焦炭期货市场或将迎政策与需求双重考验

近期，焦炭市场呈现供需两弱格局，产业链库存充裕，基本面支撑不足，导致其在黑色系品种中表现相对弱势。自2024年10月23日以来，焦炭价格已累计下跌450元/吨，当前港口准一级湿熄焦平仓价跌至1490元/吨。受多重因素影响，短期内焦炭期货市场波动或有所加剧。

从上游来看，焦煤产量企稳运行，春节后山西煤矿迅速复产，元宵节当周主产区煤炭产量基本恢复正常。尽管外贸煤进口量小幅下滑，但仍处于近几年同期偏高水平，整体焦煤供应高位运行，未来大概率维持宽松格局，难以给焦炭提供足够的成本端支撑。

下游方面，国内地产、基建等传统钢材终端表现低迷，尽管多项利好政策出台，但现阶段建材需求仍在止跌回稳过程中，内需担忧尚未消除，外需又面临关税问题以及反倾销调查的压力，年内焦炭需求难言乐观。

不过，“金三银四”期间，经过前期基本面压力的持续发酵，需求边际好转或带动焦炭逐渐止跌。

政策面方面，海外贸易形势严峻，特朗普签署行政令，对来自中国的商品加征10%的关税，随后又宣称将加征25%的钢铝关税，并实施“对等关税”政策。此外，今年以来，欧盟、马来西亚、秘鲁、哥伦比亚对我国部分钢铁产品发起反倾销调查，国际贸易形势严峻，给未来焦炭终端需求带来压力。

尽管国内政策氛围整体偏暖，且焦炭本身估值已处于较低水平，但中长期基本面偏空，投资者需密切关注需求变化以及政策端情况，及时调整投资策略。

【财醒来点评】：当前焦炭期货市场存在两条博弈主线：一是中长期偏空基本面与短期需求复苏的博弈，二是内外政策分歧带来的博弈。建议投资者在偏空看待焦炭市场的同时，需密切关注需求变化以及政策端情况，及时调整投资策略。