10年国债期货宽幅震荡特征显现

近期，10年国债期货结束了自2月以来的持续下行趋势，显示出筑底迹象。本轮下跌的主要驱动因素包括宏观流动性趋紧以及外部环境不确定性增加。美国关税政策加码风险较高，导致市场逐步调整全球通胀预期，同时美联储降息预期减弱，使得央行在制定货币政策时需要平衡国内外多种复杂因素。一季度美联储的整体风格较为谨慎，这使得美元流动性逐渐收紧，并推升了美债利率和美元指数，对全球金融市场的稳定性形成了一定压力。

在国内层面，央行暂停公开市场国债买入操作加剧了流动性紧张情绪，尽管市场预期宽松政策可能会出台，但实际政策落空使得债券市场的信心受到冲击。与此同时，国内稳增长政策不断加码，特别是在金融支持消费领域的举措上展现了较强的系统性特点，不过最新金融数据显示信贷增长乏力，尤其是居民和企业贷款表现疲软，而政府债券发行则相对强劲。

国际环境方面，随着地缘关系逐步缓解，全球经济有望迎来新的流动性改善机会。特别是特朗普政府提出的关税政策和对内的改革计划，预计将对美元指数产生抑制作用，从而减轻人民币贬值压力，同时也可能间接促进国内融资成本的下降。

进入2025年一季度，在政策真空期内10年期国债期货经历了一波由流动性宽松驱动的行情。然而，近期债市调整主要是由于流动性状况紧张叠加前期涨幅过大后的估值回调。展望未来，即将召开的美联储议息会议以及美国资产价格表现将是关键观察点之一，同时国内逆周期调节政策的实际效果也将直接影响到10年期国债期货的表现。

从二季度来看，经济基本面数据的变化将成为市场参与者重点关注的对象。考虑到经济增长的新旧动能转换过程仍在进行中，短期内可能会面临一定的下行压力，但这并不意味着国债期货将迎来趋势性的熊市。预计未来一段时间内10年期国债期货的价格将在1.6%-1.9%之间波动，投资者可以考虑利用曲线陡峭化策略寻找合适的入场点位。

【财醒来点评】：尽管当前市场存在诸多不确定性因素，但从技术面和基本面综合分析，10年国债期货具备一定的抗跌属性。建议投资者密切关注中美贸易谈判进展及国内经济数据变化，合理配置资产组合以应对潜在风险。此外，鉴于近期市场波动加剧，控制仓位规模、严格执行止损机制显得尤为重要。在操作策略上，可以采取灵活调整的对冲方式来规避单一方向押注带来的风险敞口。