各期货品种最新基本面情况及变化汇总（期货红宝书提炼2025.7.22）

各期货品种基本面情况及变化汇总

1. 沪铝   期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（开户V：qihuolian)

国内铝锭库存维持低位，但下游处于消费淡季，出口需求减弱，预计库存将逐步累积。

2. 丁二烯胶

2025年1-6月国内产量达75.7万吨，累计同比增速27%，显著高于前一年同期的59.8万吨（增速1%），供给端呈现扩张态势。

3. 沥青

• 需求端：出货量环比下降4.67%，基建发力不及预期可能进一步抑制需求。
• 供给端：产能整合持续，民企产能占比超50%，主营炼厂开工维持高位而地炼开工低位，短期供应偏紧支撑裂解价差处于历史高位，但供应逐步回归后，沥青-燃油价差存在回落风险。

4. 沪铜

• 供应端：铜原料供应维持紧张格局。
• 需求端：下游处于相对淡季，需求增长受限；但电解铜制杆周度开工率环比上升10.78%，显示短期需求边际改善。

5. 燃油

炼油产能结构性过剩，成品油需求达峰及出口配额严控导致炼能持续过剩；终端需求长期趋弱压制炼厂加工量；税费监管加强驱动产能整合，沥青裂解价差当前处于历史高位，供应回归后价差或回落。

6. 热卷

产量下降，需求小幅提升，库存持续去化；库存压力不明显，短期需求韧性仍存。

7. 沪镍

• 镍矿港口库存显著累积，截至7月18日报948.36万吨，环比增加5.8%。
• LME镍库存同步增加294吨至20.76万吨。
• 不锈钢库存高企，市场过剩局面持续，下游冶炼厂扩产动力不足。

8. 沪铅

• 供应端：原生铅开工率小幅下滑，但再生铅开工率从低位抬升，整体铅锭供应维持相对宽松。
• 库存端：社会库存与企业成品库存均出现累库，供需格局偏向宽松。

9. 螺纹钢

需求端延续淡季下滑的季节性特征，供需双降导致库存小幅累积，基本面矛盾不明显。

10. 橡胶

• 供应端：东南亚（尤其是泰国）天气和政策因素可能有助于减产，下半年季节性规律通常支撑价格。
• 需求端：当前处于淡季，宏观预期转差可能抑制需求；山东全钢胎开工负荷65.08%（周环比+0.54个百分点），半钢胎75.62%（周环比+3.07个百分点），生产活动小幅回升。
• 库存：截至7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨，环比小幅增加0.14%。

11. 沪锡

缅甸佤邦锡矿复产持续推进，短期国内冶炼厂仍面临原料供应压力；需求端消费表现欠佳，整体供需维持平衡。

12. 纸浆（双胶纸）

• 供应：新增装置持续投产，供应过剩，下半年更多新装置投产将加剧压力。
• 需求：持续下降，尤其教辅教材领域因学生数量减少及教育减负政策萎缩显著。
• 成本：国产自制浆投入增加及纸厂配套生产线释放，大厂生产成本降低，价格存在进一步下行可能。

13. 不锈钢

全国社会库存呈现环比下降态势，供应压力有所缓解。

14. 沪锌

• 供应端：锌矿供应维持宽松，进口锌精矿加工费（TC）指数再度大幅上行。
• 库存端：国内社会库存、厂库及在途库存均显著抬升，供应充裕。
• 需求端：镀锌管成交量环比增加4.10%，下游需求边际改善。

15. 豆一

• 外盘：美豆处于低估值、供大于求状态，旧作销售良好及生物柴油政策提供支撑，但北美天气有利（未来两周降雨覆盖大部分产区）限制上涨空间；巴西大豆升贴水随美豆波动下跌。
• 国内：大豆进口成本受单一供应来源（9-1月由巴西单独供应）影响可能维持高位震荡；豆粕短期高供应（上周压榨230.55万吨，本周预计223.51万吨），下游提货积极，饲企库存天数中性偏高；大豆到港增加导致库存攀升。

16. 豆二

• 外盘大豆处于低估值、供大于求状态，暂未出现明确方向性驱动。
• 国内豆粕低估值、短期高供应，下游提货积极，饲企库存天数中性偏高；美豆产区未来两周降雨偏好；进口成本因单一供应来源可能震荡小幅上涨；大豆到港增加导致库存攀升。

17. 苯乙烯

• 成本端：纯苯开工回升，供应量偏宽。
• 供应端：乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行。

18. 乙二醇

• 海内外检修装置逐渐开启，检修季即将结束；下游开工受季节性淡季影响持续下滑，预期港口库存去化将逐渐放缓，基本面由强转弱。
• 短期支撑：现实开工端超预期，沙特装置意外导致进口预期下降，国内多套装置出现意外，叠加到港量偏少，库存低位去化，估值有支撑向上的动力。

19. 铁矿石

• 供给端：海外到港峰值已过，澳洲受港口检修影响发运下滑，巴西发运回升但非主流国家发运减少，整体到港量较预期偏低。
• 需求端：终端需求中性叠加钢企利润尚可，支撑需求高位运行，钢联口径日均铁水产量达242.44万吨（环比增加2.63万吨），钢厂高炉检修后快速复产。
• 库存：港口库存整体下行，预计7-8月开启去库周期，供需格局趋紧。

20. 焦炭

受铁水产量高位支撑，基本面维持健康状态。

21. 鸡蛋

高温天气导致产蛋率下降，供应压力显著缓解，叠加市场备货情绪升温，现货价格触底时间提前且涨幅超预期，引发近月空头集中平仓。

22. 焦煤

• 供给端：国内煤矿复产进度缓慢，蒙煤通关量回升仍需时间，整体供应偏紧。
• 需求端：钢厂刚需韧性良好，市场情绪积极。

23. 塑料（PVC、PP、PE）

• PVC：产能利用率80.4%（环比降0.1%），华中、华东新增检修装置；供强需弱预期强化，库存由去库转为累库；印度政策导致出口放缓。
• PP：贸易商库存15.23万吨（去库1.42%），港口库存6.31万吨（累库1.45%）；山东地炼利润止跌反弹，开工率或逐渐回升；下游开工率季节性震荡下行。
• PE：贸易商库存高位震荡；季节性淡季下，农膜订单低位震荡，整体开工率震荡下行。
• 间接因素：原油供应压力增加，丙烯产能2025年增速预计14%，供需差达163万吨，供应过剩风险凸显。

24. 生猪

• 供应：广西存栏量年增10%-30%，出栏3700万头（全国第二），供应充足；外调广东猪源减少，省内贸易增加；环保政策收紧预计提高养殖成本约0.6元/公斤。
• 消费：终端疲软，受农民工消费降级及学生放假影响，消费量下降约12.5%，7-8月为淡季；9月后屠宰量预计增20%。
• 区域价差：两广价差扩大至1元/斤（往年0.4-0.5元/斤）。

25. 豆粕

• 外盘：美豆低估值、供大于求，产区未来两周降雨有利；巴西升贴水随美豆波动下跌。
• 国内：现货价格小幅上调，油厂成交尚可，提货良好，饲企库存天数超去年同期；上周压榨230.55万吨，本周预计223.51万吨；进口成本因单一供应来源可能震荡上涨。

26. 棕榈油

• 供给：马来西亚7月1-10日单产同比+35.43%，产量+35.28%，前15日环比+17.06%；出口6月前10日环比+5.31%-12%，前15日环比-5.29%-6.16%，前20日-3.57%；东南亚年度增产预期。
• 需求：主要需求国食用需求偏弱；7-9月若进口正常、产量中性，库存或稳定，需警惕累库风险；四季度印尼相关政策可能推动价格上涨。

27. 液化石油气（LPG）

基本面呈现宽松态势，无明显库存偏紧或供给减产；供给端OPEC+路径确定导致分歧减小，需求端夏季为传统民用淡季，调油市场旺季将至但高开工可能因预期落空形成负反馈。

28. 聚丙烯

• 供给：山东地炼利润止跌反弹，开工率或逐渐回升，丙烯供应边际回归；2025年产能增速预计14%，供需差达163万吨，供过于求。
• 需求：下游开工率季节性震荡下行，7月进入淡季。

29. PVC

供强需弱格局持续，库存由去库转为累库；产能投放增加叠加印度政策导致出口放缓，基本面承压；成本端电石价格上涨，烧碱价格反弹，但支撑整体走弱；2025年行业平均开工率约75%，落后产能占比仅2%，清出规模有限。

30. 豆油

国内现货基差维持低位稳定（江苏一级豆油基差报09+150元/吨）；大豆到港量增加导致豆油库存攀升，可能对价格形成潜在压力。

31. 棉花

• 库存：截至7月18日当周，商业库存246万吨，环比减少15万吨。
• 进口：6月进口3万吨（同比-82.1%），1-6月累计46万吨（同比-74.3%）。
• 需求：纺纱厂开工率69.5%，织布厂38.2%，消费情况一般。

32. 棉纱

• 原料端（棉花）：库存246万吨（环比-15万吨），进口同比大幅下降，供应偏紧；下游纺纱、织布厂开工率一般，需求有限。
• 政策预期：市场预期7-8月可能增发滑准税进口配额，或影响成本。

33. 玻璃

• 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6493.9万重箱（环比-3.22%，同比+0.29%）。
• 供需：企业出货良好，现货产销提振，需求有韧性；供给端稳定，价格位于历史低位，成本支撑强化。

34. 甲醇

• 供给：上游开工率持续回落，生产利润小幅下跌；海外装置开工回升至中高位。
• 需求：港口烯烃负荷有所回升，但传统需求受淡季影响持续偏弱，现货估值偏高。
• 库存：港口库存79.02万吨（环比+7.13万吨），累库加快；企业库存35.23万吨（环比-0.46万吨），待发订单24.31万吨（+2.19万吨）。

35. 菜籽油

中国与澳大利亚接近达成15-20万吨的菜籽购买协议，可能影响未来原料供应；华东地区现货基差维持09+120元/吨，处于低位稳定状态。

36. 对二甲苯（PX）

库存水平偏低，三季度因下游PTA新装置投产有望持续去库，供需结构改善；检修季结束，负荷维持高位，下游PTA负荷同样偏高，加工费有所修复；估值处于中性水平。

37. 菜籽粕

中国与澳大利亚接近于达成15-20万吨的菜籽购买协议，可能影响供给端格局。

38. 油菜籽

中国与澳大利亚接近达成15-20万吨的菜籽购买协议，潜在影响供应链；东南亚棕榈油供应有限但产量同比恢复较多。

39. 纯碱

• 库存：国内厂家总库存190.56万吨（环比+2.16万吨，+2.3%，同比+110.9%），厂库、交割库及玻璃厂原料库存总和超510万吨（同比+29%）。
• 供需：下游浮法玻璃、光伏玻璃开工率下降，需求低迷；供给端无显著减产或新增产能。

40. 硅铁

供需关系中，需求边际弱化，成本端存在下调空间。

41. 烧碱

20万吨及以上样本企业产能平均利用率80.4%（环比降0.1%），华中、华东新增检修装置，华南、华北有装置提负荷；供需格局整体宽松。

42. 锰硅

显性库存63.5万吨（环比减少1.28万吨），延续回落但仍处高位，基本面维持过剩格局；需求边际弱化，成本端存在下调空间。

43. PTA

• 供给：7月检修量小，新装置投产，预期持续累库。
• 需求：聚酯化纤库存压力上升，瓶片减产，叠加季节性淡季，整体疲软。
• 加工费：修复受限，因累库预期和需求弱势。

44. 尿素

• 供给：国内开工小幅回落，企业利润中低位，成本支撑预计增强；新型煤气化工艺产能占比超65%。
• 需求：复合肥开工见底回升，进入秋季肥生产阶段，需求有支撑。
• 库存：企业库存89.55万吨（环比-7.22万吨），港口库存54.1万吨（+5.2万吨）。

45. 动力煤

钢铁行业需求变化可能间接影响需求；原油价格波动可能形成替代关系；焦煤国内复产缓慢，蒙煤通关延迟，刚需支撑较好。

46. 瓶片

需求端出现减产现象；聚酯瓶片整体产能过剩，2025年投产增速过高。

47. 白糖

• 进口：6月进口42万吨（同比+39.23万吨），1-6月累计105.08万吨（同比-25.12万吨，降幅19.29%）。
• 供应：国内处于近5年最佳进口利润窗口期，下半年进口供应压力可能增大；产销情况良好。

48. 国际铜

• 供应：铜原料供应维持紧张格局。
• 需求：下游处于相对淡季，增长受限；电解铜制杆周度开工率环比上升10.78%，短期需求改善。

49. 集运指数（欧线）

• 港口：安特卫普港水域拥堵缓解但码头紧张，汉堡港堆场密度高，鹿特丹港饱和。
• 运力：8月计划运力32万TEU（环比+7%），9月29万TEU；航运公司定价策略分化（部分降价、部分提价）。

50. 20号胶

• 供应：东南亚（泰国）天气和政策可能有助于减产，下半年季节性规律支撑价格；空头认为减产幅度或不及预期。
• 需求：当前处于淡季，宏观预期转差；山东全钢胎开工负荷65.08%（+0.54），半钢胎75.62%（+3.07）。
• 库存：截至7月13日，中国天然橡胶社会库存129.5万吨（+0.14%）。

51. 原油

• 供给：OPEC+8月增产55万桶/日，实际能力受质疑（老油田产能递减、增产周期长）；俄罗斯出口偏低加剧紧缩；中东夏季用原油发电替代重油，抢出口趋缓。
• 需求：成品油结构性分化，欧洲ARA汽油累库、柴油去库；8月中旬淡季将至，需求转弱预期限制上行空间；当前成品油仍处供不应求阶段。
• 库存：库欣库存处于低位。

52. 碳酸锂

弱现实暂未扭转，供给利润修复，国内排产位于高位，库存屡创新高。

53. 工业硅

持续面临供给过剩且有效需求不足的问题，短期内难以有效转变。

54. 多晶硅

短期受相关市场因素推动价格偏强；长期需关注结构调整及落后产能淘汰进展。