纸浆期货承压下行 供需博弈加剧

近期纸浆期货主力合约呈现弱势格局，前结算价为5738元/吨，收盘价降至5714元/吨，日内跌幅达到0.42%。从现货市场看，山东地区针叶浆市场交易活跃度较低，银星报价维持在6530-6550元/吨区间，较上个交易日无明显变化。此外，国际浆企如Arauco已宣布调高未来针叶浆及阔叶浆报价，但短期内国内市场对此反馈有限。

供应端数据显示，2024年2月全球20大产浆国化学商品浆总出货量同比增长0.3%，但针叶浆和阔叶浆细分数据出现分化，前者同比下滑4.8%，后者则增长3.6%。同时，中国作为主要消费国，1-2月份纸浆累计进口量达到639万吨，同比增幅6.1%。然而，在港口库存方面，截至2025年3月20日，国内主要地区纸浆库存规模为198.94万吨，环比减少4.3%。尽管库存有所下降，但下游纸厂因需求疲软而延续观望态势，采购节奏偏缓，进一步拖累纸浆市场的整体表现。

值得注意的是，国际浆企正逐步提升环保投入，例如金佰利旗下德国工厂正加速推进全面使用可再生能源转型，这可能在未来对浆价形成潜在支撑，但从短期来看仍难改变当前供强需弱的局面。同时，国内部分造纸设备升级项目也在稳步推进，有望优化生产效率并控制成本。

展望后市，考虑到纸浆期货已经跌破关键支撑位，技术面信号偏空，预计短期内仍将面临下行压力。不过，4月份新一轮国际浆价报价将成为市场焦点，投资者需密切关注这一变量。

【财醒来点评】：当前纸浆期货市场的核心矛盾在于供需错配，一方面国际浆企试图通过涨价策略应对成本压力，另一方面国内需求释放却受到终端纸厂谨慎态度制约。短期来看，库存去化缓慢叠加需求低迷，压制了纸浆价格反弹的空间。中期维度上，随着更多环保政策落地以及造纸产业链技术革新推进，纸浆价格或将进入新一轮波动周期。对于投资者而言，建议采取逢高减仓策略，同时关注上游原料价格动态与下游实际需求恢复情况，以规避价格震荡带来的不确定性风险。