沪锡期货窄幅波动 资金流向引发多方博弈

近期沪锡期货市场呈现宽幅震荡格局，尽管基本面供需关系略有松动，但宏观环境不确定性依旧压制投资者信心。期货主力合约自月初高点283110元/吨一路回调至月底260300元/吨，月度跌幅达8.06%。期间内外盘锡现货价格也同步承压下行，SMM 1#锡现货平均价收于261200元/吨，月跌幅达到7.44%。从升贴水结构来看，国内现货升贴水平均价从650元/吨攀升至900元/吨，而LME锡升贴水则回落至-195美元/吨，内外盘市场表现出现明显分化。与此同时，精炼锡生产企业开工率维持在63.1%的历史同期低位，再生锡及原生锡产量同比分别下降18.01%和4.41%。值得注意的是，缅甸地区矿场复产计划延后至2025年下半年，加剧了市场对矿石供应紧张的担忧。尽管如此，终端行业如光伏组件及白色家电的需求增速放缓，叠加PVC及汽车制造业的季节性回落，令沪锡期货承压下行。未来三个月内，市场需密切关注中美贸易谈判进展以及美联储货币政策动向。

【财醒来点评】：当前沪锡期货走势主要受到供给端瓶颈与需求疲软的双重挤压。随着缅甸矿复产推迟以及刚果（金）矿企逐步复工，锡矿供应有望缓慢改善。然而，国内精炼锡产量依然受限，且下游焊锡料及镀锡板的需求增长有限，表明行业复苏仍需时日。对于投资者而言，建议谨慎操作，短期内可采取高抛低吸策略锁定利润，同时警惕宏观政策变化带来的冲击。长期来看，建议关注绿色能源转型背景下锡金属应用拓展的机会，把握结构性行情中的优质标的。