各期货品种最新基本面情况及变化汇总（期货红宝书提炼2025.7.16）

金属类
沪银
全球显性库存及国内出库量未对价格上行形成支撑，COMEX持仓回落。
中期来看，光伏用银需求出现下行拐点，对冲信用货币功能弱化，叠加降息周期下的弱需求，结构性压制因素短期难逆转。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（开户V：qihuolian)

沪铝
国内铝锭社会库存显著增加，7月15日录得50.1万吨，较上周增长3.5万吨；仓单量快速回升，从7月3日的28,257吨增至7月15日的69,828吨，现货供应压力增强。
需求端处于淡季，铝材出口减少，下游采购以刚需为主；铝棒加工费低位，铝水比例预期下降或进一步增加铝锭供给。

氧化铝
中短期市场不缺矿，运行产能和库存逐步回升，前期套利空间打开推动仓单注册。
产能过剩格局持续，价格以成本为锚定，矿价是核心矛盾；几内亚相关因素可能增加企业税务和运输成本，影响矿价底部预期，矿石价格呈僵持博弈状态。

沪铜
供应端紧张加剧，铜矿加工费持续回落，粗铜加工费维持低位，刚果长单加工费创历史新低，冶炼厂减产风险上升。
需求端进入消费淡季，下游补库意愿减弱，终端家电排产量回落。
库存呈累积趋势，LME库存增至109,625吨，上期所铜仓单增加至3.4万吨，现货贴水20-30元/吨。

沪镍
电镍现实过剩严重，库存大幅累积，上方压力显著。
供给端，菲律宾镍企增加出口，印尼干扰减少，中间品产量恢复；矿端相对坚挺，但雨季结束后原料或偏松。
需求端，不锈钢需求疲软导致镍铁生产利润压缩，成交价跌至历史低位，镍豆作为硫酸镍原料持续亏损，镍盐价格微降。

沪铅
供应端，废电池价格小幅下降，铅价下跌使再生铅冶炼亏损收窄，但原料供应偏短缺，再生铅冶炼厂产量维持低位；铅锭供应整体宽松。
需求端处于淡季，铅酸蓄电池开工率小幅下降，但汽车及电动自行车以旧换新活动支撑开工率高于往年；旺季临近，下游采购边际转好。
成本支撑稳固，现货贴水收窄，原生与再生铅价差持稳，期货仓单量上升。

沪锡
供给端，国内锡矿短缺加剧，缅甸佤邦生产未恢复导致冶炼厂原料紧张，部分企业梯度减产；印尼精炼锡出口许可证问题加剧全球供应压力。
需求端，终端市场低迷，光伏焊料和电子企业订单萎缩，家电排产下滑。
库存小幅下降至9644吨，供需基本面趋紧。

沪锌
供应端，国内锌矿供应宽松，加工费上行，冶炼厂盈利良好，生产意愿强，锌锭供应增量明显。
需求端进入传统淡季，终端新增订单有限；受黑色系价格反弹提振，镀锌需求短期偏强。
社会库存小幅累库，上期所锌锭库存0.92万吨，LME锌锭库存11.34万吨。

国际铜
供给端原料紧张，铜矿加工费持续回落，粗铜加工费维持低位，刚果长单加工费创历史新低，冶炼厂减产风险显著。
需求端消费淡季来临，下游补库意愿减弱，终端家电排产回落，采购以按需为主。
库存呈累积态势，LME库存增至109,625吨，上期所铜仓单3.4万吨，LME现货升水大幅回落，国内现货贴水20-30元/吨，进口亏损缩窄至约400元/吨。
能源化工类
丁二烯胶
原料丁二烯价格上周小幅盘整，下游行业刚需陆续逢低补仓，需求面对行情形成底部支撑。

沥青
供给受限，开工率受限导致供给收缩；库存持续去化，支撑价格相对强势。

燃油
高硫燃油：天然气价格下跌及埃及天然气危机解除预期导致发电需求减弱，重油供应增加确定性提升，供需转向宽松。
低硫燃油：航运需求回落及绿色能源替代构成利空，估值持续偏低。
CPC管道原油出口增加缓解供应紧张，可能带来下行压力。

苯乙烯
纯苯供应偏宽，开工率回升，供应量充裕，对成本端形成压力；苯乙烯开工上行，装置负荷持续提升，供应端趋于宽松。
焦炭产量下滑与独立焦化厂盈利挂钩，房地产相关需求收缩限制加氢苯产能释放；乙烯裂解装置集中投产可能增加未来原料供应。

乙二醇
供给端，沙特三套装置重启不顺导致供应收紧；海内外检修装置逐渐开启，沙特装置意外事件短期扰动供给；负荷上升，进口到港预报9.6万吨，华东出港量低，港口库存去化预计放缓。
港口库存处于五年同期最低水平；需求端下游负荷下降，聚酯化纤库存压力上升，瓶片减产，需求疲软延续。

塑料（PE、PP、PVC）
PE：检修小幅提升助推库存去化，7月无新增产能计划，供需矛盾从成本端转向检修效应。
PP：检修逐步开启，但受季节性淡季影响，供需双弱格局延续。
PVC：供强需弱预期强化，库存由去库转为累库，主因产能投放及印度政策导致出口放缓。

液化石油气
基本面宽松格局未改，成本端支撑走弱，整体供应充足。

聚丙烯
供给端检修逐步开启，山东地炼利润止跌反弹，开工率或回升，潜在增加供给压力。
需求端处于季节性淡季，呈现供需双弱态势，瓶片加工费见底。

PVC
供强需弱格局显著，核心逻辑为去库转为累库，主要因产能持续投放增加供应，及印度政策导致出口放缓。

甲醇

供应端上游检修增多，国内开工负荷高位回落；需求端港口烯烃装置降负运行，传统需求处于淡季，开工负荷同步回落，整体呈供需双弱格局。

短纤

加工费有所回升，价格主要跟随原料（PTA和PX）波动；PTA供需转弱，成本端PX表现偏强，导致价格震荡。

对二甲苯（PX）

短期亚洲地区供应回归，叠加聚酯负荷进入季节性淡季，导致估值承压。
中长期，三季度PTA新装置投产预计推动PX持续去库，形成基本面支撑；检修季结束，行业负荷维持高位，亚洲负荷有所下降但无显著减产。

PTA

供给端7月检修量小，新装置投产预期持续累库，加工费面临压力；PX检修季结束，负荷维持高位，受PTA新装置投产影响有望进入去库周期。
需求端聚酯化纤库存压力上升，瓶片减产，需求持续承压，下游负荷下降，供需格局转弱。

原油

供给端CPC管道原油出口增加缓解供应紧张，OPEC+超预期增产导致供应压力持续。
中国原油周度到港库存呈累库状态。

低硫燃料油

航运需求回落构成直接需求利空，绿色能源替代风险持续抑制需求前景，整体估值处于偏低水平。
农产品类
豆二
全球供应方面，美豆生长状况良好，优良率70%，潜在产量稳定；巴西出口同比增长24%，强化供应宽松格局；贸易政策扰动出口前景。
国内供应压力显著，大豆到港量持续增加，叠加进口颗粒粕受阻，豆粕库存攀升，油厂开机率连续两周下降。
需求端，能繁母猪存栏同比增长预示消费刚需或稳中有增，下游提货积极，饲企库存天数中性偏高；四季度大豆买船进度偏慢可能影响未来供应。

玉米
24/25年度进口量同比下降明显，预计期末库存同比去化；小麦替代和进口玉米补充供应，新季玉米成本下移带来远期估值压力。
市场情绪偏弱，贸易商积极出货，深加工收购价调低，进口玉米拍卖成交一般。

玉米淀粉
24/25年度玉米进口量同比下降明显，预计期末库存同比去化，供应端存在偏紧变化。
小麦和进口玉米逐步补充供应，新季玉米成本下移对远期估值构成压力；贸易商积极出货，深加工企业收购价持续调低，市场情绪偏弱。

鸡蛋
供应量稳定但整体偏大，产能出清程度有限，因持续亏损下淘汰进度不足。
库存压力显著，现货价格逐步进入筑底区间，但短期反弹空间受限，季节性反弹时间点推迟。

生猪
供给端，7月计划出栏量环比6月减少，因集团场年初售仔猪、南方疫情及大猪加速出栏但体重回升，养殖户惜售；季节性6月下旬现货反弹伴随屠宰缩量和体重下滑，年中供应减量，二育栏位提供支撑；中长期新生仔猪增加，母猪存栏充裕，预计三季度出栏增长。
需求端下游跟进乏力，养殖端高价降价走量增多，但惜售情绪短期支撑价格。

豆粕
供应端美豆生长良好，优良率70%，北美天气有利；巴西出口同比增24%，中美关税未解除影响成本；国内大豆到港增加，压榨量提升，进口颗粒粕受阻，9-1月采购有成本支撑。
需求端下游提货积极，饲企库存天数中性偏高但补库力度不足；能繁母猪存栏同比增长，预示消费刚需稳中有增。
库存持续攀升，港口大豆库存同比减少，短期高供应压力主导，现货偏弱。

棕榈油
供给端马来西亚产量显著增加，7月1-10日单产同比增35.43%；出口提升，6月前10日预计增5.31%-12%；印度进口需求激增，6月同比升60%。
需求端受生柴政策支撑，美国草案超预期，巴西8月掺混比例上调至15%，印尼四季度B50政策可能推动价格；主要进口国补库支撑价格。
国内三大油脂总库存增至229.8万吨，同比处于高位，棕榈油和豆油呈季节性累库，菜油库存高且去库缓慢。

豆油
国内库存回升，进口大豆到港量大，豆油呈现季节性累库特征，国内三大油脂总库存达229.8万吨。
生柴需求支撑，USDA报告上调美国生柴对豆油的需求量，巴西8月生柴掺混比例提升；受大豆供应波动及全球油脂市场联动影响。

原木
7-8月为传统需求淡季，全年需求平稳，去库节奏缓慢。
需求增量源于抢出口及相关驱动的家具销量，需观察可持续性；交割品持续流入现货市场，流通货源压力增大，下游加工厂接货能力下降且倾向折价接货。

棉花

供给端USDA 7月供需报告显示，全球棉花产量上调31万吨，中国产量上调22万吨，对价格形成压力。
需求端处于传统淡季，纺织厂开机率下滑、成品库存累积，花纱价差持续走弱，抑制消费；期现基差走强不利于下游采购。
全国商业库存处于同期偏低水平，周度商业库存环比减少。

棉纱

受上游棉花市场间接影响，棉花库存处于同期偏低水平，周度环比减少。
下游处于行业淡季，纺纱厂、织布厂开机率下降，抑制棉纱需求；期现基差走强可能压缩棉纱利润空间。

白糖

库存方面，中国食糖工业库存同比下滑，产销率较高，对价格形成短期支撑。
供给端巴西本榨季甘蔗入榨量和食糖产量同比下滑，但即将进入生产和出口高峰期，边际供应压力增大；中国进口量预计环比增多，下半年进口供应压力显著。
25/26榨季全球糖市预期供应宽松。
其他类
热卷
库存处于近五年低位，呈现小幅累积态势，符合季节性特征。
供给端钢企铁水产量同比下降但仍保持高位，供给侧存在收缩预期；需求端有改善预期，但实际终端需求修复节奏需跟踪。
铁矿石等上游原材料价格波动可能影响利润，整体供需矛盾不突出。

螺纹钢
供给侧收缩预期增强，钢企铁水产量小幅下降但同比仍维持高位，港口因到港集中微幅去库，供需矛盾不突出。
需求侧有改善预期，终端需求修复节奏需关注；供需双降但去库速度加快，库存处于近五年低位，钢企盈利小幅改善。

橡胶
供给端亚洲大部分天然橡胶产区受雨季影响，原料价格小幅反弹上涨。
需求端轮胎企业开工率有所恢复，即期需求相对稳定；三季度可能涉及去库交易，若宏观情绪维持，胶价底部支撑偏强。

纸浆
供需整体偏弱，美金盘报价持续偏跌压制国内价格上涨空间；海外浆厂库存高，出运量大，中国市场理论供应充裕。
下游纸张需求处于季节性淡季，市场追涨信心不足。

不锈钢
供给端6月产量环比下跌但仍处历史高位；需求端处于消费传统淡季，建筑、家电等终端需求释放乏力。
社会库存增加至116.75万吨，环比上升0.93%；原材料镍铁、铬铁价格走弱，钢厂成本压力增大。

玻璃
库存方面，全国浮法玻璃样本企业总库存6710.2万重箱，环比减少2.87%，同比增加5.54%，呈阶段性去库趋势。
供给端日熔量仍处上行通道，还有2条产线待投产，供应压力持续；需求端淡季深加工需求环比走弱，月初下游补库带动产销短期好转。

纯碱
供给过剩格局持续，国内厂家总库存188.40万吨，环比增加1.11%。
需求端光伏玻璃行业日熔量下滑，开工率持续下降；重碱需求走平，轻碱下游需求较弱，厂家持续降价；浮法玻璃开工率变动不大，需求支撑有限。

硅铁
供给端厂家复产节奏偏缓，但后市供应仍存回升空间；需求端下游钢材产量持稳于相对高位，炼钢需求表现韧性。
成本支撑松动，产区利润持续修复，成本端电价及锰矿存在下调空间；产业维持过剩状态，未来需求边际弱化预期较强。

锰硅
供应端厂家盈利状况好转，复产驱动增加，日产水平持续8周回升；港口锰矿库存小幅抬升，远期高品矿到港成本下降空间大，矿价支撑不足。
需求端下游成材产量持稳于相对高位，炼钢需求仍具韧性；预计三季度需求边际弱化，对上半年需求形成回补压力。
产业维持过剩状态，成本端存在下调空间，供需驱动有限。

尿素

呈现“供需双弱”或“供强需弱”状态，依赖出口拉动；国内开工小幅回升，日产达19.9万吨；出口额同比小幅反弹至5.8%。
天然气价格下跌及相关预期可能间接降低生产成本。

郑麦

小麦供应正逐步增加，主要受进口玉米和小麦补充影响，市场供应趋于宽松，整体供需环境稳定。

瓶片

PP检修逐步开启可能导致供给端收缩，瓶片加工费已见底，暗示成本支撑或利润修复。

普麦

小麦替代在玉米市场中持续，可能对普麦供需产生间接影响；小麦和进口玉米正逐渐补充供应，供需无显著变化。

碳酸锂

供给端周度产量环比提升，国内锂矿产量维持增长，智利出口下滑可能导致7-8月进口量下降；盐厂利润修复后供给预计保持高位。
需求端1-6月国内需求维持较高增长，7月为传统淡季，实际影响有限；社会库存继续累库，仓单库存快速去化。

工业硅

国内库存总量442,700吨，环比增加1.1%，其中市场库存173,000吨（+0.6%），工厂库存269,700吨（+1.4%）。
供给端西北大厂持续减产，西南丰水期复产进度较慢但已有部分恢复；需求端整体偏弱，多晶硅开工率小幅回升拉动有限，有机硅产业链亏损，采购以刚需为主，铝合金需求平稳。

多晶硅

供给端四川产能随丰水期来临回升，预计6-7月产量回升至10万吨以上。
需求端1-5月光伏装机增速大幅提升，但下半年需求可能因提前透支而走弱。

20号胶

供给端亚洲大部分产区受雨季影响，原料价格小幅反弹上涨。
需求端轮胎企业开工率有所恢复，部分企业开工好转，即期需求相对稳定；三季度或存在去库交易逻辑。