对冲基金操盘手刘君：7个月将3亿资金做到34亿

从陕西汉中走出去的对冲基金操盘手刘君，曾在海外游学多年，并在华尔街积累了丰富的对冲基金操盘经验。2010年4月，刘君在北京的朋友成立了一家合伙制公司，募集了2.97亿，由刘君亲自操盘。在短短7个月的时间里，他将3亿的资金通过对冲策略做到了34亿，资产翻了10倍。

刘君对《孙子兵法》情有独钟，认为对冲基金就是现代金融领域的”航空母舰”。他运用《孙子兵法》中的”奇正理论”和虚实观，在对冲基金操作中受益匪浅。在刘君看来，对冲基金的两大要素是头寸管理和敞口设置，这就好比一艘航空母舰，舰体是根本，但舰体本身是不打仗的，真正打仗的是舰体上面的战机。舰体好比”正”，战斗机好比”奇”。在对冲基金里面，”正”就是股票，也就是”价值存储器”；”奇”就是各种金融衍生品，真正给对冲基金带来巨额收益的，就是这些金融衍生品。

刘君认为，A股市场长期以来只能靠做多赚取差价，市场上涨时大多数人都会赚钱，但做空只有极少数人才能赚钱，而且做空容易获得暴利，实际上做空比做多更容易判断，只是很少有人逆向思维。去年4月16日，沪深300股指期货上市交易，他从长期的研究和实战中注意到，自美国第一只股指期货于1982年4月上市至今近三十年来，大多数国家在引入股指期货初期，几乎都出现了期货和现货市场短期内纷纷下跌的”共振效应”。A股市场彼时流动性过剩，下跌概率极大。刘君把大部分资金用来做空5月合约（IF1005）。结果从去年4月16开始，沪深300指数一个多月的时间里持续下跌，在去年5月21日的合约交割日前一周，刘君全部平仓，2.97亿元变成了5.43亿元。

去年5月份的消费者物价指数（CPI）同比上涨3.1%。刘君敏锐地感觉到泡沫已经产生，资产价格也会随之上升。出于这一判断，他决定做多。果不其然，沪深股市在去年国庆节之后迎来了一波强势上扬行情。回想起当初的举动，刘君对记者说：”我隐隐感觉到有一股很大的资金拉动大盘蓝筹股，不仅契合了当时市场’人心思涨’的形势，而且明显是朝着把股指打上去的目的来的！”

《孙子兵法》还特别强调”虚”与”实”。在对冲基金的战场上，基金经理要对资金做整体的调动，或者是市场上其他博弈对手在调动，聪明的基金经理必须能够看出这些端倪，才能做到”知己知彼、百战不殆”。比如某些时候为什么股指在高位一涨再涨？其根本原因是有主力资金在引导市场上涨，同时也有大量跟风资金在追涨。主力诱导大量跟风盘，看不到主力意图的投资者，就只能沦落为抬轿者的角色。这就是证券市场的”虚”、”实”之变。有经验的基金经理，能够透过”虚”看到”实”。

刘君认为，证券市场在发达国家基本上是“五方博弈”：政府、对冲基金、养老基金、共同基金和个体投资者。政府能干预市场，对走势影响重大；共同基金背后有强大的投研团队，而个体投资者则常凭直觉决策，类似于春秋战国时期的诸侯割据。对冲市场是零和博弈，基金经理的收益意味着对手的损失。因此，优秀的对冲基金经理需分析个人投资者、保险公司和投资银行的动向，研究对手，部署兵力，谋定而后动，把证券市场作为从对手处获取收益的工具。

2010年是中国对冲基金元年，刘君对A股市场的对冲时代抱有极大期待。在成熟市场，对冲基金竞争是专家与高手之间的博弈，而A股市场对冲策略刚起步，衍生品少，理论功底和实战经验的对冲人才缺乏。成熟市场对冲基金竞争是50：50，而新兴市场则是10：90。刘君放弃华尔街的人脉和高薪，回国寻求发展。

对冲原意是防止损失，好的保护手段就像用仓库保护贵重物品。现代对冲概念可以成倍放大收益，金融市场对冲能在严格控制风险下，无论牛市还是熊市，都能获利。

长期以来，A股市场缺乏金融衍生品和对冲手段，公募和私募基金只能靠股票差价获利。股票基金有最低仓位限制，熊市只能被动亏损。私募基金经理提前空仓避免损失，但大部分无法从下跌市中获利。对冲时代到来后，公募和私募基金都能从牛市和熊市获得正收益，运用杠杆后，牛市涨得更快，熊市也能获取超额收益。

刘君形成了一套独有的“全息化数量分析模型系”，包括资本资产定价模型系、统计回归分析模型系、突发事件效应模型系、综合模拟-优化处理模型以及资金配置与对冲敞口调控。A股市场交易规模居世界第二，股指期货为中国资本市场打开了对冲通道，“面对巨大的投资机遇，我们才刚刚开始。”刘君若有所思地说道。