沪锌成本端支撑减弱 中长期价格重心或下移

近期，锌市场受到多重因素的影响，呈现出成本端支撑减弱的趋势。据调研数据显示，锌矿加工费持续上涨，国产锌精矿加工费已调至3,450元/金属吨，进口锌矿加工费也达到35美元/干吨，部分订单甚至上调至80美元/干吨，表明锌精矿短缺的情况正在改善。这一变化使得炼厂利润水平得以提升，同时生产积极性提高，预计未来锌的产量将会增加。

与此同时，从需求端看，镀锌行业开工率有所回暖，但压铸锌合金和氧化锌的需求出现下滑。此外，由于前期锌价回落，下游企业积极补货导致库存升高，近期采购意愿有所下降，进一步抑制了锌价的上涨动力。

另外，国际市场也传来了重要信号，Boliden公司2025年第一季度锌精矿产量同比增长45.78%，而Newmont第一季度锌精矿产量虽有所下滑，但全年产量目标仍保持稳定，这表明全球锌供应格局正在发生变化。秘鲁Antamina铜锌矿因事故暂时停工后恢复生产，也为锌供给带来了新的变量。

综合来看，沪锌短期面临一定的宏观情绪波动风险，价格或将维持宽幅震荡走势；从中长期角度看，随着加工费的进一步上升以及供应压力加大，锌价重心可能存在下行压力。因此，投资者需密切关注加工费变化、锌矿供应及宏观经济环境的动态。

【财醒来点评】：当前沪锌市场正处于供需结构转变的关键时期。一方面，原料供应紧张局面有所缓解，另一方面，需求端因淡季效应显现而表现疲软。在此背景下，投资者应采取稳健的投资策略，合理控制仓位，避免盲目追涨杀跌。同时，考虑到中长期锌价或承压下行的可能性，建议关注相关企业的套期保值机会，以规避现货市场波动带来的风险。