各期货品种最新基本面情况及变化汇总（期货红宝书提炼2025.8.1）

1. 沪银

美国经济数据表现强劲，7月ADP就业人数10.4万人高于预期的7.5万人，二季度实际GDP季度环比年化值3%大幅超出预期的2.4%，市场情绪受相关经济数据影响。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（开户V：qihuolian)

2. 沪铝

库存呈累库趋势，三地铝锭库存38.5万吨（环比增1.2万吨），国内铝锭库存51.0万吨（环比增1.8万吨），季节性累库压力显现。供应端产能和开工率维持高位；需求端进入传统淡季，下游加工行业订单减少，出口订单无明显改善，初端开工率下滑。

3. 氧化铝

仓单库存维持极低位。供应端存在几内亚矿石政策不确定性、国内供应增长不及预期等扰动，落后产能占比低，年内新产能投产预期持续，产能过剩局面难显著改善。

4. 沪金

美国经济数据表现强劲，二季度GDP环比年化增长3%超预期，7月ADP就业人数增加10.4万人高于预期，相关数据对市场形成影响。

5. 丁二烯胶

价格呈震荡下行趋势，7月从12415元跌至11495元，累计跌幅约7.4%；2024年10月至2025年7月累计下跌约24.2%。仓单量波动上升，7月从1100增至2290，增幅约108.2%，2024年8月仓单为0，2025年6月曾达5780，后回落至2290。

6. 沥青

成本端受原油价格高位震荡影响，美国二季度GDP增速超预期及中东地缘冲突加剧原油波动，推高生产成本。需求端受短期经济刺激政策预期较低影响，需求受限。仓单量近期波动，机构预期仓单积累可能强化月差走弱风险。

7. 沪铜

供应端原料紧张格局维持，短期供应扰动加大。库存方面，三大交易所库存环比增0.4万吨，上期所库存减1.1万吨至7.3万吨，LME库存增0.6万吨至12.9万吨，COMEX库存增0.8万吨至22.6万吨，上海保税区库存增0.2万吨，整体仍处低位。需求端边际走弱。

8. 燃油

高硫燃油总体供增需减趋势明确；低硫燃油面临航运需求回落、绿色能源替代等利空，当前估值偏低。

9. 热卷

基本面整体偏弱，终端需求修复节奏缓慢。需求端需关注基建、地产等下游领域改善进度，成本受铁矿、焦炭价格变化传导影响。

10. 沪镍

供应过剩压力加剧，电镍现实过剩严重，中间品产量恢复；矿端雨季过后供应偏松。需求疲软，矿价预计继续阴跌。全球镍显性库存减少1.43%至24.3万吨，但中国地区累库，区域供需失衡。

11. 沪铅

原生铅冶炼企业检修后未完全恢复，开工率小幅下滑，供应边际收紧；再生铅冶炼厂生产陆续恢复，开工率低位抬升。需求端铅蓄电池价格止跌企稳，下游旺季将至，出口放缓、进口大增，供需趋于平衡。国内铅锭库存季节性回升，上期所库存6.19万吨；废电池价格易涨难跌，再生铅成本支撑高位。

12. 螺纹钢

基本面整体偏弱，终端需求修复节奏是核心变量。存在成材累库的潜在下行风险，成本受铁矿石价格波动及焦炭提涨影响。

13. 橡胶

中国天然橡胶社会库存128.9万吨，环比降0.6万吨（降幅0.47%），其中深色胶库存79.5万吨（环比降0.23%），浅色胶库存49.3万吨（环比降0.85%），仅呈小幅去库，无显著基本面变化。

14. 沪锡

缅甸佤邦复产预期增强，三、四季度锡矿供应将陆续释放；矿端持续紧缩，短期冶炼端面临原料压力，云南江西精炼锡冶炼企业开工率55.51%，锡精矿加工费处历史低位。需求端国内淡季消费疲软，下游订单低迷；海外受AI算力带动，需求相对偏强。库存方面，上期所7月18日社会库存10096吨（周环比+311吨），7月31日期货仓单降至7429吨，LME库存增至1945吨。

15. 纸浆

阔叶浆供应过剩持续，进口压力未缓解。需求端纸张产能投放仍在进行，但纸张价格处近年低位且过剩严重，纸厂原料采购积极性不高；纸浆消耗量维持高位，但需求弹性受限。短期供应压力难缩减，8月中旬后或进入下半年旺季，需求边际或好转但增量有限。

16. 不锈钢

社会库存持续去化，最新库存量111.86万吨（环比减2.54%），结构性过剩压力缓解。8月份不锈钢粗钢排产计划环比增长，钢厂开工率持续高位。需求端处传统消费淡季，现货成交转好程度有限，终端需求复苏存在不确定性。

17. 沪锌

锌矿供应持续宽松，进口锌精矿加工费指数大幅上行。国内锌锭供应增量明显，6月产量58.51万吨（同比增7.2%，环比增6.5%），预计下半年月均供应量60万吨以上。锌精矿港口库存27.5万实物吨，工厂库存59.9万实物吨，总显性库存较去年同期增28.68万实物吨；国内锌锭显性库存6-7月累计增2.45万吨至19.63万吨。需求端初端疲软，镀锌板卷、压铸锌合金企业周度开工率同比下降；中长期需求预期边际转强但增量有限。

18. 豆一

外盘大豆处于低估值、供大于求状态。国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小幅上涨，较难下跌。豆粕买船数量逐渐增加，供给压力加大，间接影响豆一供需平衡。

19. 豆二

外盘大豆供需格局呈供大于求，美豆价格受北美天气改善影响承压，对国内豆二形成压制。国内进口成本因依赖单一供应来源震荡小幅上涨。

20. 玉米

东北地区玉米价格继续回落，华北地区供应上量较少，小麦价格整体偏弱。

21. 玉米淀粉

东北玉米价格回落，华北玉米上量较少，小麦价格偏弱。玉米原料价格相对稳定，但淀粉价格小幅上涨。

22. 苯乙烯

港口库存持续累积且处于高位，对价格形成压制。供应端乙苯脱氢利润较好，开工负荷维持高位；需求端三苯产业链开工率低位，需求支撑有限。成本端纯苯开工负荷小幅回落，但整体供应偏宽。

23. 乙二醇

供给端负荷68.4%（环比升2.2%），海内外检修装置逐渐开启，沙特装置悉数重启，到港量预期回升；进口预报15.6万吨，华东出港量下降（7月29日0.87万吨），港口库存52.1万吨（环比去库1.2万吨），但预期库存去化将放缓并低位回升。需求端下游聚酯负荷88.7%（环比升0.4%），终端加弹负荷67%，织机负荷59%，需求有所恢复但水平偏低。成本端乙烯价格820美元/吨，榆林坑口烟煤末价格580元，支撑有限。基本面由强转弱。

24. 铁矿石

海外矿山发运环比回升，45港口到港量下降。47港进口铁矿库存14395.68万吨（环比增14.17万吨）。需求端钢企盈利率明显增加，铁水产量微降但同比保持高位；日均疏港量329.33万吨（环比降9.43万吨）。45港小幅去库，基本面利空驱动有限。

25. 焦炭

供应端产地生产扰动持续，整体供应受限且恢复缓慢；蒙煤日均通关量维持千车以上高位。需求端焦炭四轮提涨全面落地，焦企利润有所缓解但部分仍亏损；下游钢厂利润较好，补库积极性高。当前供需矛盾暂不突出。

26. 鸡蛋

高温天气导致产蛋率下降，大码货源偏紧，供应压力缓解。现货价格趋稳，市场备货情绪点燃，现货触底时间提前且涨幅高于预期。

27. 焦煤

供应端扰动持续，整体供应缓慢恢复，煤炭市场核查超产工作推进，供应回升预期暂难验证。进口端蒙煤日均通关维持高位（千车以上）。下游钢厂利润较好，补库积极；焦炭四轮提涨落地后，焦企利润有所缓解但部分仍处亏损。

28. 塑料（PE）

生产企业库存50.29万吨（环比减4.99%，同比增12.56%），短期去库但整体库存压力仍存；贸易商库存5.98万吨（环比增3.75%），中间环节累库。需求端处季节性淡季，农膜订单维持低位，开工率震荡下行。8月计划新增110万吨产能，或加剧供需矛盾。

29. 生猪

现货价格走弱，屠宰量维持偏高水平，但终端需求一般。养殖端出栏量减少，上游挺价情绪渐浓，局部价格小幅涨跌。

30. 豆粕

国内豆粕现货价格小幅上涨40元/吨，华东地区报价2870元/吨，市场成交良好，提货量维持高水平，下游库存天数回落至历年中等水平。上周压榨223.89万吨，本周预计压榨237.26万吨。外盘大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小幅上涨；全球蛋白原料供应过剩。

31. 棕榈油

马来西亚6月前10日出口量环比增5.31%-12%，后续几周下降；7月1-25日产量同比增幅5.52%-35.28%，东南亚产地产量同比恢复显著。印度植物油库存低位，提供刚需支撑；印尼B50政策预期或增加四季度需求，但当前需求低迷（尤其印尼产量回升）压制价格。

32. 液化石油气

国际液化气供应充足，现货价格支撑有限；原油基本面宽松延续，阿联酋港口转运上升暗示伊朗重归全球供给，俄罗斯8月发运计划环比降8%。需求端燃烧需求处传统淡季，化工需求有所回暖但终端表现一般，整体基本面宽松。

33. 聚丙烯（PP）

生产企业库存58.06万吨（环比累库2.62%，同比累库14.70%），库存压力持续。需求端下游开工率季节性震荡下行，处传统淡季，终端需求疲软。供应端山东地炼利润止跌反弹，开工率或回升，丙烯供应边际回归；8月计划新增产能45万吨，供应压力增加。成本端原油主导价格。

34. PVC

开工率76.8%（环比降0.8%），检修量逐渐减少，产量处五年期高位，短期多套装置将投产。下游开工率41.9%（环比降1.8%），处淡季；出口方面，印度反倾销政策延期，雨季末期可能抢出口。厂内库存35.7万吨（减1万吨），社会库存68.3万吨（增2.6万吨），累库格局持续。成本端电石价格下跌，烧碱价格反弹，支撑走弱；企业综合利润升至年内高点，估值压力大。

35. 豆油

外盘大豆低估值、供大于求，国内大豆进口成本因单一供应来源震荡小幅上涨。东南亚棕榈油产量同比恢复较多，出口波动对油脂市场构成压力；相关政策预期支撑油脂价格中枢。

36. 苹果

全国苹果产量预计增加，供给端或面临上行压力。当前库存环比减少，但走货速度持平，消费需求稳定。

37. 棉花

商业库存处于同期低位，新花上市前供应偏紧格局持续；去库速度因下游需求淡季环比放缓，但同比仍较快。25/26年度国内外棉市预计供应宽松，中国产量预期增产，天气无显著异常。需求端处淡季，企业开工率维持历史偏低水平，成品库存小幅累积，花纱利润承压。

38. 棉纱

棉花商业库存同期低位，去库速度因淡季放缓但同比快；新花上市前供应偏紧格局难改。需求端处纺织淡季，企业开机率下滑，成品累库，花纱利润不佳。棉花供应偏紧及库存低位可能支撑棉纱成本，但需求疲软拖累终端消费。

39. 玻璃

厂家库存6493万重量箱（环比降3.22%，同比微增0.29%），处历史较高水平，库存下降主要由期现商拿货驱动，实际降幅有限。原片库存天数环比回升，下游存在投机性拿货；上游小幅去库，自身矛盾不突出。需求端淡季下行，深加工订单环比下滑，房地产需求未明显好转。供应端稳定，有2条产线待出玻璃且冷修1条，日熔量预计平稳。

40. 甲醇

库存33.98万吨（环比减1.25万吨，同比处相对低位），待发订单24.48万吨（环比增0.17万吨）；港口库存偏累，库存压力显现。上游开工率已见底回升，企业利润维持较好水平，后续供应压力或边际走高。需求端MTO利润再度回落，港口开工率稳定但需求边际走弱；传统需求处季节性淡季，加剧供需失衡风险。

41. 花生

进口量减少，外部供应趋紧。油厂开机率下降，加工需求减弱。库存下降但仍处高位，供需矛盾未根本缓解。

42. 对二甲苯（PX）

中国负荷79.9%（环比降1.2%），亚洲负荷72.9%（环比降0.7%），供给端出现减产迹象。仓单量从7月14日1000张降至7月31日0张，周线仓单量从5月2186张高位持续回落，库存压力减轻。

43. 纯碱

厂库库存186.46万吨（环比减4.1万吨，其中轻碱减4.08万吨，重碱减0.02万吨），交割库库存30.5万吨（环比增5.84万吨），合计库存216.96万吨（环比增1.74万吨），呈现高位累库态势。

44. 硅铁

供需关系整体健康，产量存在加速回升预期，下游炼钢需求有韧性，但短期需求边际趋弱。价格驱动主要受成本端影响，包括焦煤反弹带来的碳元素估值抬升，及煤炭市场核查对用电成本的潜在支撑。

45. 烧碱

全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.84万吨（湿吨，环比增6.38%，同比增4.29%），库容比24.06%（环比增1.82%），库存压力上升。需求疲软。

46. 锰硅

显性库存59.48万吨（环比降4.04万吨），延续回落趋势但整体仍处高位。供需关系趋于宽松，钢厂利润较好，成材产量高位持稳，叠加行业供应过剩，需求边际弱化。成本端焦炭价格连续提涨强化支撑，锰矿贸易商低价出货意愿低，港口矿价暂稳；但锰矿及电价有下调空间，或压制利润。

47. PTA

社会库存218.9万吨（环比累库1.7万吨），开工负荷偏高（79.7%），预期持续累库。加工费运行空间受限，修复受阻。需求端下游聚酯负荷88.7%（环比升0.4%），化纤库存压力下降，终端淡季即将结束，需关注后续订单修复节奏。

48. 尿素

国内开工率继续回落，企业利润有所回升但绝对水平不高，成本端支撑增强。复合肥开工率小幅回升但节奏缓慢，需求乏力，成品库存处相对高位；出口持续推进，港口库存持续回升。企业库存环比下降（上周85.88万吨，减3.67万吨）但去库斜率放缓；港口库存小幅上升（上周54.3万吨，增0.2万吨）。整体供需偏弱。

49. 郑麦

华北地区玉米供应量减少，小麦现货价格呈现偏弱态势。

50. 动力煤

主产区受暴雨影响，部分煤矿生产和发运受限。传统夏季高温预期提振制冷需求，但长协兑付导致电厂备货节奏偏慢，叠加下游高库存压制价格涨幅。8月价格或有一定上涨空间，矛盾集中在供给侧收紧预期。

51. 普麦

小麦价格呈现偏弱态势。

52. 白糖

25/26榨季全球糖市供需盈余；巴西新榨季制糖比维持高位，6月下半月产糖量同比下滑，7月前三周日均出口16.74万吨（略高于去年同期16.44万吨）；印度新榨季降雨充沛，预计新作增产。国内销售进度较快，工业库存同比减小，但进口显著增量，6月进口42.46万吨（同比增39.7万吨）；下半年进口糖加工和广西糖价差持续缩小，配额外现货进口利润处近五年高位，估值偏高。巴西港口等待装运食糖数量增加，国内下榨季种植面积扩大预期，供应压力持续。

53. 国际铜

库存整体偏紧，三大交易所库存环比增0.4万吨（上期所减1.1万吨至7.3万吨，LME增0.6万吨至12.9万吨，COMEX增0.8万吨至22.6万吨），上海保税区库存增0.2万吨，广东地区库存减少。需求边际走弱，复苏不及预期风险显现。

54. 低硫燃料油

面临航运需求回落及绿色能源替代等结构性利空压力，抑制价格上行空间。

55. 20号胶

中国天然橡胶社会库存128.9万吨（环比降0.6万吨），其中深色胶79.5万吨（降0.23%），浅色胶49.3万吨（降0.85%）。库存下降但需求疲软。

56. 原油

库欣地区及欧美国家原油库存处于低位，支撑油价。俄罗斯8月原油发运计划177万桶/日（环比降8%），供应偏紧；伊朗可能重归全球供给，阿联酋港口转运活动上升；OPEC+计划连续大幅增产，美国对委内瑞拉制裁放松，对俄制裁或进一步收紧，供应不确定性加剧。需求端柴油需求好于预期但汽油偏弱，夏季旺季结束后季节性需求转弱将限制上行空间；国内新能源渗透导致汽柴油需求同比下降，海外炼厂面临需求季节性下滑压力。

57. 碳酸锂

产量环比小幅下滑，主要受盐湖端减产影响，但对总供应影响有限。8月排产平稳。社会库存继续累库，仓单库存7月注销月后持续去化，8月仓单或逐渐恢复。三季度供需大体平衡，价格高位可能刺激供应加快释放。

58. 工业硅

西北大厂前期检修矿热炉近期复产；西南地区（云南、四川）随价格回暖，复产节奏加快，开工好于预期，国内供应或逐步恢复。需求端同比偏弱但短期边际改善，多晶硅部分工厂复产带动需求小幅回升，有机硅维持刚性采购，铝合金进入季节性淡季需求改善有限。仓单去化速度放缓，后续可能转向累积。成本方面，西北地区完全成本7500–9000元/吨，西南地区丰水期8500–10000元/吨。

59. 多晶硅

西南地区丰水期来临，开工产能抬升，7-8月产量预计回升至10万吨以上（6月产量10.1万吨，环比增5.1%），但行业开工率偏低（6月33%），硅料厂普遍亏损。需求端上半年光伏装机增速高，但6月单月装机量环比降84.5%（同比降38.4%），下半年或进一步走弱。库存24.3万吨（环比降2.4%），仍高位企稳，去库压力显著。成本受开工率影响大，行业中枢成本5万元/吨以上（开工率不足50%时），主流企业成本4.2–4.9万元/吨（高开工率时）。