债市调整持续，2年期国债期货成关注焦点

春节假期后，债市迎来一波明显调整，其中2年期国债期货表现尤为引人注目。在资金紧平衡的背景下，10年期国债收益率上行约15个基点，而2年期国债收益率上行超20个基点，收益率曲线呈现熊平态势。分析显示，央行节后操作较为克制以及政府债发行放量是导致资金面紧张的主要原因。同时，国债期货市场表现弱于现券，反映出套期保值力量的增强。TS、TF跨期价差收窄，T、TL跨期价差走扩，短端跨期价差收窄显示市场对资金面转松的乐观预期，而长端跨期价差走扩则反映经济修复预期的强化。

短期内，债市调整尚未结束，重点关注央行逆回购操作和财政政策安排。央行已连续4个工作日净投放，但资金利率仍偏高，需持续观察其操作动向。财政政策方面，2025年政府债发行节奏明显加快，规模和结构均呈现积极变化，预计2月政府债净融资规模将达1.65万亿元，同比增长约1万亿元。货币政策预期的修正和经济好转预期的增强共同推动债市调整，2年期国债期货或将继续面临压力。

【财醒来点评】：当前债市调整的核心逻辑在于资金面的紧平衡以及经济修复预期的强化。短期内，投资者应密切关注央行逆回购操作和财政政策的具体部署。从操作层面看，2年期国债期货的套期保值功能凸显，但其价格波动也可能带来风险。建议投资者在当前市场环境下，保持谨慎乐观，关注市场拐点信号，合理配置资产以应对可能的市场变化。