2025年3月31日镍期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年3月31日，中国镍市场呈现多层次价格分化与成本结构重构特征，各品类镍产品价格波动与产业链上下游动态形成复杂联动。水淬镍现货市场中，北马其顿产30-35%Ni规格报价1210元/镍，缅甸同品位产品报1220元/镍，韩国产26-33%Ni规格价格降至1190元/镍，三国产品价差扩大至30元/镍，不同产地资源禀赋与物流成本的差异化影响。硫酸镍市场维持稳定态势，电池级22%Ni产品月均价报2.69万元/吨，与上月持平，新能源产业链需求进入平台期。镍生铁（NPI）到厂含税价稳定在1020-1035元/镍，印尼至中国的海上运输成本报21美元/吨，较年初下降12%，物流效率改善部分抵消了矿端成本压力。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（财醒来V：qihuoha)

镍铁冶炼环节成本压力出现区域性分化。内蒙古RKEF工艺最高即期成本升至1066元/镍，辽宁地区同步上涨至1066元/镍，而江苏RKEF成本维持在1037元/镍，区域间成本差扩大至29元/镍。福建地区镍铁厂成本优势持续，即期成本报1027元/镍，较内蒙古低39元/镍，推动该区域产能利用率提升至78%的年内高位。镍铁厂整体利润率修复至-3.88%，较上月收窄2.1个百分点，但成本端镍矿价格维持高位，Ni:1.8%Mc35%镍矿CIF价报54.53美元/湿吨，支撑冶炼成本中枢。山东地区镍铁厂通过工艺优化将能耗降低8%，推动即期成本降至996元/镍，区域竞争优势逐步显现。

精炼镍现货市场日内波动加剧。上海市场金川电解镍报131,190-131,290元/吨，单日下跌1,710元/吨，俄罗斯镍价格同步下探至129,790-129,890元/吨，跌幅1,460元/吨，镍豆价格跌至128,790-128,990元/吨，贴水幅度扩大至-1,000~-800元/吨。挪威镍维持高端市场定位，报价132,590元/吨，较沪镍2505合约升水2,800元/吨，但日内成交量萎缩30%，显示高溢价产品流动性下降。伦敦金属交易所（LME）镍价传导效应显著，氢氧化镍钴镍金属价升至13,090-13,251美元/吨，对应国内精炼镍进口窗口关闭，抑制跨境套利交易。高冰镍价格同步上行，镍金属价报13,736-13,898美元/吨，较前日上涨103美元，但折扣系数稳定在LME镍价的85-86折，反映中间品市场供需紧平衡状态。

原料端价格体系呈现刚性特征。印尼镍矿市场Ni:1.3%Mc40%品位矿CIF价维持25美元/湿吨，Ni:1.6%Mc35%基准价报47.47美元/湿吨，矿山报价坚挺限制冶炼厂成本下行空间。菲律宾雨季结束后红土镍矿发运量环比增长45%，但品位下降导致实际金属量增幅仅18%，结构性供应缺口仍未有效缓解。国内港口镍矿库存降至780万湿吨的三年低位，其中中高品位矿占比下降至62%，加剧冶炼厂配矿难度。镍生铁生产商开始尝试使用低品位矿与废钢混合冶炼，将原料成本降低5-7%，但工艺稳定性仍需验证。

新能源产业链需求传导出现阻滞。硫酸镍与精炼镍价差收窄至104,300元/吨，较年初缩减23%，湿法中间品经济性优势减弱。前驱体企业采购策略转向长单锁定，硫酸镍现货成交量占比降至35%以下，库存周转天数延长至22天。三元材料厂商加快低镍高电压技术路线转换，5系产品镍用量占比下降1.2个百分点，边际需求减弱对镍价形成压制。储能领域镍氢电池需求超预期增长，拉动氢氧化镍钴消费量环比提升8%，但绝对量级仍不足动力电池需求的15%。

不锈钢市场对镍价支撑作用减弱。300系冷轧现货加工费压缩至2,800元/吨，钢厂利润空间收窄倒逼原料采购成本控制，镍铁溢价能力受到制约。广青科技等大型不锈钢厂将镍铁使用比例从85%下调至78%，增加废不锈钢使用量以降低成本，导致镍铁现货采购量环比减少12%。印尼不锈钢粗钢产量突破120万吨/月，回流国内市场的半成品增加5万吨，进一步削弱本土不锈钢厂对原生镍的需求。

期货市场呈现多空博弈加剧态势。沪镍2505合约日内波动区间扩至128,500-132,500元/吨，持仓量增加12%至28万手，空头增仓集中在成本线以上价位。LME镍库存单日增加1,650吨至54,200吨，注销仓单占比降至18%，现货贴水扩大至75美元/吨，海外隐性库存释放压力增大。国内镍期货期限结构维持Contango形态，2505与2512合约价差走阔至3,200元/吨，刺激套保盘入场锁定加工利润。

进出口市场呈现双向波动特征。镍铁进口量环比增长8%至42万吨，其中印尼货源占比升至92%，到岸成本降至980元/镍，与国产镍铁价差扩大至40元/镍。精炼镍进口亏损扩大至6,200元/吨，保税区库存增至1.8万吨，转口贸易量环比提升15%。镍湿法中间品进口量维持高位，3月到港量达12万金属吨，但计价系数谈判周期延长，反映买卖双方对后市分歧加剧。

成本利润结构重塑产业格局。RKEF工艺镍铁完全成本中，电力成本占比升至38%的歷史高位，内蒙古地区电费上调0.02元/度导致边际成本增加14元/镍。EF工艺生产成本优势丧失，内蒙古EF成本达1,116元/镍，较RKEF工艺高出50元/镍，加速落后产能淘汰。镍盐加工环节盈利空间压缩，硫酸镍生产成本升至2.58万元/吨，加工费降至1,100元/吨，部分中小型厂商开始降低开工率。