债市调整压力加大，10年国债期货面临挑战

近期债市情绪趋于谨慎，资金价格偏高，短端存单利率与长债利率深度倒挂，进一步加大债市调整压力。10年期国债收益率突破1.8%，30年期国债收益率突破2.0%关口，引发市场对债市持续调整的担忧。市场风险偏好抬升，权益资产表现较好，股债跷跷板效应明显，对债市情绪带来压制。交易型机构和配置型机构的行为变化导致市场卖出力量增加，基金卖盘明显增多，大行在二级市场净卖出增加，加剧了债市调整幅度。尽管经济修复过程中各项数据出现改善，但实体回报率依然较低，通胀水平处于低水平，基本面暂不支持债市趋势转熊。短期内，债市调整压力主要取决于资金面、股市演绎及机构负债端的边际变化，需要关注货币宽松的推进节奏及权益市场的演绎。中长期而言，债市供需格局可能趋于改善，但在宏观图景和供需格局发生大幅转变之前，趋势性上行空间或仍将有限，震荡走弱成为主旋律。

【财醒来点评】：当前债市情绪较为脆弱，需提防‘净值-赎回’负反馈超预期，放大长端调整压力。短期内，投资者应密切关注货币宽松推进节奏、权益市场演绎以及一季度信贷投放情况。中长期来看，需观察货币政策信号和债市供需再平衡情况，建议投资者保持谨慎，合理控制仓位，避免盲目追涨。