国债收益率下行进一步压缩空间 5年期国债期货仍有运行支撑

近期，国内国债市场呈现波动下行态势，尤其是10年期和30年期国债收益率出现了显著的变动。与此同时，5年期国债活跃券收益率也低至1.30%，这给整个债券市场带来了广泛的连锁反应。债市方面，国债期货活跃合约也创下历史新高，显示出市场对长期利率继续下行的预期。

央行在第四季度的货币政策委员会通稿中提出了“择机降准降息”的政策意向，但同时提到这一决策将会受到国际和国内金融环境的影响，这可能会导致降准降息的时机被推迟。另外，央行对当前社会融资成本和信贷投放态度也有所调整，这也在一定程度上影响了市场的短期情绪。

从利率债的供求关系来看，虽然国债市场在年末经历了供应减少的阶段，但机构投资者在年初倾向于积极配置，从而推高了需求。尽管大行在年末进行了一些“买短卖长”的操作，但由于年末后的供需关系发生变化，债券收益率曲线重新趋于平坦。

对于5年期国债期货来说，尽管降准降息的可能性被推迟，但是收益率已经比较接近其政策利率走廊的下限，进一步下跌的空间已经被显著压缩。市场可能会出现波动性提升的现象，但整体而言，5年期国债期货依然会有一个相对稳定的运行空间。

【财醒来点评】：当前5年期国债期货的表现明显受到了利率市场化调控和机构配置策略的双重影响。尽管央行在政策调控上明确表示将择机降准降息，但由于国内外形势的影响，这一举措可能会被推迟，这对短期内的市场预期形成了一定的压制。不过，由于国债收益率已经接近政策利率走廊的下限，短期内大幅下行的空间已经不大。鉴于市场在一季度依然会有拉长久期的配置和交易诉求，5年期国债期货在未来一段时间内仍然会受到支撑。同时，为了应对市场变化，投资者应更加关注货币政策的调整信号，利用波段交易的机会，以应对市场可能出现的风险和波动。