期货投资高手奚川：9年将170万变成8000万

在这个看似不公平的世界里，2011年A股的大熊市让无数股市投资者深受亏损之苦。然而，在风险一向被视为高于股市的期货市场，去年依然有不少人创造了暴利“神话”，有的个人期货投资者盈利甚至达到了成百上千万元。在期货市场，看准一两波行情大赚并不难，短时间内盈利资金直线上升也不难，难的是长期持续盈利。在期货投资圈，有一个人从2003年起一直保持了持续的盈利的记录，将170万元的本金，在9年内变戏法似地变成了8000多万元。

这个人就是奚川。说起奚川，未必有很多人知道他的名字，但他的网名“包不同”在各大期货论坛上却响当当。奚川自1998年开始接触有色金属行业，曾经在多家期货公司任金属分析师。学工程机械出身的他，把理工科的思维方式带到了投资领域，用波普尔的科学哲学理念指导自己投资，他称之为“科学投资”。

奚川既没有大机构资源与资金实力，也不靠内幕消息投资，他靠着自己的经验、分析与判断，从每天都在发生财富转移的高风险期货市场上，赚取合理的利润。他的投资故事告诉我们，投资不是靠碰运气，也不是茶余饭后随意为之，而是要靠科学、靠理性、靠勤奋、靠专注。

奚川是学工程机械专业的，1992年毕业，做过生产管理、国内国际贸易。初次接触商品期货是在1998年，是从有色金属的期现套利业务开始的。他个人投资大致是从2001年开始，朋友的钱加上他自己的钱一共170万。2001年他做得并不好，170万做到当年底的时候，本金亏到120万。2002上半年盈利不错，做到了将近300万。

“当赚到300万时，这时候信心爆棚。现在想来，其实只是阶段性的踩准了节奏而已。后来踩不准了，就发生亏损。开始亏损不算大，从300万亏到200万左右。时间临近2002年年底，一心想要把亏损扳回来，但越是想扳回来越是扳不回来，从200万又一路亏到70万。”他告诉记者，跌入谷底的感觉让他冷静下来。

他当时认真总结了一下，看看自己究竟有没有办法在期货市场上生存。他算了一本账——那时候做外盘手续很贵，两年时间我手续费差不多付了大概8万美金，加上跟续费差不多一样多的点差，他在交易成本上的支出就有16万美金。如果这部分能够节约下来，总账还是能打平的。这还是在他认为自己犯了一系列错误的情况下。“我不能保证自己今后不犯错，但有些错可以少犯。另外有些事情马上就可以做出改变，譬如节约交易成本，降低交易频率，不去做一些不太有把握的交易，换一家手续费便宜些的经纪公司等等。”

另外，他总结认为，自己在有色金属市场上，因为对贸易流程各方面都比较熟悉，经验也比别人丰富，赚一些钱还是有把握的。此前亏钱可能由于一些比方说心态问题，或者交易成本的问题导致了亏损，那么以后避免这些就可以了。“从那之后，我放弃一切幻想，想一年赚个百分之几十，发扬一下愚公移山的精神，只要时间够长总能扭亏为盈。那以后也基本上就没怎么再亏过大钱。”

从2003年70万开始，上半年他大概只是从70万赚到110万，差不多40%的收益。到2003年下半年正好赶上一波跨年度牛市行情，他看得又比较准，赚了300%，从110万又赚到440万。从那以后，他的投资业绩保持了平稳的增长。

2008年伦铜在8000多美元的时候，奚川的资金达到4000多万，合700万美元，可以买900吨铜。他在8100美元开始空，空了100吨，结果铜反其道而行之，涨到8900美元时，亏了8万美元之后他砍掉空头。铜跌下来之后，他又在7500美元做空，这次空了150吨。随着行情逐渐印证他的想法，他抛了六七次才抛了450吨。国庆后又跌下来，又狠狠地加了仓。用盈利来承担风险，到最后抛了1500吨，盈利使自己的自己增加到了六七千万。

不论是期货还是股票投资的成功者，必须要有自己的投资理念。谈及他的投资理念，他却说，自己没有什么特别核心的理念。“如果说一定有特别核心的理念，可能有一些想法。”他认为，做投资，首先想怎么不亏，把投资风险的下限锁死。“只要不亏那就是赚多赚少的事。现在利息那么低，只要不亏，市场总有震荡，一不小心不就赚钱了嘛，这是我当初的一个原始想法。”

在谈及如何保持本金不亏时，理工科出身的他提到了机械设计中的安全系数。任何投资都是安全是第一的，比如你坐飞机，肯定是安全第一，若总有坠机事件你肯定不会坐他们飞机。但是世界上没有哪一家航空公司没有掉过飞机的，你不会因为这个就不会去坐飞机。要把这个风险控制在理论上非常小的一个水平，绝对没有风险的事情是没有的。

风险始终是客观存在的，问题是怎么把它控制在最小的程度。“我学工程机械的，机械设计里面的一些理念对我有帮助。比方说设计电梯，结构设计的时候都会取一个安全系数。载人的电梯，安全系数一般取10，额定载重1吨，设计的时候按10吨来算，就算有什么意外也能扛得住。”

“具体拿一笔投资来说，如果事先计划这笔钱不能亏20%，我不是照着20%来管理风险的，万一出个意外，我照着20%来控制，出了意外我一下亏了25%怎么办，很容易发生这种事。那么我取个安全系数2就可以了，就是说20%风险我照着10%来亏，那么10%亏掉怎么办呢，我把剩下10%我再取一半，我照着5%来亏，而且这10%或者5%我也不能是一把行情上亏掉的，还要分几份来亏，那平均一次交易的止损就只有1~2%了。”

如果有2亿元资金，有的人可以冒5000万元的风险，但奚川只愿意承担50万到100万元的风险。如果一定要冒险，奚川也只会用盈利去冒风险2006年，伦铜从4000美元涨到8000美元，他的资金还没有翻一倍，只赚了60%～70%。“我看对了，但是我做得太小心了，我始终把保本放在第一位，看错的时候我的单子很小。”

这就是死守保本底线。有盈利的时候，你可以多冒一点风险。“2004年到现在，我没有一次亏损超过5%。我说到做到。”

奚川有一个同学是学习理论物理学的，他从同学那里知道了波普尔。波普尔的科学哲学主义(也有叫证伪主义哲学)思想对奚川分析问题的帮助很大。回想一下科学知识的发展历程，从天圆地方说、地心说、日心说、万有引力说一直到时空弯曲说，没有一个理论是绝对正确的，未来还会有比相对论更接近正确的理论出现。另一方面，牛顿力学、相对论等等这些包含错误的理论又都很有用，这是谁也不能否认的。所以波普尔就给出了他的判定标准——所有科学理论都是猜想，但不是乱猜。

“首先，要给出原则上能够被实践检验正确或错误的预言；然后接受实践检验，通过比较，我们接受那个错误比较少，能够解释更多现象的理论。概括说就是大胆假设，小心求证。”在奚川看来，投资从分析判断到出入场的过程也是同样如此。他对自己每一笔投资的核心的考虑出发点，不是怎么样去抓一把大行情，而是找一个风险小回报高的机会，其次是考虑做行情怎么样做才有把握。

在面对市场行情时，我会依据一个核心逻辑，对基本面、价格、持仓量等多个方面进行详细预测。但我不会急于操作，而是先进行验证。如果市场走势验证了我的一点预测，那么我的核心逻辑就有50%的正确性；如果验证了两点，那么正确性上升到75%；若是三点，则有87.5%的概率判断正确，这时我才会根据原先的预测进行剩余的操作。如果第一点验证正确，但后续几点不符，那么我可能会放弃操作，以避免损失。这种方法确保即使预测成功率不高，交易的成功率却能保持较高水平。总结来说，就是大胆预测，小心求证。

在期货投资中，交易频率和仓位管理是投资者常遇到的关键问题。许多投资专家建议减少频繁交易，奚川也持相同观点：宁可错过，不要做错。市场机会众多，但资金安全更为重要。一旦资金亏损，就失去了所有机会。因此，保证不亏钱，哪怕每年赚取较小的收益，长期累积下来也将是一笔可观的利润。

对于分散投资以分散风险的原则，奚川有不同的见解。他认为将所有鸡蛋放在一个篮子里并精心照看，可能比分散在多个篮子里更有效。因为在市场联动的情况下，所有篮子可能同时面临风险。

在投资期货与股票的区别上，奚川认为商品期货市场相对较小，而股市规模通常与GDP相当。当资金规模达到一定水平后，他转向股市投资，但发现效果不理想。因此，他选择将股票操作委托给专业人士，自己则专注于有色金属期货投资。

奚川强调，投资就像经营企业，需要核心竞争力加上良好的财务管理。他自创的“包氏基本分析法”包括了解权威机构的观点，不轻信过远的预期，注意预期的转变趋势，以及理清市场中的因果关系。这些方法帮助他在投资决策中保持清晰的思路和准确的判断。