纸浆期货市场供需博弈 指鹿为马

近期纸浆期货市场呈现震荡格局，受多重因素影响，纸浆价格走势整体弱于商品大盘。从供给端来看，全球处于主动去库周期，12月全球厂内库存天数为46天，环比减少2天，但同比增加4天。欧洲1月漂针浆平均库存天数为27天，环比持平，同比增加2天。同时，12月全球纸浆发出量为517.6万吨，环比增加10.60%，同比增长1.67%，其中65.9万吨发往中国。此外，一季度海外检修较多，预计3-4月美元报价挺价可能性较高，对国内期现货价格形成支撑。

从需求端来看，下游文化纸市场表现不佳，双胶纸产量同比减少9.44%，利润扭亏为盈但仍难有起色。生活纸市场维持温和增长，但库存压力较大。白卡纸市场需求受晨鸣纸业停产影响，旺季表现可能后置。预计3月下游需求难有明显改善，港库压力仍将持续。

综合来看，纸浆期货市场短期内高供给压力和弱需求并存，港库处于历史高位对价格形成压制，但美元报价上涨和一季度检修可能影响二季度供应量，预计底部区间在5800-5850之间。市场将呈现震荡格局，建议投资者采取低吸策略，关注月差5-9反套机会。

【财醒来点评】：当前纸浆期货市场面临供给高位和需求疲软的双重压力，港库去化情况是关键变量。预计3月难现单边上涨行情，底部震荡区间上移的可能性较大。投资者应警惕高库存风险，重点关注生活用纸和白卡纸的需求变化，以及晨鸣纸业复产进展。在操作上，建议以低吸策略为主，适当参与5-9反套，控制仓位，防范市场波动风险。