全球贸易紧张局势施压，沪锌期货价格震荡整理

近期，全球贸易紧张局势因特朗普政府的新关税政策持续发酵，对有色金属市场形成较大压力。尽管锌锭春节累库不及预期为锌价提供一定支撑，但宏观利空导致沪锌期货价格上行动力较弱。截至2月14日收盘，沪锌主力合约价格维持在24125元/吨，较节前小幅上涨1.99%。

图为锌价走势及市场因素分析

从供给端来看，2024年铅锌矿山因天气、事故等意外因素减停产较多，市场对锌矿资源的紧张预期支撑锌价。但随着海外主要锌矿逐步恢复生产，国内炼厂原料库存充足，锌精矿加工费持续上涨，矿端资源偏紧格局有所缓解，成本端对锌价的支撑减弱。

需求端方面，春节后下游工地复工率较低，资金到位率亦同比减少，短期内锌锭消费难以明显改善。同时，下游企业节前已进行充分备库，节后市场成交较为清淡，锌锭库存虽环比大幅增长，但绝对水平仍处往年同期低位。

宏观面来看，特朗普政府对多国征收关税引发全球贸易紧张局势担忧，市场避险情绪升温，美元指数走强对有色金属形成压制。未来，随着下游全面复产及通胀预期交易升温，锌价上行动力有望增强。但短期内，供给端增量趋势明朗，需求端恢复缓慢，锌价短期内仍将维持震荡整理格局。

【财醒来点评】：当前沪锌期货市场呈现出供需双弱格局。供给端虽有增量预期，但实际增量有限；需求端恢复缓慢，消费端难有亮点。建议投资者关注后期贸易局势缓解的可能性及下游复工情况。中长期来看，随着全球经济复苏预期升温，锌作为重要工业金属，价格中枢有望逐步上移，建议投资者可适当布局多单，重点关注3月LME锌库存变化及国内消费旺季的启动情况。