2025年3月25日苯乙烯期货研报最新消息现货数据分析基本面研究

2025年3月25日，中国苯乙烯市场呈现多空交织态势，价格走势分化加剧，成本支撑与需求疲软的矛盾成为主导行情的关键变量。华东地区苯乙烯出厂价维持8100元/吨未调整，该价格自3月21日以来连续四个交易日保持稳定，但较2024年同期已下跌9.8%，核心企业挺价意愿与市场实际成交的背离。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（财醒来V：qihuoha)

区域市场表现差异显著，江苏自提价持稳于8055元/吨，而山东自提价单日暴跌100元至8005元/吨，创下该区域年内最大单日跌幅，华北送到价同步下挫100元至8115元/吨，区域价差从月初的50-80元扩大至150-200元，北方市场流动性危机加剧。华南市场表面报价虽仅微降5元至8265元/吨，但上午实际成交中已出现8100-8150元/吨的自提暗降交易，持货商被迫调价30-35元以刺激出货，该区域隐性库存压力正在积聚。

成本端支撑效应边际减弱，原油上涨未能有效传导至苯乙烯产业链。尽管布伦特原油期货上涨1.16%至73美元/桶，但石脑油日本到岸价仅微升0.13美元至636.38美元/吨，乙烯CFR东北亚价格持续冻结在855美元/吨，纯苯华东市场更下跌60元至6715元/吨，导致苯乙烯生产成本线较上周下移约120元/吨。

这种成本松动态势在山东市场体现尤为明显，当地加氢苯送到价逆势上涨50元至6750元/吨，与苯乙烯价格暴跌形成鲜明对比，使得山东苯乙烯生产毛利被压缩至-250元/吨的历史极值，迫使部分小型装置启动临时检修。值得注意的是，纯苯内外盘价差倒挂加剧，FOB韩国价格下跌8美元至811美元/吨，而华东市场跌幅更深，导致进口窗口理论利润收窄至-45元/吨，可能引发4月进口量环比减少8-10万吨的预期。

供需格局呈现”北紧南松”特征，库存去化速度超出市场预期。江苏港口库存周环比骤降11.93%至15.35万吨，华南港口库存同步减少4.35%至2.2万吨，但这一表面利好实则暗藏隐忧——库存下降主要源于华东主流工厂提货量增加而非终端需求改善，3月24日当周样本企业库存仅微降0.53%至24.49万吨，中游蓄水池功能正在失效。

开工率方面，全国苯乙烯装置负荷率下降1.08个百分点至73.84%，其中山东地区降幅达3.2个百分点，但同期下游EPS华东普通料价格暴跌100元至9000元/吨，PS透苯价格维持8500元/吨僵持，终端需求的持续萎靡导致苯乙烯社会库存实质性去化受阻。这种”虚假去库”现象在华北市场尤为突出，尽管当地库存周转天数降至6.8天，但贸易商质押货物占比攀升至35%，实际可流通货源并未显著减少。

跨市场套利空间重构，区域流动性失衡加剧。山东与江苏市场价差从3月初的平水状态扩大至-50元/吨，理论上存在将山东低价货源南运套利的可能，但受限于150元/吨的铁路运输成本及华东仓库爆仓风险，实际跨区套利操作寥寥无几。进口市场同样呈现分化，CFR中国价格上涨10美元至985美元/吨，而FOB ARA价格暴跌12.5美元至1206美元/吨，导致欧洲至亚洲套利窗口关闭，预计4月到港量将环比减少5万吨。这种全球性供需错配在华南市场体现为”报价坚挺、成交暗降”的独特现象，上午交易中8200-8250元/吨的送到报价仅有零星小单成交，实际商谈重心已下移至8150-8180元/吨。

中长期来看，苯乙烯市场仍处产能出清周期，但区域价差极端化可能催生跨市套利与装置重启的连锁反应，需重点关注纯苯进口减量能否实质性改善供需平衡，以及EPS建筑保温材料需求能否受益于二季度基建项目集中开工。