6月社零消费呈现弱复苏态势，服务消费景气度较高

6月社零消费呈现弱复苏态势，服务消费景气度较高 据统计局数据，6月社零总额4.07万亿元，同增2.0%，增速环比下降1.7pct，主要系618促销前置、部分需求提前释放。若剔除基数影响，较2019年同期复合增速3.8%，较上月提升0.2pct。分业态看，餐饮、商品零售额分别同增5.4%/1.5%，体验型消费延续较高景气，电商交易额亦同增9.6%。分渠道看，我们测算6月实物商品网上零售额同比略下滑1.4%，我们预计主因618促销前置所致；环比来看，2024H1社零线上渗透率为25.3%，较M1-M5增加0.6pct，今年以来逐月持续稳步提升。 必选消费稳中有升，可选消费有所分化 分品类看，6月限额以上企业零售额中，粮油食品、烟酒、中西药品、日用品同比增速分别为10.8%、5.2%、4.5%、0.3%。可选品类表现有所转弱，体育娱乐用品、服鞋针纺、文化办公用品、化妆品同比分别下滑1.5%、1.9%、8.5%、14.6%，主因618大促规则的优化使得6月部分需求提前至5月释放；金银珠宝同比下滑3.7%，降幅较5月收窄7.3pct，主要得益于6月金价整体走势企稳向上，居民前期受影响的需求逐步释放。地产后周期品类方面，6月家电类、家具类同比分别-7.6%/+1.1%，地产需求的支撑仍较弱，但6月除竣工面积外，我国地产新开工/投资/销售面积/销售金额同比降幅均有所收窄，静待后续地产政策下的进一步修复进展。 CPI温和恢复，必选消费渠道表现较优，关注后续促消费政策效果 6月，我国CPI同比增长0.2%，其中粮食、畜肉价格同比增长0.4%、3.5%（主要得益于猪价上涨），酒类价格同比略降1.6%。得益于必选需求韧性及CPI稳中有升，必选消费渠道表现好于可选，上半年便利店、专业店、超市零售额同比分别增长5.8%、4.5%、2.2%，品牌专卖店、百货店分别同降1.8%、3.0%。展望后续，国家发改委等5部门6月联合发布《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，围绕餐饮、购物、文旅体育、大宗商品、健康养老、社区服务等领域，加速推动场景应用升级和数字赋能，看好促消费政策落地带动消费需求稳步修复。