资金面收紧带动收益率曲线平坦化上移 5年期国债期货承压

上周债市在多重利空因素影响下出现明显调整，长债收益率出现波动性上行。资金面的收紧特别是央行阶段性暂停购入国债的操作，对短期利率造成较大影响，引发了收益率曲线的平坦化上行。这对于追踪中等期限国债收益的5年期国债期货品种来说，意味着其将面临一定的调整压力。
近期人民币汇率贬值压力增强，监管层面加强了对市场的指导与监管，加之货币政策导向偏向稳定且流动性存在回笼趋势，导致资金面较为紧张。本周市场的压力主要来自资金面的紧张，以及1月为缴税大月，资金需求上升等背景。因此，预计短期内5年期国债期货价格走势可能会受到压制，下跌压力较大。
在基本面方面，本周发布的12月金融和宏观数据可能超出预期，另外美国经济表现好于预期，这些都会影响市场对货币政策的预期。尽管年初配置盘仍会利用市场调整的机会进行补仓，但当前存在的利空因素可能会抑制市场情绪。

【财醒来点评】：上周债市出现的调整对5年期国债期货的影响较为复杂。一方面，资金面的紧缩趋势以及近期传闻的监管政策调整，可能会使短期资金成本上升，进而抬高5年期国债期货的收益率。另一方面，基本面和外部环境的变化如PPI与CPI走势，以及全球货币宽松预期的变化，会使市场投资者对经济增长和通胀进行新一轮价格预期上调，从而可能推动5年期国债期货进一步走弱。投资者需关注这些因素的进一步发展，以及央行后续的操作是否能缓解市场紧张情绪。总的来看，短期5年期国债期货面临下行压力，但长期来看，利率债作为避险资产的配置价值依然存在。