货币政策施力的掣肘、股债’跷跷板’效应的潜在影响不可忽视，短期内债市将维持震荡偏强走势。

【财醒来点评】：当前债市多头逻辑不变，但多重因素将导致债市波动性上升。建议投资者继续持有10年期和30年期国债期货多单底仓，同时关注超长端品种的波段交易机会。货币政策预期及基本面中长周期定价逻辑两方面对债市形成呵护，政策发力节奏值得关注。未来关注制造业PMI、通胀、社融信贷等数据变化。预计2025年全国经济增长目标维持在5%左右。特朗普签署行政令，宣布以芬太尼等问题为由对中国输美商品加征10%的关税。政策博弈加剧，债市波动性以及对消息面的敏感度上升，交易策略上建议谨慎操作。