菲律宾镍矿出口法案冲击有限，沪镍期货价格波动显弹性

近期，沪镍期货价格走势受到菲律宾镍矿出口法案的影响，但整体波动弹性显现。春节假期后，受菲律宾拟禁止镍矿出口消息的冲击，叠加海外宏观情绪缓和，沪镍主力合约价格一度三连涨，最高触及127950元/吨。然而，随着镍矿供应忧虑情绪的缓和及特朗普关税政策的扰动，镍价迅速回吐部分涨幅。菲律宾作为全球最大的镍矿石出口国，其出口禁令引发了市场对镍供应的担忧，但分析显示该政策的影响可能较为有限。

目前，全球镍产业链呈现出明显的产能过剩格局，印度尼西亚的镍中间品新增产能集中释放，中国的镍铁产业正处于产能出清阶段，不锈钢市场也面临过剩压力。精炼镍产量维持高位，而需求端缺乏亮点，三元电池消费处于传统淡季，磷酸铁锂电池对镍需求的挤占持续存在。同时，海内外精炼镍库存均处于高位，体现过剩压力。

短期内，菲律宾禁镍矿法案引发的担忧情绪已迅速退潮，特朗普政策的不确定性放大了镍价的波动弹性。镍矿价格的上移为镍价带来底部支撑，但过剩的基本面始终对镍价形成压制，预计短期镍价将在121000～130000元/吨区间震荡，操作上可关注反弹沽空机会。从中长期来看，菲律宾禁镍矿法案若真落地，可能抬升镍铁价格，但在印度尼西亚镍铁供应的补充下，镍市供需缺口难以明显扩大，因此镍价预计将继续偏弱震荡。改变镍过剩格局的关键仍在于印度尼西亚镍矿政策的变化。

【财醒来点评】：当前镍市场供需矛盾突出，产能过剩仍是主导因素。建议投资者密切关注菲律宾镍矿政策进展及印尼镍产能变化，短期以高抛低吸为主，中长期保持谨慎乐观态度。