氧化铝期货震荡偏弱，电解铝延续强势格局

氧化铝期货周内震荡偏弱，14日主力合约收至3156元/吨，周度跌幅3.4%。沪铝价格震荡偏强，14日主力合约收至20990元/吨，周度涨幅0.7%。

1. 供给端：氧化铝开工率较上周下调0.8%至84.04%，山东和山西等地开工有所下降，而广西新增产能稳步放产。预计3月国内冶金级氧化铝产量758万吨，同比增长9.4%。电解铝方面，四川、广西、青海等地复产有序推进，3月产量预计达到370.5万吨，同比增长10.8%。铝水比持续回升至74%。

2. 需求端：下游加工企业开工率整体回暖，较上周上调0.8%至61.8%。其中铝型材开工率上调2.5%至57%，铝线缆开工率上调2%至55%，铝板带和铝箔开工率保持稳定。铝棒加工费整体呈现稳中有跌态势，河南临沂持平，包头上调20元/吨，而新疆、无锡和广东地区下调30元/吨。

3. 库存方面：氧化铝交易所库存周度累库4.7万吨至15.9万吨，社会库存累库0.2万吨至4.5万吨。电解铝方面，交易所库存周度去库6721吨至21.8万吨，社会库存去库0.9万吨至86.2万吨。铝棒库存去库0.66万吨至29.75万吨。LME库存周度去库1.2万吨至50.36万吨。

4. 市场观点：氧化铝当前处于供需边际增速博弈阶段，近月合约呈现弱稳格局，远月合约则受到成本支撑更为强劲。随着期货手续费和保证金的调整，阶段性投机行为受到抑制，市场需警惕成本端可能的超跌修复。电解铝方面，库存持续去化，价格维持强势，上行驱动关注库存去化节奏及下游旺季表现。建议逢低轻仓试多或进行跨品种套利，同时需警惕海外政策变动及突发事件对市场情绪的影响。

【财醒来点评】当前氧化铝和电解铝市场呈现出明显的结构性特征。氧化铝市场短期内受制于供给端的稳步增长和需求端的恢复性增长，价格波动中枢下移，市场参与者需警惕成本支撑位的可能反弹。电解铝市场则在库存持续去化和下游需求逐步复苏的支撑下维持强势，但需关注海外经济政策的不确定性对全球市场情绪的影响。建议投资者密切关注国内外政策变化和库存动态，合理安排套期保值策略。在操作层面，短期可考虑在铝价回调时布局多单，同时密切关注氧化铝与电解铝的价差变化，寻找跨期套利机会。