纸浆期货受关税政策影响显著，市场需求前景面临挑战

近期，国际经济形势复杂多变，纸浆期货市场受到多重因素的叠加影响。在中美关税政策持续发酵的情况下，全球经济复苏面临压力，纸浆价格呈现下行趋势，最低跌至5200元/吨下方。从供应角度看，中国对来自美国的进口针叶浆征收了对等关税，而2024年该类进口占国内总进口量的约12%。同时，全球范围内，多家大型浆企开始布局新增产能，如Arauco计划于2027年底启动其位于巴西的新浆厂项目，这将带来大量阔叶浆供给，从而改变未来的供需格局。需求方面，尽管美国近期宣布了一项为期90天的关税豁免措施，但全球经济增长放缓以及贸易摩擦带来的不确定性仍抑制了下游消费信心，导致需求增长乏力。此外，当前国内正处于传统的需求淡季，进一步加剧了市场的弱势表现。

从库存水平来看，本周国内显性库存有所提升，但不同种类浆种的库存变动存在差异。2月份数据显示，漂针浆的生产厂商库存天数减少3天，而漂阔浆则增加了2天；与此同时，欧洲港口的木浆库存维持稳定状态。在利润层面，最新公布的银星浆报价为825美元/吨，比前一轮调高了10美元/吨，不过国内纸浆期货价格依旧显著低于此基准，造纸企业的盈利空间出现分化。

基于上述情况，业内人士认为短期内纸浆期货仍将保持宽幅震荡走势，投资者需密切关注国际宏观经济动态及其对纸浆产业链的影响。从中长期看，随着新增产能陆续投放市场，供应端压力或将逐步显现，进而考验市场价格承受能力。

【财醒来点评】：当前纸浆期货市场的核心矛盾在于国际贸易环境的不确定性与产业自身周期性调整之间的博弈。一方面，关税政策的反复调整使得原材料成本波动加大，给终端制造业带来了额外负担；另一方面，消费端增速放缓也限制了产品价格上涨的空间。因此，建议参与者采取稳健的投资策略，合理控制仓位并做好风险管理。同时，应重点关注企业成本控制能力和技术创新水平，寻找具备竞争优势的企业作为配置标的。