5年期国债期货市场呈现空头主导格局

近期5年期国债期货市场呈现出明显的空头主导格局。受流动性紧平衡状态持续影响，市场资金面收紧预期不断升温，导致期债价格持续下行。从资金面来看，政府债券供给的持续放量与资金需求的快速上升之间的不平衡加剧了市场的紧张情绪。同时，资金利率作为衡量资金面松紧的重要指标，与国债利率和利差走势密切相关，当前资金面的紧张状态短期内难以缓解。

在跨品种套利策略方面，做空TS-T价差的策略在过去的表现中胜率较高，但收益率相对较低。这表明套利策略对时点的选择具有较高要求，尤其是在流动性收紧非长期趋势的情况下。当前TS净基差仍处于负值区间，市场空头情绪持续，建议投资者继续持有空头套保组合。

从经济层面来看，国内制造业PMI的回升显示出经济景气水平有所改善，但消费数据的疲软仍对经济复苏构成压力。短期内，受信贷集中投放、权益市场分流资金等多重因素影响，资金面紧张之势仍将持续，建议投资者继续关注空短多长的跨品种策略组合。然而，从中长期来看，需警惕利率曲线陡峭化和长端品种进一步下跌的风险。（作者单位：中信建投期货）

【财醒来点评】：当前5年期国债期货市场处于空头主导状态，资金面紧张和经济复苏的不确定性共同作用下，市场风险偏好有所下降。建议投资者在持有空头套保组合的同时，密切关注长端品种的走势变化，适时调整投资策略。考虑到资金面的持续收紧，短期内做空跨品种价差仍具优势，但需警惕长端利率可能的超预期波动带来的投资风险。中期来看，随着经济复苏的推进，债券市场可能面临再配置压力，建议投资者提前布局，注重久期和信用风险的管理。