各期货品种最新基本面情况及变化汇总（期货红宝书提炼2025.7.15）

沪银

全球显性库存及国内出库量不支持价格持续上行。期货研报&手续费优惠低费率AA期货开户（开户V：qihuolian) 

沪铝

国内铝锭库存环比减少0.8万吨至46.6万吨，保税区库存环比增加0.4万吨至12.4万吨；下游需求处于淡季，铝水比例下降导致铝锭供给量增多，累库压力持续。

氧化铝

产能过剩格局持续，价格锚定于成本端，矿价为核心矛盾；运行产能和库存逐步回升，中短期无矿石短缺；几内亚撤销采矿证事件可能增加企业税务和运输成本，推高矿价底部预期；废铝价格坚挺及工业硅上涨对铝合金生产成本形成支撑，间接关联下游需求；仓单量从6月高位80143吨降至7月14日的23415吨，降幅显著。

沥青

近期库存开始积累；原料供应充足；7月专项债发行平稳，新增专项债实际发行1614亿元，累计额23889亿元，投向基建的比例可能下降。

沪铜

三大交易所库存环比增加2.2万吨（上期所减少0.3万吨至8.1万吨，COMEX增加1.2万吨至21.2万吨，上海保税区增加0.2万吨）；LME库存增加625吨至10.87万吨；需求端处于传统淡季，终端需求释放乏力，国内需求复苏不及预期；供应端无明显减产或中断，原料紧张格局维持但边际影响弱化，美国以外地区供应预期增加。

高硫燃料油

贴水转负、裂解价差转负，现货市场供应压力增大，需求相对疲软；增产因素持续施压，地缘政治降温形成利空；全球原油库存周度略增，成品油总库存小幅增加，中质馏分库存未有效累积；OPEC+计划4-9月完成220万桶/日的产量恢复，讨论9月暂停增产；地缘政治风险仍存（美伊谈判、俄美谈判）。

热卷

供需双降，库存小幅累积，整体库存处于近五年低位；需求端受淡季影响承压，下半年增量支撑有限；钢厂利润分化，部分亏损，部分盈利，盈利率较高，短期大幅减产概率低；钢厂、贸易商及终端企业普遍采用低库存策略，部分出现负库存，阶段性补库需求可能支撑价格。

沪镍

不锈钢消费处于传统淡季，终端需求（建筑、家电等）释放乏力，抑制镍消费；不锈钢社会库存116.75万吨，环比上升0.93%，期货库存去化缓慢（111,051吨），供过于求压力大；7月印尼部分镍铁产线转产冰镍，预计镍铁产量小幅降产，过剩压力略有减轻，但整体过剩格局难改；镍铁生产利润空间受压缩，矿端价格走弱，铁厂利润回升受限。

沪铅

原生铅库存持续去库；再生铅库存小幅回升；铅蓄电池价格止跌企稳，旺季将至，下游蓄企采买转为积极；铅冶炼利润维持高位，成本支撑稳固；铅锭供应相对宽松，原生开工率小幅下滑，再生开工率低位抬升。

螺纹钢

社会库存359万吨，环比减少1.4%，同比下降38.6%；厂库181万吨，环比微增0.2%，同比减少9.9%；合计库存540万吨，环比下降0.9%，同比下降31.3%，库存处于近五年低位，去库速度加快；产业链普遍维持低库存策略，部分企业出现负库存，阶段性补库需求支撑价格；供需双降，去库加速；淡季需求承压，钢厂利润分化，多数盈利率较好，短期大幅减产概率低；需求端增量有限，下半年基建项目支撑不足。

橡胶

房地产相关预期推动工业品上涨，NR和RU价格上升；截至7月10日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷64.54%，较上周升0.81个百分点，同比升5.59个百分点；半钢胎开工负荷72.55%，较上周升2.51个百分点，同比降6.36个百分点；潜在风险包括东南亚天气和橡胶林现状影响供应，宏观预期转差和需求淡季影响价格。

沪锡

缅甸锡矿复产预期加强，可能加剧未来供应压力；缅甸锡矿复产推进，但实际出矿仍需时间，冶炼厂原料短缺，开工率偏低；终端需求低迷，光伏焊料和电子企业订单萎缩，家电行业排产下滑；国内锡库存小幅下降，截至7月11日，全国主要市场锡锭社会库存9644吨，较前一周减少110吨；LME锡库存减少45吨至1970吨。

不锈钢

处于消费传统淡季，建筑、家电等终端需求释放乏力；供应端有减产预期，但社会库存环比增加0.93%至116.75万吨，库存去化缓慢，供大于求格局短期难改。

线材

需求端走弱，线材表观消费量环比下降，螺纹表观消费量和混凝土发运量亦环比下滑；生产端水泥熟料产能利用率环比微增，但库容比和混凝土产能利用率下降，反映下游需求承压。

沪锌

锌矿供应持续宽松，锌精矿加工费（TC）维持上行；6月锌锭供应增量明显，后续产量释放预期增强；企业库存持续上升，社库、厂库及在途库存显著抬升，供需矛盾加剧；中长期市场供需偏过剩。

胶板

与原材料橡胶（NR/RU）及下游需求密切相关；天然橡胶和合成橡胶价格波动影响成本；东南亚天气可能扰动橡胶供应，影响成本；房地产相关需求（建筑装饰）或受预期提振；宏观预期转差及下游需求淡季可能构成压力。

玉米

国内需求复苏不及预期可能影响市场，加剧价格波动；下半年供给增加、价格下跌预期成为市场主逻辑。

玉米淀粉

国内需求复苏不及预期可能加剧价格波动；进口玉米拍卖冲击市场情绪，推动现货价格下调；玉米下半年量增价落预期影响淀粉市场。

苯乙烯

供应端纯苯开工率回升，供应量偏宽；乙苯脱氢利润下降，但苯乙烯开工率持续上行；港口库存累库；需求端受季节性淡季影响，下游三S整体开工率下降；BZN价差处于同期较低水平，向上修复空间大；短期地缘因素消退后，价格或跟随成本端波动。

乙二醇

国内负荷环比上升1.5%至68.1%，合成气制负荷上升3.8%至73.1%（部分装置重启）；海外装置恢复（沙特朱拜勒地区Sharq装置）；下游聚酯负荷环比下降1.4%至88.8%（部分装置检修）；终端加弹负荷下降7%至62%，织机负荷下降4%至58%；港口库存环比增加3.5万吨至58万吨，进口到港预报9.6万吨，华东出库下降（7月10日出港1万吨）；预期港口库存去化放缓，检修季逐渐结束；估值同比中性偏高，石脑油制利润-567元，乙烯制利润-675元，煤制利润951元；成本端乙烯820美元，榆林坑口烟煤末价格520元。

铁矿石

供给端发运量季节性回落；需求端铁水产量下降，钢厂进口矿库存增加；港口库存下滑，显示阶段性偏紧；供需双降。

焦煤

国内供给方面，山西吕梁、长治及陕西部分煤矿停减产，供给恢复缓慢，前期事故煤矿逐步恢复但进度不及预期；进口方面，蒙古国那达慕大会导致口岸闭关5天，近日通关量高位，口岸成交好；需求端焦炭产量稳中略降，焦煤刚需仍存，下游采购积极，成交氛围好，竞拍成交小幅上涨，上游出货顺畅；上游煤矿去库，市场情绪积极；基本面供需矛盾暂不突出，需关注煤化工项目增量需求。

塑料

供给端炼厂利润中性偏好，检修活动提升不显著，供给压力仍存；需求端处于淡季，近期成交一般；美国加征关税及中美贸易关系不确定性可能抑制化工品需求；原油价格高位震荡（受OPEC+政策、地缘政治影响），可能传导成本；出口额同比增速回升4.2个百分点至2.2%，被列为对美出口回暖品种，抢转口策略可能带动产业链复苏。

生猪

需求端表现疲软，需求不及预期导致价格回调，前期价格上涨后需求受抑制，供应端放量共同促成价格回落；情绪面有提振因素，但无明确基本面变化。

豆粕

出现累库现象，基差回踩，短期供需偏向宽松，库存压力可能抑制价格上行。

液化石油气

基本面宽松格局持续，成本端支撑有限。

聚丙烯

7月无新增产能投产计划，检修活动增加推动库存去化，但供需双弱格局未改；产能增速维持高位，原料支撑有限，检修水平同比正常，供应压力仍存；下游需求季节性震荡下行，叠加印度政策导致出口放缓，基本面承压。

PVC

供给端整体开工率77%，环比下降0.5%（电石法79.2%，降1.6%；乙烯法71%，升2.5%）；企业利润改善带动检修增多，但产量仍居高位，短期多套装置投产预期，供给压力持续；需求端下游整体开工率41.1%，环比下降1.8%，需求疲软；出口受印度政策影响放缓；厂内库存38.2万吨，环比减少0.5万吨；社会库存62.4万吨，环比增加3.2万吨，累库趋势明显；核心驱动为产能投放与出口放缓导致基本面承压，中长期压力尚存。

玻璃

全国浮法玻璃样本企业总库存环比减少2.87%；沙河地区现货报价1168元/吨，环比上涨17元/吨；华中地区报价1030元/吨，环比持平；供需矛盾仍存，短期受市场情绪带动反弹，中期供需格局未显著改善，维持偏弱态势。

甲醇

上游检修增多导致开工率高位回落，企业利润维持较好水平；海外装置开工回升至中高位，供应端干扰因素消退，波动性收窄；需求端受港口烯烃装置降负荷及传统需求淡季影响，下游利润虽修复但仍偏低；国内市场进入供需双弱格局，价格上行空间有限。

短纤

库存处于低位；6月出口表现尚可，7月出口环比转弱。

对二甲苯（PX）

供给端检修季结束，亚洲供应回归（日本出光装置停车、越南装置恢复、泰国装置检修）；中国PX负荷81.3%，亚洲整体负荷高位；7月韩国出口至中国PX 10万吨；需求端聚酯负荷进入淡季，PX估值压缩（PXN 350元/吨，石脑油裂差380元/吨）；国内库存150万吨；三季度因PTA新装置投产，PX有望持续去库，抵消部分供应压力；PTA新装置投产增加PX需求，但PTA自身检修量小且新产能释放，预期累库，间接传导至PX成本端；终端需求负反馈（瓶片减产）拖累产业链情绪。

纯碱

国内厂家总库存环比增加0.83%；现货价格1200元/吨，环比下跌15元/吨；供需矛盾持续，基本面整体偏弱。

硅铁

产业维持过剩状态，需求边际趋弱；钢材减产导致合金需求边际转弱；工业硅价格上涨可能传导至生产成本。

烧碱

中下游补库活动增强，出口需求偏好改善，推动现货价格反弹，带动期货盘面走强。

锰硅

产业格局持续过剩，未来需求边际趋弱，成本端锰矿及电价存在下调空间；7月钢招开启可能影响需求；主力合约7月14日收盘5746元/吨，日内收跌1.07%；仓单量从6月高位逐步下降至7月14日84776张。

PTA

供给端装置负荷环比上升1.5%至79.7%（部分装置提负、重启），7月检修量小且新装置投产，预期持续累库；需求端下游聚酯负荷环比下降1.4%至88.8%，终端加弹负荷下降7%至62%，织机负荷下降4%至58%（部分装置检修），聚酯化纤库存压力上升；社会库存（除信用仓单）环比累库1.9万吨至213.5万吨；PX检修季结束负荷高位，支撑成本端，但PTA现货加工费187元，盘面加工费309元，供给增加背景下加工费压力显现。

尿素

国内开工小幅回升，日产约19.9万吨，企业整体利润中低位，成本支撑预计增强；需求端复合肥开工见底回升，秋季备肥展开后开工有望走高，支撑需求；整体供需格局尚可，价格下方有支撑，上方受高供应压制；估值中性偏低，供需边际预计好转。

动力煤

煤炭端情绪亢奋，市场对复产预期放缓，供给可能受限；榆林坑口烟煤末价格上涨至520元；钢材需求因淡季承压，煤化工项目和基建增量有限，可能抑制工业需求；钢铁产业链铁水产量下降风险边际弱化需求，影响消费。

瓶片

开工率持续下滑，加工费底部有支撑，开工下滑将引发产业去库，供给端收缩，可能加剧库存紧张。

白糖

进口供应压力增大，处于近5年最佳进口利润窗口期，下半年进口增量预期强；国际糖价持续下跌，ICE原糖10月合约从5月中旬18美分/磅以上跌至7月初16美分/磅以下，7月合约一度跌破15美分/磅；6月巴西对华食糖出口76万吨，环比增24万吨，同比增32万吨，二季度累计144万吨；国内加工糖价格与广西现货价差从5月中旬330元/吨收窄至170元/吨，反映加工糖供应增加；2024/25制糖期全国累计产糖1116.21万吨，同比增12.03%；累计销糖811.38万吨，同比增23.07%，销糖率72.69%，同比加快6.52个百分点；5月末工业库存304.83万吨，同比减少32.21万吨；预期下半年进口增量推动期现价差回归，现货向期货回归概率高。

国际铜

库存变化同沪铜（三大交易所库存环比增2.2万吨，LME库存增625吨至10.87万吨）；铜原料紧张格局维持但边际影响弱化；美国以外地区供应预期增加；需求端受传统淡季影响持续疲软。

集运指数

6月中国以美元计价出口同比增长5.8%，涨幅扩1个百分点；出口至东盟、欧盟分别增长16.8%、7.6%，出口至美国金额环比反弹32.4%，同比降16.1%；SCFIS欧线指数上涨7.3%至2421.94点；主要航运公司运价变动（MSK、OOCL、MSC、EMC）；7月第4周装载率偏强；新兴航线需求韧性弥补美线运量回落，港口拥堵及内河水位偏低可能支撑，预计7月抢运，8月初有挺价预期。

低硫燃料油

原油供应端OPEC+超预期增产基本兑现，未来产量执行需关注；美国原油产量下降，整体供应压力仍存；需求端受宏观因素影响（中美贸易关系、新能源汽车发展），化工品需求下滑；原油供应放量拖累能化板块偏弱震荡，OPEC+讨论9月暂停增产可能缓解压力。

20号胶

截至7月10日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷64.54%，较上周升0.81个百分点，同比升5.59个百分点；半钢胎开工负荷72.55%，较上周升2.51个百分点，同比降6.36个百分点；房地产相关预期支撑工业品价格，推动橡胶上涨；东南亚天气和橡胶林现状可能扰动供应。

原油

全球供给紧平衡，俄罗斯和伊朗战后出口下滑导致敏感油供给减量；OPEC+计划4-9月完成220万桶/日产量恢复，讨论9月暂停增产；全球原油岸上库存周度略增，成品油总库存小幅增加，中质馏分库存未有效累积；美伊战后谈判及俄美谈判可能放大波动；美国对俄罗斯政策需关注。

碳酸锂

供给排产持续高位，利润修复促使生产维持高位；下游处于传统年中淡季，需求疲软；国内库存屡创新高，7月10日周度库存140793吨，环比增2446吨（1.8%），库存压力抑制价格上行。

工业硅

持续面临供给过剩和有效需求不足问题。