瓶片期货研报最新消息现货数据分析基本面研究（2025.1.21）
- 2024年瓶片供需宽松，加工费承压：
• 2025年PTA加工费中枢在300-350元/吨：
￮ PTA加工费预期：2025年，PTA行业加工费中枢在300-350元/吨，受新投产装置技术先进、竞争力强及高成本装置退出影响，加工费有压缩趋势。低加工费下，PTA价格受PX和原油影响较大，价格重心可能前高后低。瓶片市场供需宽松，加工费运行区间为300-650元/吨，但低位补货需求可能提供价格支撑。期货研报&手续费优惠低费率期货开户（qihuoye)
• 2025年MEG供需结构良好，价格或小幅抬升：
￮ MEG市场分析：2025年，国内MEG产能增速不高，主要受存量装置影响，供应弹性较大。MEG开工率不低，进口增量有限，但中东和北美低成本货源仍对国内市场产生冲击。中国瓶片凭借高性价比和成本优势，2024年出口量达467万吨，同比增长27.5%。全球产能扩张集中在中国，占全球48%，且需求增长8.2%。尽管部分需求受抑制，但亚洲地区因成本高企，继续从中国采购。此外，国内企业积极开拓市场，推动出口增长。
• 呈震荡下行走势：
￮ 价格走势分析：2024年瓶片价格呈现震荡下行走势，价格中枢下移。一季度产量高企，库存略增，价格窄幅波动。二季度产能增加，库存升至高位，加工费降至300元/吨，价格在6950-7200元/吨区间波动。三季度加工费降至300元/吨，行业亏损，开工率下降，库存下降，加工费回升至600元/吨。四季度产量创新高，库存累库，加工费降至500元/吨，价格继续跟随成本波动。总体供需宽松，价格震荡下行。
• 2024年瓶片产能扩张，老旧装置减停产：
￮ 产能变化：2024年瓶片产能扩张至1968万吨，同比增长18.5%。尽管开工率不高，1-11月产量达1431万吨，同比增长19.7%。部分老旧装置减停产，转产或淘汰，影响产能约335万吨，占总产能17%。上半年新增产能222万吨，导致库存高企，加工费低于历史同期。
• 国内软饮料产量增长，瓶片出口因产能扩张和成本优势显著增长：
￮ 需求与出口增长：国内软饮料产量在1-10月达到13727万吨，同比增长5.3%。瓶片需求受软饮料企业新厂投产和开工率提升影响，采购节奏以价格为导向，补货周期多在价格低位时期，季节性影响减弱。
• 瓶片行业经历亏损后减产，库存去化，加工费回升：
￮ 行业调整：在经历亏损后，瓶片行业于7月集中减停产，开工率大幅下降，三季度产量回落至去年同期水平。尽管原油价格下行，瓶片价格跟跌，但加工费回升至500元/吨以上，减产效果显著。然而，10月后随着装置重启和需求淡季，加工费再次承压。此外，国内头部企业尽管营业收入增长，但净利润大幅下滑，销售呈现“内弱外强”格局。
• 全球瓶片产能集中投产周期进入尾声：
￮ 投产周期分析：2025年，国内瓶片产能扩张，计划投产量低于今年，集中投产周期逐步进入尾声。尽管如此，存量装置产能基数较高，为减缓供应压力，开工率不高。同时，国内包装饮用水市场仍有提升空间，但软饮料产量维持低速增长。
• 中国计划2025年新增260万吨：
￮ 中国产能计划：中国计划在2025年新增260万吨瓶片产能，总产能将达到2228万吨，同比增长13%。全球瓶片集中投产周期接近尾声，未来投产将主要集中在中国、土耳其、尼日利亚等地。
• 国内软饮料产量增速低，包装饮用水需求增加：
￮ 饮料与水市场：国内软饮料产量增速低，而包装饮用水需求增加。2023年中国饮用水的包装比例为14.4%，2028年将提升至18.9%。城镇化率提升和家庭规模调整推动中大规格瓶装水市场占比从2018年的15.2%增至2023年的19.7%，2028年达22.2%。消费场景多样化将增加消费频率，促进市场增长。
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