焦炭期货市场短期震荡，建议偏空操作

【期现】截至3月10日，焦炭主力合约2505收盘价报1618.5，日环比下跌38.5点（-2.32%），5-9价差持平，夜盘低位震荡。现货端汾渭吕梁准一级冶金焦出厂价格报1210元/吨，日环比持平，对应厂库仓单价格1474元/吨，基差为-144.5元/吨；日照准一级冶金焦贸易价格报1420元/吨，日环比持平，对应港口仓单价格1569元/吨（对标），基差为-49.7元/吨。钢厂焦炭第十轮提降已在2月25日落地，仍有第十一轮提降预期。【利润】截至3月6日，钢联数据显示，全国30家独立焦化厂吨焦平均盈利为-40元/吨，其中山西准一级焦平均盈利为-11元/吨，山东准一级焦平均盈利为3元/吨，内蒙古二级焦平均盈利为-99元/吨，河北准一级焦平均盈利为21元/吨。【供给】截至3月5日，247家钢厂焦炭日均产量为47.1万吨/日，周环比持平；全样本独立焦化厂焦炭日均产量为63.2万吨/日，周环比下降0.6万吨/日，总产量为110.3万吨/日，周环比下降0.6万吨/日。【需求】截至3月5日，247家钢厂日均铁水产量为230.51万吨/日，周环比增加2.57万吨/日，折算焦炭需求为113.55万吨/日，日均供需差环比增加1.27万吨/日。本周焦炭供应减少，需求增加，表需回升。【库存】截至3月5日，焦炭总库存为1073.0万吨，周环比下降2.8万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存为154.1万吨，周环比下降9.1万吨；247家钢厂焦炭库存为679.2万吨，周环比下降1.8万吨；港口库存为239.7万吨，周环比增加8.1万吨。【观点】当前焦炭现货供需宽松格局延续，但环比有所好转。钢厂第十轮提降已落地，焦企利润亏损加大，部分焦企开始限产，市场弱稳运行。供应端，焦炭产量自上周开始环比下降；需求端，下游钢厂产能利用率回升较快，后期铁水产量仍有上升空间，预计3月份铁水产量可达232万吨/日。五大材减产导致库存去化，表需环比上升，下游需求有一定支撑。焦炭表需回升，近期供需有所好转。库存端，上周焦炭总库存略减，焦企明显去库，港口明显累库，钢厂小幅去库，随着高炉复产有加大补库迹象。估值方面，盘面逐步回归现货仓单，仍有一定高估。展望后市，国内复工复产提升，刺激政策将改善需求，预计现货价格短期仍将弱稳运行，近日将提降第十一轮。近日有传闻今年可能实施粗钢压减政策，但文件尚未下发，需关注措施何时落地。策略方面，前期期现货已经大幅下跌，仍有提降预期，考虑到焦企开始减产、钢厂复产带来的原料补库需求，建议短线震荡偏空操作，预计短期内焦炭价格将继续承压运行。

【财醒来点评】当前焦炭期货市场呈现供增需减格局，现货价格持续弱势，焦企利润亏损加剧，部分企业已开始限产。在政策预期和供需变化的双重影响下，短期内焦炭期货价格或将继续震荡偏弱运行。建议投资者密切关注钢厂提降动态及下游需求变化，短线可采取偏空操作策略。中长期来看，需警惕粗钢压减政策对焦炭需求的潜在影响，同时关注港口库存累积带来的压力。资金情绪方面，建议投资者保持谨慎，合理控制仓位，防范市场波动风险。