纯碱期货市场供应过剩难改，价格反弹空间有限

近期，纯碱期货市场因供应端扰动出现反弹，但行业整体过剩格局未改，价格反弹空间有限。个别天然碱龙头企业计划近期检修，同时3—4月江苏部分联碱企业也有检修计划，短期内纯碱供应压力暂缓解。然而，从中长期来看，纯碱行业产能扩张趋势难以改变，市场仍处于熊市格局。截至2025年2月14日，纯碱生产企业库存为184.69万吨，较去年同期增加约116万吨，库存压力显著。

纯碱产能持续扩张，2023年新增630万吨，2024年新增150万吨，2025年计划新增310万吨。受产能扩张影响，2024年国内纯碱产量创历史新高，达到3818万吨，同比增长17.05%。与此同时，纯碱需求端表现疲软，浮法玻璃和光伏玻璃行业因地产和光伏行业弱势，用碱需求显著下降，2025年浮法玻璃和光伏玻璃用碱需求预计下降92万吨。

低估值格局难改，预计2025年纯碱价格重心继续下移，全年重碱现货价格重心在1400～1600元/吨，悲观预期和高库存或导致重碱价格跌破1300元/吨。期货主力合约运行区间为1200～1750元/吨。建议纯碱生产企业积极利用期货、期权等衍生工具进行套期保值，SA2505合约上方关注1550～1650元/吨压力。需警惕检修超预期和供应增加不及预期的风险。

【财醒来点评】：当前纯碱市场供需失衡问题突出，高库存和低估值状态难以改变。产能持续投放导致供应过剩，而需求端受地产和光伏行业拖累，难以回暖。尽管短期检修扰动带来价格反弹，但中长期来看，价格底部仍有下行空间。建议投资者关注宏观面和产业链动态，避免盲目追涨。对于上游企业，可积极利用期货工具进行套期保值，以规避价格波动风险。