纸浆期货承压下行 市场预期分化

近期纸浆期货价格持续调整，主力合约SP07受多重因素影响，于5300点附近徘徊。卓创资讯数据显示，国内针叶浆、阔叶浆及化机浆等主要品种报价呈现结构性分化，其中针叶浆如银星报收6400元/吨，而阔叶浆如乌斯奇仅4450元/吨，显示出不同浆种供需差异显著。此外，本色浆金星的市场报价区间为5450-5500元/吨，也反映出成本端的复杂性。

从宏观角度来看，3月份国内纸浆进口量达到325万吨，虽同比小幅增长但对市场形成一定压力。与此同时，国内造纸业整体运行指标如PP指数出现环比回落，进一步加重了市场对需求端的担忧情绪。加之固定资产投资完成额增速放缓至+11.9%，市场对产业链上游原料需求的信心受到考验。

另一方面，值得注意的是，环保政策驱动下的行业变革可能带来潜在支撑。例如，柏乡县瑞丰纸业的新项目引入高效节能技术，旨在提升行业可持续发展能力，长远来看这有助于优化纸浆市场格局，但短期内对传统纸企盈利能力和库存消化造成一定扰动。

鉴于上述背景，当前纸浆期货价格走势更多表现为多空博弈状态，短期投资者需谨慎应对波动风险。从策略角度看，SP07合约建议以观望为主，等待明确信号释放后再行介入。

【财醒来点评】：当前纸浆市场面临供需双弱局面，一方面全球范围内浆厂减产传闻并未转化为实际供给收缩；另一方面终端需求疲软拖累现货交投活跃度。我们认为，在宏观经济复苏节奏尚未明朗之前，纸浆价格或将延续低位震荡态势。然而，随着碳中和目标逐步推进，环保政策趋严有望重塑浆纸行业竞争版图，未来具备绿色转型优势的企业将占据更有利的竞争位置。对于投资者而言，应重点关注企业基本面变化以及政策导向带来的结构性机会，而非单纯押注价格短期波动。