甲醇期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.1.21）
- 甲醇行业：
• 2024年甲醇期货价格走势：
￮ 甲醇价格宽幅震荡：2024年甲醇价格呈现宽幅震荡走势，文华化工板块指数振幅达16.8%。甲醇加权指数低点2286、高点2706，振幅18.4%。市场对优质甲醇需求旺盛，价格在7800-8300区间波动。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（qihuoye)
￮ 甲醇现货价格变化：甲醇现货在二季度和三季度经历显著波动，江苏港口甲醇现货从4月初的2550元/吨上涨至5月中旬的3015元/吨，随后下跌至9月初的2410元/吨，振幅超过25%。影响因素包括伊朗进口、MTO装置、下游需求利润、库存及刺激政策等。
￮ 甲醇期货阶段变化：2024年甲醇期货价格经历了显著波动。年初至5月底，MA2405合约从2292涨至2755，涨幅20.2%。5月底后，受MTO负反馈和宏观数据走弱影响，MA2409合约下跌至2310。9月中旬MA2501合约反弹至2630，但随后因库存高企和内需疲弱再次回落。10月下旬，市场预期刺激政策和伊朗装置减产推动价格回升至2620-2630。
• 2025年甲醇供需平衡表：
￮ 甲醇产能增长预期：2024年中国甲醇产能达到11181万吨，同比增长3.5%，其中煤制工艺利润明显改善，产能利用率达75%。进口量为1352万吨，同比减少7.1%，其中非伊进口量大幅下降，1-10月进口量为485.6万吨，同比减少24.5%。
￮ 甲醇需求增长分析：2024年1-10月，国内甲醇表需为8062.4万吨，同比增长5.2%。下游需求增长主要由烯烃、醋酸、MTBE、BDO、DMF和DMC等贡献，其中醋酸和DMC产量增速显著。BDO需求也快速增长，炔醛法工艺产量同比增长27.4%。然而，下游产品供需面弱势及利润恶化影响了甲醇需求增长，部分工厂开工负荷下降。
￮ 甲醇库存变化预测：当前甲醇市场库存结构分化明显，内地企业厂库去化加速至历史低库存，而港口库存则持续累库至历史同期新高水平。2025年甲醇供需平衡为［-150，-100］万吨，受下游装置利润不佳影响，需求负反馈可能改变平衡表。
• 甲醇供需面改善：
￮ 供应端压力缓解：2025年甲醇供应端压力有望缓解，主要因国内非一体化装置投产速度放缓，新增产能约50-100万吨，而进口端新增100万吨，整体供应增量约150-200万吨。此外，海外装置运行不稳定减少非伊货源发往中国，但2025年海外新装置投产将增加中国进口量约100万吨。
￮ 需求端增长预期：明年甲醇下游新增装置较多，包括MTO、醋酸、BDO等领域，新增外采甲醇需求量约300万吨，占总体消费量的3%。然而，下游产品利润低迷可能影响新装置投产进度，特别是2025年烯烃端的供需面可能对甲醇需求产生扰动。
￮ 甲醇市场格局变化：甲醇市场格局正在发生变化，供需结构转化需要时间，2025年供需平衡表将有至少100万吨去库空间。然而，下游装置因利润不佳可能导致需求负反馈。当前甲醇产业链利润分配不平衡，上游利润较好，而下游如MTO利润低迷。未来，上游可能向下游让渡利润以调节分配。
• 下游装置利润不佳：
￮ 甲醇下游行业困境：甲醇产业链利润分配不均，煤炭和甲醇端利润丰厚，而下游MTO利润低迷，传统下游产品如甲醛、醋酸等利润恶化，创下新低。终端需求不足和产能扩产导致利润低迷，未来2025-2026年新投产装置增加，利润恢复阻力加大。
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