铁矿石期货呈现近强远弱格局,价差波动揭示市场趋势
近年来,黑色系商品受地产行业需求拖累,整体需求转弱,黑色系商品的供需结构处于长期宽松的弱现实格局。特别是在铁矿石期货市场,政策预期不断加强,期货价格走势强于现货价格,合约价格往往出现近弱远强的Contango结构。与此同时,铁矿石现货价格较为坚挺,基差虽较过去几年明显收窄,但依旧保持正值。这种现象主要是由于铁矿石市场处于产能扩张周期,远月合约整体弱于近月合约,多数时间呈现Back结构,合约之间存在正向套利机会。
从历史价差波动来看,近五年铁矿石5月与9月合约价差的波动区间主要在10至80元/吨之间,且多数情况下价差在3月中旬至4月末达到峰值。特别值得注意的是,2024年铁矿石5月与9月合约价差出现走缩现象,由年初的80元/吨附近收缩至4月末的0元/吨。这主要是由于2024年上半年铁矿石海外发运量超出市场预期,同时终端需求趋弱,导致铁矿石港口库存持续累积,从而打破了铁矿石期货近强远弱的格局。
从当前市场情况来看,铁矿石现货价格较为坚挺,铁水日产量整体处于中高位水平。截至2月14日当周,247家钢企铁水日产量为227.99万吨,环比下降0.45万吨,但同比依旧高出3.91万吨。当前钢厂高炉生产仍有利润,春节后随着需求逐步恢复,铁水将呈现回升态势。因此,从短期结构来看,铁矿石基本面较2024年一季度更为乐观,这成为5月合约较为坚挺的重要原因。
从中长期来看,目前铁矿石港口库存量依旧较大。截至2月14日,铁矿石45港库存为15392万吨,延续了去年以来的回升态势,同比增幅达到17%。这意味着,中长期铁矿石的宽松格局并未改变。一季度过后,随着澳大利亚和巴西天气好转,海外发运将逐步回升。同时,外矿新增投产项目集中在下半年,尤其是力拓的西芒杜等新增投产项目或导致远月合约供应压力加大,9月合约基本面格局将更加宽松。
综合来看,今年一季度,受天气等季节性因素影响,海外铁矿石发运偏低,而远期供应有增加预期,且铁水目前处于中高位水平,“金三银四”有进一步增产空间,铁矿石5月与9月合约价差具备走扩的逻辑。同时,结合历史价差波动区间来看,下边界多位于20元/吨附近,60至70元/吨是2月至3月价差波动的上边界,该位置存在一定压力。3月下旬至4月,若“金三银四”需求持续走强,铁矿石5月与9月合约价差或进一步扩大。(作者单位:中原期货)
【财醒来点评】:铁矿石期货市场近期呈现近强远弱的格局,这种结构变化反映了市场对未来供需关系的预期。当前铁矿石现货价格坚挺,基差维持正值,显示短期内市场供需较为平衡。然而,从中长期来看,铁矿石港口库存量高企,海外发运恢复预期强烈,同时远月合约受新增产能影响,供应压力加大,这可能导致远月合约价格持续弱势。建议投资者关注5月与9月合约的价差变化,寻找正向套利机会。此外,考虑到铁水日产量维持在中高位水平,钢厂利润仍然存在,需求端在“金三银四”传统旺季的支撑下,铁矿石价格或将维持坚挺。建议投资者在3月下旬至4月期间密切关注市场供需变化,把握套利窗口期,同时警惕库存高企和海外发运恢复带来的价格压力。
碳酸锂期货市场动态与未来趋势
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