沪锌主力合约维持震荡格局，供应恢复推动冶炼利润回升

近期沪锌期货主力合约在22300至23500元/吨区间内持续震荡。随着锌矿供应逐步恢复，市场对锌价的预期逐渐转向谨慎。今年年初以来，多个大型锌矿项目如Antamina、Kipushi、Tara等陆续复产或投产，使得国内锌矿供应环比改善。同时，春节后国内冶炼企业检修或压缩产量，叠加新增产能尚未完全释放，导致锌矿需求保持低位。此外，日本和澳洲部分锌冶炼厂因亏损减产，进一步缓解了原料紧张局面。随着加工费上涨，锌冶炼利润显著改善，目前单吨盈利已达到700至800元。进入二季度，国内炼厂开工积极性提高，锌冶炼产量有所回升。同时，云铜搬迁项目和万洋锌冶炼项目于5月开始投料，预计6月实现稳定产出。不过，出口政策的不确定性及下游库存处于高位，对消费端形成一定抑制。预计短期内沪锌主力合约仍将维持弱势震荡态势。

【财醒来点评】：当前沪锌期货市场呈现供需双侧调整态势，供应端的改善为冶炼环节带来明显利润提升，但出口需求疲软和库存高企仍是主要压力源。短期内价格或将维持震荡格局，投资者需关注政策变化及海外需求动向，可考虑逢低布局多单，但需控制仓位以应对潜在波动风险。