LPG期货持续调整，市场静待供需转折点

近几日，液化石油气（LPG）主力期货合约呈现显著下行态势。自5月7日触及阶段性高点以来，LPG主力合约已连续五个交易日收跌，累计跌幅达到4.19%。尽管本周二国际油价出现反弹，LPG主力合约却未见企稳迹象，反而逆势重挫1.54%，成为当日32个能源化工品种中的第二大跌幅标的。

从供需角度来看，LPG市场的疲软状态显而易见。当前正处于传统意义上的燃烧需求淡季，加之气温回暖进一步压制了民用气的需求。与此同时，化工领域的需求也未见起色，丙烷脱氢（PDH）装置的开工率创下历年同期新低。这一系列因素共同作用下，LPG的现货价格承压下行，各地区的价格普遍小幅下调。

另外，港口库存数据不容乐观。受年初关税政策调整的影响，国内进口商提前加大了采购力度，导致4月下旬以来的到港资源数量激增。然而，旺盛的进口量并未能被消化，港口库存迅速攀升至历史高位，高达313.5万吨。持续积累的库存进一步放大了市场的看空情绪，令LPG期货合约表现愈发低迷。

展望后市，虽然关税方面的调整短期内降低了进口成本压力，但化工领域的恢复进程依旧缓慢。目前PDH装置的开工率仅为59.59%，且检修计划仍在进行中。预计6月下旬之前，需求端难以出现实质性改善。此外，由于前期订单效应尚未完全释放，5月下旬的港口库存水平仍有回落的空间，但幅度有限。

针对投资者而言，LPG期货的下行空间或已接近尾声。随着主力合约期价不断接近4000元/吨的关键点位，技术面显示出较强的支撑信号。建议短线操作者可以尝试逢低布局多单，同时利用期权工具对冲潜在的下行风险。然而，油价波动和终端需求复苏节奏依然是影响行情走向的主要不确定因素。

【财醒来点评】：从基本面来看，LPG期货短期内缺乏反弹催化剂，需等待内外部条件同步改善。一方面，油价能否维持当前水平并进一步回升将直接决定成本支撑的强弱；另一方面，化工行业的景气回升需要时间验证。在此背景下，投资者应控制仓位规模，避免盲目追空。与此同时，鉴于波动率较高的特性，利用期权策略构建组合是较为稳妥的选择。

考虑到LPG期货的独特属性，长线配置需耐心等待供需格局重塑的契机。如果后期终端消费能够有效回暖，叠加进口调节机制逐步发挥作用，则不排除价格修复的可能性。但现阶段，仍需警惕宏观经济变化引发的连锁反应以及突发事件冲击，保持谨慎乐观的态度尤为重要。